方正證券策略研究：北上資金9月淨流出，加大消費金融，減新能源科技

編者按：10月7日，方正證券發佈《北上資金9月淨流出，加大消費金融，減新能源科技》策略專題報告，報告認為，北上資金9月份再度轉為淨流出，往後看，在9月底央行上調外匯風險準備金率後，人民幣對美元匯率已逐步收復7.10關口。另外，A股經過此輪調整，當前市場整體估值水平處於底部區域，具備較高性價比，因此北上資金後續有望再度轉為淨流入。

報告核心觀點如下：

1、綜合來看，北上資金9月份再度轉為淨流出，9月陸股通持股市值在主板和創業板均小幅下降，9月份主板持倉佔比小幅提高，創業板持倉佔比下降。

2、分行業來看，從外資定價權看，9月份家用電器、休閒服務、電氣設備、食品飲料、醫藥生物行業陸股通持股市值佔行業A股總市值的比例依然處於前列。從持倉佔比的變化角度看，9月份外資加倉食品飲料、採掘、交通運輸、醫藥生物和化工等行業，減倉電氣設備、電子、非銀金融和農林牧漁等行業。集中度上看，9月份陸股通行業和個股集中度多有上升。

3、往後看，此前市場關心的人民幣匯率已經有所企穩，在9月底央行上調外匯風險準備金率後，人民幣對美元匯率已逐步收復7.10關口。另外，A股經過此輪調整，當前市場整體估值水平處於底部區域，具備較高性價比，因此北上資金後續有望再度轉為淨流入。

北上資金9月淨流出，陸股通持股市值小幅減少

從北上資金流動情況來看，方正證券研究發現，9月份北上資金再度轉為淨流出。截至9月30日，陸股通當月累計淨流出112.3億元，其中滬股通當月累計淨流出12.1億元，深股通當月累計淨流出100.2億元。

往後看，方正證券認為一是此前市場關心的人民幣匯率已經有所企穩，在9月底央行上調外匯風險準備金率後，人民幣對美元匯率已逐步收復7.10關口。二是A股經過此輪調整，當前市場整體估值水平處於底部區域，具備較高性價比，因此，方正證券認為北上資金後續有望再度轉為淨流入。

從持股規模來看，方正證券研究發現，9月份陸股通持股市值佔全部A股流通市值比例環比小幅下降。截至9月30日，陸股通持股市值為2.07萬億元，相比上月減少1552.49億元，佔A股流通市值為3.4%，環比小幅下降0.03%。

從持股市值的板塊分佈上看，方正證券研究發現，9月陸股通持股市值在主板和創業板均小幅減少，且相較於8月而言，主板持股市值和創業板持股市值的環比增速繼續下降。

從陸股通持倉佔比的變化角度來看，9月份主板佔比小幅上升，創業板佔比繼續下降。具體而言，截至9月30日，陸股通持股總市值中，主板持股市值佔84.4%，較上月上升0.8%；創業板持股市值佔15.6%，較上月下降0.8%。

9月外資加倉食品飲料等行業，減倉電氣設備等行業

報告中，方正證券對陸股通持股行業以及所持個股情況進行了深入分析。首先，方正證券從陸股通持股市值佔A股行業市值比的角度，分別分析了外資在一、二級行業的定價權。

從陸股通持股市值（一級行業）佔A股行業市值比來看，9月份家用電器、休閒服務、電氣設備、食品飲料、醫藥生物行業陸股通持股市值佔行業A股總市值的比例依然處於前列。如果看外資定價權的變化情況，9月份申萬28個一級行業中有11個行業陸股通持股市值佔該行業A股市值比例相比8月底有所提升，其中化工、家用電器、國防軍工和房地產等行業持股比例上升幅度靠前。與最近一季度末（2022年6月底）相比，採掘、建築裝飾、交通運輸和國防軍工等行業陸股通持股市值佔行業A股市值比例的提升最為明顯。

從二級行業來看，電氣自動化設備、白色家電、旅遊綜合等細分行業中，陸股通持股市值佔行業A股總市值比例較高。與上個月（2022年8月底）相比，二級細分行業中陸股通持股市值佔行業A股總市值比例上升較多，其中鐵路運輸、其他交運設備、其他休閒服務和其他採掘二級行業佔比提升最多。與最近一季度末（2022年6月底）相比，通信運營、鐵路運輸和醫療器械三個行業陸股通持股市值佔行業A股市值比例的提升最為明顯。

其次，方正證券從陸股通在各行業持倉佔比的角度，分別分析了外資在一、二級行業的行業配置。

在一級行業配置上，外資依然偏好於配置食品飲料、電氣設備和醫藥生物行業，9月份食品飲料行業佔據陸股通持倉榜首。方正證券研究發現，陸股通持股市值最高的前五大行業是食品飲料（16.1%）、電氣設備（14.0%）、醫藥生物（8.3%）、銀行（7.2%）、化工（6.9%）。外資的行業配置相對集中，前五大重倉行業合計佔比52.5%。

從持倉佔比的變化角度看，9月份外資加倉食品飲料、採掘、交通運輸、醫藥生物和化工等行業，減倉電氣設備、電子、非銀金融和農林牧漁等行業。從持股市值的變化角度看，9月份4個一級行業陸股通持股市值環比增加，其中國防軍工、採掘和房地產等行業陸股通持股市值環比提升幅度靠前，而商業貿易、建築材料和農林牧漁等行業持股市值環比大幅減少。行業集中度方面，與上月相比，9月份陸股通持倉行業CR3、CR6環比上升， CR10小幅回落。

在二級行業配置上，9月份陸股通持股市值最高的前五大行業是飲料製造、電源設備、銀行、白色家電和化學制品行業，仍屬新能源、大消費、金融類的細分行業，持股比例分別為12.0%、9.9%、7.2%、5.7%和5.1%。

從持倉佔比的變化角度看，9月份申萬104個二級細分行業中46個行業陸股通持倉佔比上漲，其中飲料製造、食品加工和醫療器械等行業加倉幅度較大，而電源設備、證券和電子製造等行業大幅減倉。從持股市值的環比變化角度看，9月份申萬二級行業中陸股通持股市值環比變化下降居多，其中其他交運設備、鐵路運輸和航天裝備等行業持股市值增幅居前。

個股方面，方正證券研究發現，9月份陸股通前二十大重倉股持倉市值下跌居多，其中貴州茅台持倉市值依然穩居首位。具體看，陸股通當前持倉市值前20名股票分別是貴州茅台、寧德時代、美的集團、隆基綠能、招商銀行、長江電力、中國中免、伊利股份、邁瑞醫療、匯川技術、五糧液、國電南瑞、中國平安、海天味業、萬華化學、恩捷股份、格力電器、東方財富、陽光電源、比亞迪。

本文源自金融界