A股春節後跌跌不休，有割肉離場者，有持倉觀望者。3月11日和12日，A股終於迎來了春節後第一次連續兩日反彈
編輯｜陸玲
3月11日，在煎熬了14個交易日後，A股終於迎來了幅度最大的一次反彈。3月12日的行情能否延續前一日走勢備受關注。12日，早盤大幅高開之後一路震盪下行，不過隨後上演深V反彈。截至收盤，上證指數上漲0.47%，深證成指上漲0.22%，創業板指上漲0.37%。
這是春節以來第一次出現連續兩個交易日的上漲。
自2月18日（春節後首個交易日）至3月10日，上證指數下跌8.14%，深證成指下跌15.03%，創業板跌幅更是達到了21.59%。核心資產股價大跌，基金淨值大幅回撤。
“大跌時，我總覺得機會來了，補了幾次倉。但最後等來的不是大反彈，而是繼續下跌。”投資人王凱（化名）很心痛，他説他已經跌到麻木。
伴隨A股跌跌不休，投資者的情緒也跌入低谷。“現在不僅把我年前的利潤回吐，已經是虧本狀態。”王凱告訴《財經》記者，但他並沒有進行任何減倉。“我還是堅定持有，現在我不求大漲只要不大跌就行了。”王凱説。
本輪大跌中最明顯的特徵之一就是抱團股的瓦解。去年底瘋漲的核心資產幾乎全部敗下陣來。即便如此，依然有人看好。海島資產董事長張鋭認為，A股核心資產的估值出現大幅回調並不代表市場對他們的價值評估出現了變化，這只是一次市場對股票過高估值的風險整理。
“本輪A股核心資產的大幅下挫，並沒有換來A股非核心資產的普漲或估值增長，反而帶動大盤的整體下跌。這兩天的下跌回穩，率先出現明顯漲幅的依然是在A股核心資產上。可見市場對核心資產的認可和投資理念並沒有發生變化。”張鋭向《財經》記者表示。
連續2個交易日上漲，是否意味着A股已經開始企穩？對此，市場上也出現了分歧。有人認為即將開啓全面反彈，但也有人表示，這僅是短期的超跌反彈。
2021年的A股將如何演繹？奶酪投資董事長莊宏東認為，目前還不具備熊市的背景和條件。清和泉資本表示，今年肯定不是熊市。不過，如是金融研究院院長管清友直言，股市入熊，是大概率事件。
有人説，經歷了2020年的開端，2021年有何畏懼。股市大神彼得林奇曾説過，“每當股市大跌，我對未來憂慮之時，我就會回憶過去歷史上發生過40次股市大跌這一事實，來安撫自己那顆有些恐懼的心。”
A股穩了嗎？
3月12日，A股大盤能否延續前一日的反彈態勢？這是投資者最為關注的焦點。
早盤，滬深指數大幅高開，但隨後一路震盪下行，指數翻綠。臨近午盤，各指數開始強力反攻，最終走出V字反彈，再度翻紅。截至收盤，上證指數報收3453.08點，上漲0.47%。深證成指報收13897.03點，上漲0.22%。創業板指、滬深300均出現了微漲。
板塊方面，電力及公用事業以4.21%的漲幅領漲大盤。石油化工、煤炭、房地產、銀行、鋼鐵等順週期性塊漲幅居前。
奶酪基金董事長莊宏東認為，A股反彈一方面是前期回調幅度較大，風險得到一定程度釋放。另一方面上市公司有業績支撐以及央行發佈的M2數據、社融數據等都超預期。
連續兩個交易日的大反彈，終於一掃今年以來股市大跌的陰霾。但是這種反彈究竟只是其中的一個大的波動，還是開啓了全面反彈？A股真的穩了嗎？
丹陽投資董事長、首席投資官康水躍認為，若干月後會不會再創新低不好判斷，但是從技術圖表看短期已經跌到底，未來會有一段時間迎來全面反彈。“反彈是全面開花、百花齊放，但是反彈力度各不相同。主要由三方面決定，一是前期跌幅深淺，二是公司業績好壞，三是股票彈性強弱。”康水躍向《財經》記者表示。
不過，市場上也有不同觀點。把脈投資總經理許瓊娜認為，“A股如果出現反彈我更偏向於短期的超跌反彈，而不是翻轉。”
“調整主要有兩種形式，用時間換空間和空間換時間。但是從目前看，上證指數調整時間只有15個交易日，滬指下跌幅度也才10%，無論從時間還是空間上看，如果基本面貨幣面沒有讓突發的大幅寬鬆，很難迎來大級別的向上反彈。”許瓊娜向記者表示。
但是從長期來看，機構的觀點較為樂觀。清和泉資本投資總監吳俊峯就認為，今年肯定不是熊市。熊市有兩個條件，一是經濟基本面全面向下，二是流動性大幅度收緊。如果沒有這兩個條件，它就是波動。
雲一資產董事長張子華也認為，目前的基本面環境仍然景氣向上，資金面上各國政府的貨幣政策仍然保持寬鬆模式，因此，市場不會轉入熊市。
星石投資首席投資官方磊認為，市場並未見頂，後續大概率反彈，牛市遠未結束。方磊表示，導致行情結束的原因是經濟基本面出現明顯拐點，但目前基本面向好。2021年，盈利將取代估值成為市場的主要驅動因素。從整體上看，估值並不貴，只是內部分化較大。
“未來市場分化會十分嚴重，賺錢效應將遠差於2020年。按照我們的模型，整個上證綜指在今年有5%左右的預期收益率。但是內部會非常分裂。大盤股有10%左右的空間，中小盤會實現正收益，但是創業板可能在-8%左右。”開源證券首席策略分析師牟一凌表示。
不過，對於2021年股市，也有持謹慎態度者。管清友就直言，股市入熊，是大概率事件。股市劇烈下跌也好，劇烈反彈也好，都要以一個新的眼光，至少是不同於2020年的眼光看待它。2020年是股市大年，2021年是股市小年。“2021年股市上將會很難賺錢，甚至是虧錢概率更大。”
核心資產的全面瓦解
2020年底，A股異常紅火，白酒股漲得讓人難以置信，龍頭股貴州茅台在質疑聲中不斷走出新高。但是，王偉還是不懼風險，大膽買入貴州茅台。數個交易日，王偉獲利頗豐。但年後形勢急轉直下。“現在不僅把我之前的盈利全部回吐，而且已經是虧損狀態。”王偉十分無奈地告訴《財經》記者。
李強在短短2個月內更是經歷了大起大落。2020年底賬户盈利270萬，到現在累計虧損80萬。李強每次看着當日的大跌，內心期待的都是次日的絕地大反彈。
但遺憾的是，大跌之後還是大跌。“在別人恐懼時加倉的”做法換來的似乎是“小虧換大虧”。“今年已經不指望賺錢了，可以收復失地就很好了。”王偉説。
即便投資者們經歷了千股跌停、熔斷，但此輪的下跌依然使人印象深刻。
Wind數據顯示，2月18日-3月10日之間，僅15個交易日，上證指數下跌了8.14%，深證成指下跌15.03%%，中小板指數下跌15.84%，創業板的跌幅更是達到了21.59%，將去年底的瘋狂漲幅全部回吐。
根據《財經》記者統計，在此期間，出現下跌的個股數量只有1445只，上漲的個股達到了2730只。儘管上漲的個股數量遠遠高於下跌，但是整個大盤卻出現了大幅下跌。原因在於本輪下跌的個股多為A股核心資產。
莊宏東看來，在流動性收緊的預期下，資金抱團的核心資產估值擴張的邏輯難以持續，而很多公司的基本面都沒問題，所以本輪調整更多是殺估值而非殺邏輯。
根據Wind數據統計，在99只白馬股中，有82只出現了下跌，佔比達到82.83%。通威股份、瀘州老窖、浙江鼎力、華蘭生物、隆基股份等跌幅均超過了30%。貴州茅台、復星醫藥、億聯網絡等跌幅也均超過20%。而在上漲的白馬股中，上漲幅度最大的僅為8.66%。
機構抱團的醫藥、白酒、新能源等權重股成為本次調整的重災區。醫藥生物板塊中，超過63%的個股出現了下跌。跌幅最大的為愛美客，下跌41.11%。通策醫療下跌40.46%。愛爾眼科、康泰生物、華熙生物等跌幅均超過30%，藥明康德下跌了27.57%。
白酒板塊中，領頭羊貴州茅台下跌了24.26%，瀘州老窖下跌37.61%，山西汾酒、水井坊、洋河股份、五糧液等一眾白酒龍頭股紛紛敗下陣來。此外，新能源板塊的隆基股份、陽光電源、通威股份等下跌幅度也均超過30%。
在此期間，北上資金曾多次大規模流出。3月8日，北上資金淨流出46.95億元，3月2日淨流出33.13億元，2月26日淨流出45.76億元。不過，從3月9日至今，北上資金連續淨流入狀態。
A股跌跌不休，機構也採取了不同的應對舉措。清和泉資本在大跌期間把估值過高的產品進行了減值。其將組合裏面透支過於嚴重的進行減倉以避免淨值過於受損。“減倉幅度在10幾個點，回到80%的倉位，沒有恐慌性賣出，我們還是充滿信心。”清和泉表示。
也有機構在大跌之時不斷加倉。“我們前期減掉一些倉位，但最近都把倉位加回來了，目前是滿倉狀態。我們更加註重的是對公司基本面的研究，着眼於長期投資收益，短期波動並不是很在乎。”康水躍向記者表示。
對於投資者王偉來説，他未減倉也未調倉。因為他相信，用不了多久，他的股票還會漲回來。
基金贖回壓力加大
曾幾何時，基金開始受到投資者越來越多的認可，市場上更是出現了全面炒基的現象。而在此輪大跌中，基民們無疑最為痛心。
去年底，各路基金漲勢喜人。朱海早已躍躍欲試，他關注了幾隻明星基金經理的產品，想等回調時馬上買入。2月18日，開年第一個交易日，所選基金一片殘綠，朱海馬上買入，為自以為的低成本進入而竊喜。然而次日，並沒有等來反彈，還是大跌。朱海又選擇加倉，包括張坤的易方達藍籌、葛蘭的中歐醫療健康A、劉彥春的景順長城新興成長混合。
結果顯而易見，淨值不斷跌破心理底線。數據顯示，近一個月，易方達藍籌精選回撤達到了17.47%，中歐醫療健康A回撤20.76%，景順長城新興成長混合回撤21.33%。招商中證白酒指數的回撤幅度更是達到了25.18%。今年以來，跌幅超過35%的基金比比皆是。
股市一片殘綠，基金綠上加綠。但朱海説，他並不打算賣出，堅定持有。因為他之前持有的基金只要拿得住，最後都是盈利的。在記者採訪中，有很多基民表示不會贖回，堅定持有。
3月9日，中國基金業協會發布的2019年全國公募基金投資者狀況調研報告顯示，2019年，40.2%的基金個人投資者會在大盤下跌時購買基金，比2018年的34.8%上升了5.2個百分點，比2017年上升了16.6個百分點。2019年，近9成投資者實現2019年基金整體盈利。
但並非所有基民都如此。《財經》記者瞭解到，有基金公司已經連續出現了贖回。滬上一家基金公司人士向記者透露，每天的淨贖回比例在0.5%-1%之間，而年前基本沒有贖回。
調研報告中披露，機構投資者在面對市場風險釋放、大幅下跌時主要採取的措施是贖回基金份額。在所有63家機構中，44家機構選擇贖回基金份額，佔比達到了7成。
面對持續下跌的基金淨值和基民的恐慌，基金經理紛紛開始寫安撫信。2020年股基冠軍陸彬在3月7日給投資者的一封信中稱，“風險是漲出來的，機會是跌出來的。我們堅信，中國資本市場改革紅利正在持續釋放。”
基金重要銷售渠道支付寶也發佈了致投資者的一封信。“在當前市場波動加大的情況下，更應該相信專業的力量。給投資者經驗豐富、能力全面、回撤控制能力強的績優基金淨利更長的時間進行專業的運作，用時間換取投資增值。”
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