儘管數據顯示美聯儲抗通脹工作可能即將完成，但政策制定者仍對過早宣佈停止緊縮行動和政策轉向持謹慎態度。
美聯儲正準備在下個月連續第三次會議暫停其歷史性的加息行動，但這並不意味着他們已準備好討論降息。
週四，舊金山聯儲主席戴利表示，利率處於控制通脹的“有利位置”，但她根本不考慮降息，並且認為現在判斷美聯儲是否已經結束加息還為時過早。戴利明年將擁有聯邦公開市場委員會（FOMC）的投票權
戴利表示，通脹率仍然過高，現在宣佈抗通脹取得勝利“為時過早”，但在美聯儲已經採取激進的加息措施後，她也不傾向於“過度”收緊貨幣政策，“應該保持耐心和警惕” 。這一言論與其他政策制定者的觀點一致，即美聯儲仍將在下一次會議上維持利率不變。
紐約聯儲主席威廉姆斯也表示，美聯儲的利率目標已達到或接近峯值。但如果通脹壓力持續存在，美聯儲可能會再次加息。他預計今年通脹率將降至3％，2024年將降至2.25％。
自7月以來，聯邦基金利率一直穩定在5.25%至5.5%的22年高點，在美聯儲尋求抑制需求之際，政策制定者認為這一利率水平對家庭和企業的來説是具有“限制性的”。
但美聯儲官員們一直在迴避兩個關鍵問題：目前的利率是否高到足以將通脹降至美聯儲2%的目標，以及利率必須在“充分限制性”的水平上維持多久。
當FOMC於12月中旬召開2023年的最後一次利率決議時，這些問題仍將沒有答案。儘管越來越多的經濟信號表明，美聯儲內部的爭論將開始朝着這個方向發展，但美聯儲官員仍準備保留進一步收緊政策的可能性，同時抑制市場的降息預期。
美聯儲之所以不願正式宣佈對抗通脹的加息階段已經結束，也不願更直接地提出降息的條件，部分原因是擔心這樣做可能會導致金融環境放鬆，並破壞美聯儲控制物價壓力的努力。
一個值得警惕的跡象是，隨着長期美債收益率回落，美國股市近幾周大幅上漲。美聯儲理事沃勒週二表示，這提醒“政策制定者必須小心，不要依賴這種緊縮來完成我們的工作”。
沃勒還表示，他“越來越有信心”貨幣政策處於能夠幫助美聯儲實現通脹目標的正確位置，並暗示如果通脹“再持續幾個月”放緩，利率可能會下降，這一言論推動股市的漲勢加速。
現在，期貨市場交易員押注首次降息將在5月份進行，到明年年底政策利率將徘徊在4%左右，比當前水平低約一個百分點。
美聯儲對通脹持續下降缺乏信心實際上，政策制定者也確實不確定通脹將以多快的速度降温，以及最近一系列好於預期的數據是否會轉瞬即逝（就像2021年的情況一樣）。
里士滿聯儲主席巴爾金週三警告稱，如果通脹看起來“將再次加劇，我們希望可以保留在利率方面採取更多措施的選擇”。美聯儲主席鮑威爾本月早些時候似乎也對再次被通脹方面的利好消息“誤導”的風險持謹慎態度，並且為進一步收緊政策敞開了大門。
今年1月退休的前芝加哥聯儲主席埃文斯（Charles Evans）説，“如果你很快聽到美聯儲主席或其他人説‘加息結束了’，那麼我會非常驚訝”。在美聯儲工作了35年、直至2021年離職的約翰·羅伯茨（John Roberts）補充道：“現在絕對不是慶祝勝利的時候。”
儘管如此，官員們仍無法否認數據開始表明他們可能已經採取了足夠的措施來擠壓經濟。隨着製造業和服務業的商業活動放緩，消費者支出已經開始降温。對工人的需求也有所下降，但勞動力市場尚未出現嚴重的裂痕。也許最令人鼓舞的信號來自10月份的CPI報告，該報告顯示年度通脹率已放緩至3.2%，降幅超過市場的共識。
要想考慮降息，官員們需要確信通脹正在以可持續的方式回落至2%。鮑威爾本月早些時候表示，官員們“現在根本”沒有考慮此類政策行動。
但鮑威爾此前曾提供過有關美聯儲在降息方面的看法。他在9月份暗示，隨着通脹放緩，降息可能是合理的，以讓美聯儲的政策利率水平不會變得過度限制性。這種調整可能類似於美聯儲從2019年7月開始的三次降息——美聯儲稱之為“預防式降息”——旨在減輕經濟風險。
美聯儲如何才會考慮降息？美聯儲可能至少還需要看到幾份類似於10月份CPI報告的反映通脹下降趨勢的報告。
現任Evercore ISI高級顧問的羅伯茨指出，過去6個月的核心PCE通脹年化率已降至2.5%，接近2%的目標水平。他説：“到明年年中通脹可能會降至美聯儲願意降息的水平，這並非難以置信。” 週四公佈的數據顯示，10月核心PCE的年增長率為3.5%，環比上漲0.2%。
如果經濟活動突然急劇下滑，這也可能影響美聯儲的利率路徑，但工作人員和官員並沒有預料到這一點。根據9月發佈的最新經濟預測，政策制定者預計明年的降息幅度僅為0.5個百分點，核心通脹率將降至2.6%，增長放緩至1.5%，失業率略高至4.1%。這些預測將於下個月更新。
德意志銀行經濟學家目前預測，隨着經濟在2024年上半年陷入“温和”衰退，美聯儲將於明年6月開始降低政策利率，到年底總共預計降低1.75個百分點。瑞銀還預計明年美國經濟增速將停滯在0.3%左右，並預計從3月份開始降息。
埃文斯表示：“現在通脹已經下降，如果經濟走軟，他們確實有能力將基金利率調整得更低，但仍將維持限制性。這將讓他們擁有更多政策選擇，防止通脹率依舊接近4%，更何況他們現在並不確定通脹率是否會下降。”