生豬期貨運行首周逾千家機構積極參與 多家上市公司青睞套保

　　生豬期貨上市一週來，不負眾望地向全市場交出了一份滿意的答卷，整體參與者理性、穩健，產業客户積極參與。《證券日報》記者最新獲悉，首周運行以來，逾1000家單位客户參與其中，包括温氏股份、正邦科技、中糧肉食等多家上市公司，或申請套保交易試水風險管理。

　　多位分析人士告訴《證券日報》記者，生豬期貨首周運行平穩，流動性適中，市場有序理性，價格走勢反映了市場對未來生豬產業和現貨市場情況的總體看法，整體符合預期。基於對產能快速恢復的考慮，豬價長期將接近甚至跌破成本價，但就短期而言，受消費支撐和產能未能完全釋放等因素影響，豬價還將在高位震盪。

　　累計成交突破千億元

　　記者獲悉，截至1月15日，生豬期貨共計運行了6個交易日，期間累計成交量23.9萬手（單邊，下同），成交額1013.5億元，持倉量穩步增長，日均持倉量2.1萬手。分析人士認為，作為新上市品種，生豬期貨首周交易流動性適中，交易有序理性；從市場運行情況看，生豬期貨首批共掛牌3個合約，主力合約為LH2109，價格總體呈現下跌走勢。

　　五礦經易期貨農產品研究員王俊告訴《證券日報》記者，生豬期貨上市後，各合約均出現跌停，原因在於三方面：一是判斷價格將在2021年進入長期下行週期，這是由於產能逐步恢復，對未來價格普遍看空；二是生豬期價上市掛牌價偏高，給了空頭逢高入場機會；三是由於實行較為嚴格的風控和保證金制度，上市初期門檻較高，多數散户無法參與，而機構客户更多傾向於在盤面賣出套保，空方的力量更強。

　　銀河期貨農產品研究員陳界正向記者表示，生豬期貨首周運行期價偏弱，一方面在於各合約掛盤價普遍偏高，另一方面在於制度嚴格，例如參與交易的機構投資者，整體多以廠庫為主，這就意味着未來將給出更高的盤面套保利潤，空頭力量較為明顯。“生豬產能恢復邏輯是比較明確的，且考慮到雞蛋和豆粕等飼料企業也參與交易，空頭資金一定程度放大了生豬價格下跌力量。”

　　不過，陳界正認為短期生豬供需格局還將保持偏緊張狀態。他説，雖然供應已經開始有恢復跡象，但是生豬出欄供應往往具有一定滯後性，且當前生豬出欄主要對應去年一季度能繁母豬存欄情況，生豬供應恢復產量可能性不大，所以產能實際並未到完全釋放時期，供應依然偏緊，且低於歷史同期，短期或將推動豬價上行。

　　徽商期貨農產品分析師郭文偉也認為，生豬市場長期利潤下行趨勢基本達到市場共識，各方數據均顯示出我國生豬產能恢復進展情況良好，在未有重大突發事件影響情況下，生豬市場產能供應將逐步恢復，豬價中樞價格將有所回落；從掛牌價格來看，各合約基準價格高於市場普遍預期。“雖然2020年底生豬存欄並未恢復至豬瘟疫情發生前水平，但各渠道統計的生豬產能恢復趨勢不變。在其他因素不變的情況下，生豬存欄大概率趨勢性增加，按平均增幅計算，2021年9月份能繁母豬存欄將恢復至非洲豬瘟疫情前同等水平。”

　　分析人士認為，總體來看，生豬期貨合約能夠較好體現現貨市場變化，價格發現功能初顯，期貨價格公開、透明且具有前瞻性，這無疑對生豬加工和經營企業傳遞信號，企業可據此更為合理地安排生產和經營。

　　生豬“保險+期貨”項目落地

　　記者獲悉，生豬期貨上市以來合計逾1000家單位客户參與了生豬期貨交易，包括温氏股份、正邦科技、中糧肉食等在內的部分大型生豬養殖集團參與了生豬期貨交易，或為後續深度參與積累經驗，或申請套保交易試水風險管理。

　　河南龍鳳山農牧股份有限公司是一家專注於生豬養殖的大型現代化民營企業。該公司期貨部經理王苑表示，生豬期貨的上市對於生豬產業具有重要意義，可以提供公開、透明和連續的價格參考，引導養殖企業合理制定生產經營計劃，規劃控制養殖規模，從而實現市場化手段優化資源配置，促進行業的長遠健康發展。同時，生豬養殖企業還可以利用生豬期貨套期保值，轉移價格波動風險，穩定利潤。

　　此外，記者瞭解到，伴隨着生豬期貨的上市，國內第一批生豬“保險+期貨”項目迅速落地開花。據不完全統計，截至目前，行業中已有30家期貨公司聯合9家保險公司及地方政府，自主啓動了62個生豬“保險+期貨”項目，相關項目類型涉及生豬價格險、養殖利潤險等，政策性項目與商業性項目並行開展，覆蓋四川、河南、湖北、湖南等全國24個省、自治區和直轄市，保障生豬規模達6.5萬餘頭。

　　“生豬期貨上市為‘保險+期貨’模式開闢了新戰場。”新湖瑞豐場外衍生品部總監廖翔雲也認為，期貨公司和保險公司聯手為生豬“上保險”，將會有效消除生豬養殖户的後顧之憂，提高養殖户養殖積極性，對於促進生豬養殖產能恢復，助力生豬產業鏈可持續發展有着重要意義。

　　大商所相關負責人表示，下一步，大商所將堅持立足服務產業客户和產業高質量發展，持續紮實做好生豬期貨市場培育和風險防範各項工作，確保生豬期貨市場平穩運行，促進市場功能逐步發揮。