東北證券：宏達電子(300726.SZ)大幅定增擴產，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，東北證券發表研究報告稱，宏達電子（300726.SZ）大幅定增擴產，再次驗證行業高景氣度。預計公司2021/22/23年實現營業收入20.27/27.66/36.46億元，實現歸母淨利潤分別為7.87/10.56/14.30億元，EPS分別為1.97/2.64/3.57元，對應PE分別為35.37/26.37/19.48倍，維持“買入”評級。

東北證券指出，公司發佈定增預案，募集不超過10億元，用於擴充產能和加大研發力度。東北證券認為，公司作為軍用鉭電容龍頭，拓展開發產品元件，致力於軍工電子元器件集團化發展，業績實現高速增長。此外，公司與政府部門形成了政企良性互動，獲得政府補助，享受政策紅利，經營管理步入良性循環。

東北證券主要觀點如下：

事件

公司6月7日發佈定增預案，擬向不超過35名特定投資者，定增募集不超過10億元，不超過4001萬股，用於擴充產能和加大研發力度。6月8日發佈公告，公司及子公司本年度累計受到各項政府補助11161.17萬元，預計會增加公司2021年税前利潤3717.17萬元。

點評

1.產能加速擴張，軍工電子元器件優質賽道高景氣度充分驗證。本次定向增發的10億元中，有6.2億元用於株洲的微波電子元器件生產建設項目，項目建設期為三年，達產後，公司預計將新增陶瓷電容器產能200,000萬隻/年，新增環行器及隔離器產能150萬隻/年。另外有1.8億元用於子公司成都建設研發中心，有利把握成都的電子、通信產業集羣，進一步提升公司的研發能力，保證公司產品技術和產品佈局適應下游行業技術的不斷更迭。這次定增是繼去年公司計劃自投資金超過20億用於湘鄉和株洲（5G）的電子元器件生產基地建設之後的又一產能擴張項目，公司作為軍用鉭電容龍頭，拓展開發電感器、電阻器、多層瓷介電容器（MLCC）、薄膜電容器等元件，致力於軍工電子元器件集團化發展，業績高速增長以及大幅的產能擴張充分驗證了軍工行業的高景氣度，以及上游電子元器件的業績先行釋放的效應。

2.獲得政府補助，享受政策紅利。公司半年來獲得政府補助約1.12億元，相比去年同期7月22日公告的0.33億元的政府補助，增長239.40%，本次補助約佔2020年全年的72.17%。2019年公司獲得的政府補助僅2185.82萬元，政府補助的持續增長，一方面來源於公司致力於各類高性能電子元器件研發得到了裝備發展部等部門的科研補貼，另一方面來源於公司投資的產業化項目得到了政府的支持補貼。綜合來看，公司與政府部門形成了政企良性互動，經營管理步入良性循環。

風險提示：軍品訂單不及預期；盈利和估值判斷不及預期。