郭施亮
新股發行市值配售的模式取代全額預繳的模式已有多年的時間，這些年來因市值配售的存在，促使大量投資者有針對性的持有滬深市場的股票市值，意在獲得新股申購的資格。與以往全額預繳等方式相比，新股市值配售的方式要求投資者持有A股的股票市值，方可獲得新股打新的機會。自市值配售規則出台以來，投資者不得不增加A股市場的持股市值規模，且逐漸對股票價格相對穩定的白馬股以及部分藍籌股形成了依賴，從某種程度上保障了部分白馬藍籌股的流動性水平。
市值配售是否取消，成為了近期市場關注的焦點。通過新股打新獲利的方式確實讓不少投資者從中受益，當前市場所面臨的問題是，科創板以及創業板市場已經先後實施了註冊制改革，未來市場IPO的節奏也會保持較快的發行速度，隨着IPO的發行提速，未來新股的投資價值以及賺錢效應也會受到或多或少的影響。可以預期未來A股新股的表現，更可能呈現出港股化的趨勢，但因A股市場的流動性遠高於港股市場，所以導致A股市場的新股溢價效應一直存在。
不過，從實際情況分析，只要市場的IPO發行節奏足夠快，註冊發行的IPO足夠多，那麼A股新股溢價效應終究會不斷下降，未來新股的表現將會從很大程度上取決於市場，首日上市隨即破發的風險也會隨之增加。
假如A股市場取消了市值配售的規則，取而代之的是全額預繳的模式，那麼也會引發不少資金的拋售意願。究其原因，一方面在於一旦新股溢價效應消失，新股市值配售的意義顯得不大，投資者可能會採取降低市值配售比例或將資金轉移至其餘投資渠道之中;另一方面則是降低持股市值，用更多的錢來完成打新預繳，對股票市場來説，自然也會受到不少的衝擊影響。
在當前的市場環境下，投資者的持股市值仍處於比較穩定的狀態，因為新股溢價效應仍然存在，投資者還是願意保持一定規模的持股市值。但是，如果註冊制下的新股發行節奏過快，並由此引發新股首日上市隨即破發的現象，那麼投資者的市值配售需求也會驟然下降，間接對白馬藍籌股形成了資金拋售的壓力。
從某種角度分析，龐大的市值配售規模，鎖定了大量的流動資金，在適度的新股溢價效應下，也是實現多方互利共贏的結果。不過，當這一種新股溢價效應的終結，可能會打破多方的利益平衡，那麼當新股破發現象足夠多時，投資者也會丟失市值配售的意願，取而代之的，則是積極尋求其它更具保值增值的投資渠道，甚至降低股票投資的比例。由此可見，保持適度的新股溢價效應，有利於鎖定股票市場的持股市值資金，也是有利於註冊制的穩步推進。