10月25日晚，“眼科茅”愛爾眼科發佈2021年三季報，前三季度營業收入和淨利潤分別增長35.28%和29.59%，但三季度單季營收下滑3.48%，而淨利潤僅增長2.05%，扣非淨利潤更是下滑5.38%。
業績一出，網友炸鍋！多數擔心明日股價跌停，甚至像此前通策醫療一樣連續跌停。不過愛爾眼科去年三季度由於疫情影響基數非常高，也有部分觀點認為業績符合逾期，其成長性沒有掉鏈子。
愛爾眼科三季報十大流通股東來看，變動非常大。持股兩年半、持有市值一度超70億的第五大股東高瓴資本三季度幾乎清倉，千億頂流易方達張坤也大舉撤退，不再上榜前十大流通股東。而“醫藥女神”葛蘭則大舉加倉近五成，持有超1億股，從第六晉升第四大股東，廣發基金、工銀瑞信旗下兩隻產品也新進前十大。
三季度7月8月愛爾眼科持續調整，一度累計大跌超40%，9月反彈收復近半失地，10月又重回跌勢。
三季度扣非淨利下滑5%
網友：第二個通策
根據愛爾眼科公告，其前三季度營業收入115.96億元，同比增長35.38%；淨利潤20.03億元，同比增長29.59%；扣除非經常性損益淨利潤21.75億元，更增長了37.58%。不過看似靚麗的數據背後是第三季度幾乎0增長。
三季度單季，愛爾眼科營業收入42.48億元，同比下滑3.48%，淨利潤8.88億元，僅增長2.05%，而扣非淨利潤更是下滑了5.38%。
這樣的業績一出，網友直接炸了，多數認為業績遠不及預期，高成長十餘年的“眼科茅”正在失去成長性，擔心明天股價跌停。有的認為恐怕會複製通策醫療的走勢，出現連續跌停，“第二個通策…”“這還不如牙科”。通策醫療在10月15日發佈三季報當天跌停，次日繼續跌停，第三日再跌5%，期間還發生董事長怒懟投資者事件。
也有少部分股民認為愛爾眼科三季度業績尚可，屬於合理範圍，主要是疫情因素去年同期的基數太高。愛爾眼科也解釋稱，2021年7-9月，在去年同期基數較高的情況下，湖南、湖北、廣東、四川、重慶、江蘇、新疆等地又先後出現疫情反覆，對所在地醫院的業務開展造成較大影響。
事實上，去年由於疫情前兩個季度愛爾眼科的營收和淨利潤出現小幅下滑，上半年實現淨利潤僅7.05億元出頭，而三季度擠壓的需求爆發，一個季度實現淨利潤就接近10億元。
愛爾眼科今年二季度淨利潤為6.32億元，據此測算第三季度淨利環比增長40.5%，從這一數據看確屬正常。而今年三季報淨利潤21.73億元和2019年同期的13.05億元相比，增長66%，增速也不低。
在基金君看來，愛爾眼科真正需要擔心的是銷售費用和管理費用的增速明顯快於營業收入的增速。2021年1-9月其銷售費用11.07億元，較上年同期增長49.43%，管理費用15.31億元，較上年同期增長54.62%，而營業收入的增速是35.38%。
高瓴和張坤退出十大
兩基金新進葛蘭逆勢加倉
三季度，愛爾眼科股價上演過山車行情，先是在7月和8月持續調整，分別下跌17.3%和28.11%，接着9月份反彈了26.5%，同時成交量比二季度放大五成以上。這樣的走勢也讓公司的股東結構出現劇烈變動。
首先從代表散户持股的股東户數來看，從二季度的19.55萬户勁增至27.08萬户，增福達到38%，人均持股金額從161萬元下降至87.92萬元，籌碼進一步分散。
其次，十大流通股東變化也極大。
2019年一季度，高瓴資本大舉買入，一舉新進十大流通股東第四，此後一直到2021年二季度，持股比例沒有太大變化。但今年三季度，高瓴資本從前十大流通股東名單徹底消失，意味着高瓴資本原有的8200多萬股至少賣出了6000萬股，幾近清倉狀態。
此外，千億頂流張坤也選擇“跑路”，二季度還大幅加倉35%、持有3500萬股的第九大股東易方達藍籌精選，三季度已不見蹤影。從目前已經披露的三季報情況看，張坤三季度明顯加倉了銀行股，而減持了白酒股和醫藥股。
不過，跟在通策醫療、片仔癀、邁瑞醫療等一眾醫藥白馬上的做法一樣，“醫藥女神”葛蘭掌舵的中歐醫療健康選擇逆勢大舉加倉。三季度葛蘭加倉愛爾眼科近4000股，加倉近五成，目前持有1.09股，持股市值超50億元，一舉從第六大股東昇至第四大股東。
與葛蘭協同的還有另外兩隻醫藥主題基金——廣發醫療保健和工銀瑞信前沿醫療，兩者分別持有2201萬股和2158萬股，分列第九和第十大流通股東。
其中，工銀瑞信前沿醫療系由知名醫藥基金經理趙蓓管理，6月底該基金持有愛爾眼科1650萬股，系第二大重倉股，三季度繼續加倉508萬股，顯示出其對眼茅的看好。廣發醫療保健系由廣發知名基金經理吳興武掌舵，6月底該基金持倉1765萬股，三季度加倉436萬股。
券商仍看好“牙科茅”成長性
近期，愛爾眼科的外延擴張一直在持續，券商分析師對愛爾眼科的成長性仍比較看好。
10月19日，愛爾眼科公告，公司擬收購愛爾安星所持有的鞍山愛爾55%的股權、滄州愛爾51%的股權、阜陽愛爾51%的股權、廊坊愛爾72.7273%的股權、秦皇島愛爾80%的股權，進一步深化在全國各地的“分級連鎖”體系，合計耗資2.79億元。而近4個月來，愛爾眼科一共收購了13家醫院，合計約7.4億元。
截止2021年6月30日，愛爾眼科已有境內醫院155家，門診部107家。國泰君安認為，通過本次收購，有利於儘快完善區域市場佈局，形成規模效應，進一步深化在全國各地的“分級連鎖”體系，鞏固和提升行業領先地位。國泰君安為此對愛爾眼科的增持評級，給出了66.98元的目標價。
信達證券稱，公司紮實推進新十年的戰略規劃，逐步打造區域性眼科中心，穩步推進對重點省會及直轄市龍頭醫院的新建及遷址擴建，繼續加快以省會城市的一城多院以及視光門診部或診所的網絡佈局，“通過不斷拓展醫療網絡佈局的廣度、深度和密度，將有效提高資源共享效率和醫療服務水平，持續增強公司的整體實力和各家醫院的競爭力，提高眼科服務的可及性”。信達證券預計愛爾眼科2021-2023 年營業收入分別為152/191/237億元，增速為 27.3%/25.7%/24.2%，淨利潤分別為 23.7/31.7/40.9 億元，增速為 37.6%/33.7%/29.1%。
中金公司的研報則表示，愛爾眼科為國內眼科醫療連鎖集團龍頭，管理層前瞻的戰略佈局、強大的執行力與卓越的經營能力，帶動公司完成了市值10年30倍的成長，也為整個民營醫療行業樹立了標杆。其認為在公司“新十年高質量發展”的戰略以及行業高景氣度的背景下，持續高增長可期，並給出今明兩年37.7%和30.9%的業績增速及61元的目標價。
東財數據顯示，愛爾眼科最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級19家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為60.41元。
（文章來源：中國基金報）