鋰鈷都出了大牛股，鎢可以抄作業嗎？

作者/星空下的牛腩

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的小魚

如果説一種有色金屬當前正在漲價，請用直覺回答：最先想到的原因是什麼？

當然是新能源車。作為近期股市的頂流概念，新能源車就是個，任何有色金屬漲價都能往裏面裝。

鋰、鈷、鎳的行情，都已經反映了這種邏輯。既然如此，其他有色金屬能否有樣學樣，照葫蘆畫瓢？尤其是一些股價處於低位，並且疊加漲價利好的有色股呢？

今天的鎢業股，就是這個套路。

據報道，贛州鎢業協會和國內主要鎢業公司，上調了鎢產品的價格。實際上，當前的漲價是2020年11月下旬以來，大型鎢企漲價的延續。

圖片來源：《中國經濟週刊》

漲價確實是個清晰直觀的投資邏輯，但問題是，漲價能持續多久？要研究這個問題，就得了解產品的供求關係——這直接決定了行情的持續性。

任何一種有色金屬的長期牛市，都離不開新應用場景帶來的增量需求。例如，鋰價的爆發就離不開新能源車動力電池的井噴，而在這之前，除了手機電池之外，鋰的應用場景有限。一個諾基亞、蘋果手機能用多少鋰，一台特斯拉又能用多少鋰？結論一目瞭然。

那麼，鎢也存在着新應用場景的拓展嗎？

很遺憾，並沒有。

鎢在有色金屬當中，是個“狼人”。鎢的元素符號是W，就來自Wolf（狼）。鎢的特點，大致可以總結為以下4個方面：

硬度大

熔點高

質地脆

分量重

這些特點魚鎢的用途相適應：白熾燈裏面的鎢絲，利用的是鎢的熔點高；穿甲彈裏面的鎢芯，以及刀頭、鑽頭利用的是鎢的硬度大。但是，質地脆、分量重，也在一定程度上限制了鎢在應用上的拓展。舉個例子，車輛金屬骨架除了強度高之外，還要滿足2種需求：一是重量輕，這樣可以減少行駛的能耗；二是能在遭到碰撞時，通過適當變形來吸收衝擊能量，保護駕駛員，起到緩衝作用。這些需求是又重又脆的鎢沒有辦法做到的，也就是説，鎢很難像鋰、鈷那樣受益於新能源車的繁榮。所以，不能把鋰、鈷的新能源車邏輯，套在鎢的身上。

從週期的角度看，鎢價的波段低點在2009年、2016年，波段高點在2012年、2018年——按照這個規律，目前鎢價大概率處於上行週期。在這種情況下，鎢可以炒，而是不要預期太高。新能源車帶來的增量需求，給此前週期因素佔主導的鋰、鈷增加了成長性。但由於鎢缺乏這種新應用場景，所以鎢仍無法擺脱週期的標籤。

我國的鎢儲量豐富，佔世界第一。產量上，我國2019年鎢產量7萬噸，佔世界總產量的超8成。因為鎢在武器中發揮的作用，鎢也是一種戰略金屬。廟堂對於戰略金屬，往往都會進行收儲，例如我們在此前的文章（鏈接）中介紹的稀土就是這樣。但問題是，依賴國家收儲的品種，同時也意味着市場對它沒有那麼大需求——鎢尤其是這樣，以至於“世界鎢都”江西省大餘縣的父母官，向媒體發聲説，大餘縣盼望着廟堂啓動戰略收儲和價格保護機制。換言之，相對於其他有色金屬，鎢的交易是缺乏流動性的；不然的話，也不需要廟堂出手相救。

週期反覆+缺乏流動性——如果考慮這些因素，鎢業股在估值上，會出現折價而非溢價。

鎢業股目前確實有低估值的優勢，但這同時也意味着鎢並非龍頭，而是跟風。龍頭雖貴，但貴有貴的道理，低估值的跟風品種，並不是絕對安全。

背後的邏輯是這樣：龍頭開始殺估值之後，股價越跌，建倉的性價比就越高，例如在貴州茅台（600519）歷次大跌中建倉加倉的資金，長期來看都是正收益。可是跟風品種就未必了。龍頭跌出性價比之後，一些之前沒上車的資金，會賣出跟風並換倉龍頭——從這個角度講，龍頭比跟風安全。茅台天天都有人喊到頂了，但是這並不妨礙茅台市值在今天突破3萬億元。真正的龍頭股不怕質疑，這就是龍頭股的魅力。

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最後來看一下盤面。今天指數漲幅和賺錢效應（漲跌數量對比）趨於一致，如果這種大好局面再堅持一天，各位股市大作手、小作手就能過個好年了。在茅台總市值突破3萬億元大關的同時，市場上誕生了第三支千元股——愛美客（300896）。就像這隻股票名字透露出來的那樣，這是醫美賽道的一匹黑馬。送茅台讓男人有面子，醫美整形讓女人有面子。到年根兒了，無論男女都想過個好年。這大概就是冷冰冰的資本市場，獨有的温度吧。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。

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