來源：澎湃新聞網
據多家外媒報道，花旗發表研究報告，下調多家中國內地房企的目標價。其中，將時代中國（０１２３３．ＨＫ）目標下下調３５．１３％、中國海外發展（００６８８．ＨＫ）下調３２％、融創中國（０１９１８．ＨＫ）下調２２％、中國海外宏洋（０００８１．ＨＫ）下調２０．９１％、世茂房地產（００８１３．ＨＫ）下調１６．５１％、中國恆大（０３３３３．ＨＫ）目標價下調８％。
花旗表示，內房信貸及對毛利率的擔憂已反映在股價中，預期在温和的政策、明年上半年銷售理想、供給側改革令行業風險降低及回購等因素，均可帶動行業估值。花旗估計，內房股今、明兩年盈利增長７％及９％，預期股息回報率達６．８釐。
世茂目前傾向較保守，今年銷售將超目標，但低於內部的目標。報告顯示，花旗重申世茂房地產的“買入”評級，但將目標價由４３．１２港元降至３６港元。
世茂集團將銷售增長指引下調，但認為公司股價便宜，而且已反映指引向下的負面因素，基於現時宏觀環境等，相信維持穩定及可持續增長對發展商來説較為重要，而公司亦估計十大內房未來平均銷售增長將不少於一成，而公司亦料增長逾１０％，考慮到基本面穩定、資產負債表強勁及併購土地方面的優勢，重申“買入”評級，目標價由４３．１２元降至３６元。
今年前１１月，世茂實現合約銷售２６２８億元，同比增１５％，在達成全年目標３０００億元的正軌上，而公司有信心可完成今年的銷售目標，併為２０２１年定下新的可持續銷售增長目標為逾１０％，公司目前傾向較保守，意味假如市場情況改善將有上行空間，整體而言公司期望將有高質素、穩定的增長。
報告稱，管理層承認今年銷售將超目標，但仍低於內部的目標，主要因為一、二線城市限價措施較嚴，而部分項目平均銷售單價未符公司水平，加上部分競爭對手在弱三、四線城市降價，影響到公司在當地推項目。
世茂集團管理層仍期望毛利率可達３０％，未來一至兩年或會收窄１－２個百分點，主要因為一、二線城市持續限價及三、四線城市折扣較高。
中國海外宏洋主力在三四線或導致利潤或承壓。對於中國海外宏洋，花旗在報告中稱，在公司新管理層上任後，今年前１１個月公司合約銷售額同比增加１９％，可售資源於今明兩年分別為６５０億元及９００億元，並擴張至更多內地的新城市。
同時，花旗擔心中國海外宏洋新的合營模式，以及租賃結構的條款會較偏向其母公司中國海外發展，但也相信未來若可清晰中國海外發展對公司的持股量，預計將可引發另一輪的重估。
花旗指出，中國海外宏洋目前主力發展三四線城市，導致利潤或承壓，維持中國海外宏洋“中性”評級，下調其目標價由５．５元降至４．３５元，相當預測明年市盈率３倍。
對於時代中國，花旗將目標價由２２．６６元下降至１４．７元，相當於預測明年市盈率為４倍，維持“買入”評級，降２０２０年至２０２２年盈利預測各１８．５％、２１．６％及２１．１％。
花旗估算，２０２１至２０２７年時代中國可轉換的土儲項目資源達２０００億以上；同時預期２０２１至２０２２年合約銷售將各升至１０００億元及１２００億元以上，並看好其融資成本改善，和負債比率維持穩定。
花旗稱，將維持對時代中國長期投資價值持正面看法，特別是其城市更新項目，相關項目佔其土儲比例２５％，而新收購土地當中７０－８０％來自大灣區，在過去發展歷史中，持續的銷售和利潤增長，加上未來土地盈利有上升趨勢，預計其２０２１年至２０２２年盈利可回覆按年增長介乎１０至１５％。