看多也做多 私募明年佈局思路曝光

作者：馬嘉悦 來源：上海證券報

10月以來A股的震盪調整並未打亂私募加倉的步伐。華潤信託陽光私募股票多頭指數(CREFI指數)月報顯示，11月末，該指數成分基金的平均股票倉位為78.52%，較10月末上升1.44個百分點，已連續兩個月提升。

從調倉情況來看，11月私募明顯加倉順週期板塊，減倉科技和醫藥行業。多位業內人士表示，短期部分標的存在估值迴歸的風險，但消費、科技與醫藥為中長期看好的三大黃金賽道，隨着優質標的估值迴歸合理區間，明年投資機會值得關注。

連續兩個月加倉

10月以來，多隻前期漲勢強勁的個股遭遇大幅調整。Choice數據顯示，前兩個月跌幅超過5%的市值超千億元的股票達15家。從行業分佈來看，上述股票集中在醫藥和科技板塊。

“今年前八個月，業績增長具備高確定性的龍頭股漲勢驚人，其中一個重要原因是流動性較為充裕。但隨着流動性收緊的預期有所升温，上述股票開始回調。不過，由於市場輪動節奏有所加快，因此還是維持高倉位。”一位公募基金研究員分析道。

CREFI指數月報顯示，11月末，該指數成分基金的平均股票倉位為78.52%，較10月末上升1.44個百分點，整體倉位水平高於歷史均值。其中，股票持倉超過五成的成分基金比例為86.05%，較10月末上升0.11個百分點。10月，該指數成分基金的平均股票倉位就較9月末上升了2.25個百分點。由此可見，私募整體上已經連續兩個月加倉。

減持科技與醫藥板塊

具體來看，消費仍是私募主要的配置方向。截至11月底，在CREFI指數成分基金的股票資產中，食品、飲料是私募配置比例最高的行業，配置比例為11.6%，緊隨其後的是材料和資本貨物板塊。

值得注意的是，11月私募整體減倉了食品飲料、科技和醫藥板塊，同時加倉保險、材料等行業。數據顯示，私募11月持倉增幅最大的三個行業為材料、保險和消費者服務，分別提高了1.6個百分點、0.74個百分點和0.25個百分點，減幅最大的三個行業為技術硬件與設備、軟件與服務以及醫療保健設備與服務，倉位分別減少了4.91個百分點、2.88個百分點和2.78個百分點。

名禹資產表示，經濟數據向好表明國內經濟復甦動能延續，週期行業迎來業績拐點，疊加估值處於低位，順週期板塊持續上漲。

中長期關注核心賽道

距離年末收官還有十餘個交易日，短期關注順週期板塊的私募將如何佈局來年?多位業內人士表示，流動性邊際收緊使得優質標的估值存在回調壓力，但中長期來看，消費、醫藥和科技仍是未來的核心賽道，短期調整或是加倉的機會。

“明年市場將受四個因素影響：一是國內經濟持續復甦，二是居民資金將不斷流入資本市場，三是外資加速流入A股市場，四是流動性可能邊際收緊。”同犇投資創始人童馴直言，在此背景下，明年需關注核心賽道中增速較快、估值泡沫較小的標的。

常春藤投資基金經理石海慧也表示，明年關注的行業包括新能源、TMT、醫療服務等，宏觀環境變化對優質上市公司來説僅是短期因素。而且，隨着A股市場上長線資金的增加，黃金賽道的好公司的長期投資價值很難改變。