智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，牧原股份(002714.SZ)2021年1~2月出欄數據表現靚麗，2021年繼續重點推薦。預計公司20-22年歸母淨利潤288/346/298億，當前市值對應PE為14.4/12.0/13.9X，維持“買入”評級。
國信證券指出，在非洲豬瘟疫情常態背景下，未來生豬養殖規模化進程有望在未來2-3年內加速完成。公司憑藉自繁自養養殖模式，市佔率有望快速提升;另外，公司是行業優質成長股，業績有望維持穩健增長。
國信證券主要觀點如下：
事項：
公司發佈2021年1-2月份出欄月報，公告公司合計銷售488.7萬頭，銷售收入122.81億元;其中向全資子公司牧原肉食銷售生豬27.8萬頭。均價方面，公司商品豬銷售均價26.95元/公斤，比2020年12月環比下降10.61%。
國信農業觀點：1)公司養殖成本處於行業領先地位，超額收益明顯;另外公司出欄增速快，是生豬養殖領域的核心成長股。2)2021年非洲豬瘟疫情有抬頭可能，公司有望憑藉其養殖模式以及優秀的管理，保持或者再次拉大與行業的競爭優勢，強者恆強。3)2021年公司目標市值或與豬價高低無關，因為2021年公司養殖成長股的邏輯處於邏輯強化通道中。4)風險提示：行業發生不可控生豬疫情死亡事件，糧食原材料價格不可控上漲帶來的成本壓力。
評論：
公司1-2月出欄數量超預期，全年出欄有望繼續維持高增長
公司2021年1-2月出欄488.7萬頭，出欄數量超預期。考慮到公司2020年底262.4萬頭的能繁母豬存欄和131.9萬頭的後備母豬存欄，國信證券認為公司2021年生豬出欄有望達到4300萬頭，相對2020年的1812萬頭出欄量，實現翻倍以上增長。從售價來看，公司1-2月平均售價26.95元/公斤略低於預期，國信證券預判均價還是略受非洲豬瘟疫情影響;但考慮到公司優異的管理，2021年公司業績仍有望維持高增長。
理性看待非洲豬瘟疫情抬頭，養殖規模化加速利好牧原
近日，非洲豬瘟變異新毒株引發市場高度關注。國信證券認為，新變異毒株的出現加大了非洲豬瘟疫情的防控難度，但新毒株並非完全不可控，也不是行業新一輪的災難，而是會加速行業的競爭格局重塑。從病理常識分析後，國信證券得出兩個疫情對行業影響的先驗判斷：1)本輪豬價下行階段，非瘟或將是行業常態，豬價下行速度放緩;2)非瘟會獎勵管理能力強的養殖羣體，頭部養殖企業市佔率快速提升。在生豬養殖從完全分散到快速集中的過程中，會出現優秀的成長股投資機會，建議重點關注。從股票推薦角度去看，國信證券認為新毒株更多影響的是情緒週期，對企業經營週期影響不大;考慮到豬週期仍處於下行通道中，國信證券維持成長股的推薦觀點，核心利好牧原。
公司2021年股價走勢或與豬價無關，繼續推薦
2021年是豬週期系下行第一年，養殖仍處於較好盈利階段，預計全年平均盈利優於2019年。公司作為行業核心成長股，國信證券認為2021年目標市值或與豬價無關，邏輯如下：1)假設2021年豬價表現低於預期，則非洲豬瘟平穩，則公司出欄量有望超預期，同時成本下降幅度有望超預期，利潤以量補價，業績同比增長;2)假設2021年豬價表現超預期，則行業養殖困難，非瘟疫情嚴重，行業盈利週期拉長，公司相對優勢有望進一步拉大，龍頭優勢明顯，行業驅動與公司自身成長共振，市值繼續上行。綜上所述，國信證券認為公司2021年股價走勢或與豬價無關，繼續推薦。