財聯社（深圳，記者 沈述紅）訊，在宣告“封盤”十天後，頭部量化私募幻方量化再度公告，即日起免除所有已發行人民幣基金的贖回費用。
對此，幻方量化回應財聯社記者稱，目前，市場環境發生了變化，未來一段時間量化策略可能面對比較複雜的市場環境，公司打算階段性縮減管理規模，同時也降低投資者調整基金配置的成本，這有利於管理人和投資者快速應對市場的變化。
量化多頭雖然在今年大幅跑贏主觀多頭，但在過去的一段時間裏，量化的業績並不突出。一位百億私募創始人分析，由於指增和中性是國內量化策略中資金容量最大的策略類型，幾乎所有主流量化機構都出現了較大的回撤。另有量化私募表示，由於量化指數增強策略進行全市場選股，且持倉分散，強指數弱個股走勢，使得這段時間量化策略獲取超額收益的難度相當高。
對於量化私募而言，接下來的超額在哪裏？有業內人士稱，不同的管理人有不同的做法，有的採取放開敞口擁抱波動，有的全面擁抱機器學習，從線性模型往非線性模型甚至更復雜的模型轉變，也有的開始嘗試與主觀研究相結合。“但不管哪個方向，都離不開對更高的算力、更精細化的模型和更強的團隊的投入。”
階段性縮減管理規模
11月25日下午，頂尖量化私募——幻方量化發佈公告稱，為維護投資者利益，方便投資者調整基金配置，即日起免除所有已發行人民幣基金的贖回費用。
不少市場人士揣測幻方量化此舉在鼓勵持有人贖回。對此，幻方量化回應記者稱，目前，市場環境發生了變化，未來一段時間量化策略可能面對比較複雜的市場環境，公司打算階段性縮減管理規模，同時也降低投資者調整基金配置的成本，這有利於管理人和投資者快速應對市場的變化。
就在十天之前，業績11月15日，幻方量化曾公告，公司暫停旗下全部產品的申購（含追加）。彼時，上海證券報援引幻方量化人士觀點：稱“公司管理規模比較大，希望能把擴展速度停下來改善下業績。”
彼時，幻方量化內部人士回應財聯社記者稱，暫停申購乃正常操作，“規模繼續增長，不如停下來在這個規模基礎上專注研發好的策略，改善業績。”
至於未來開放申購時機，該公司認為需要綜合考慮策略、業績和市場等多方面因素，再做具體決定。
與“封盤”相伴的，是近期諸多與幻方量化相關的坊間傳聞，稱量化私募最近回撤較大，特別是幻方，指數增強型產品更是成為“重災區”，幾個指數增強產品一週超額收益一度跌至-3.6%到-3.8%。
從規模看，數據顯示，截至今年上半年末，幻方量化的規模已超千億元。
多家頭部量化私募已“封盤”
事實上，除幻方量化外，今年以來，還有包括念空數據科技、天演資本、進化論投資等在內的多家頭部量化私募宣佈封盤。
11月23日，知名量化私募念空數據科技發佈公告稱，公司將於2021年12月31日起對中證500指數增強產品線進行階段性封盤，其他產品線不受影響。
公告顯示，念空數據科技中證500系列產品規模已達70億元，在管的存續產品總規模達85億元。考慮到已經進入打款階段和銷售排期的中證500指增產品規模，預計今年年底念空數據科技在管產品總規模將突破百億。
該公司還表示，此次階段性封盤是為了保障存續投資人利益以及對規模穩健增長原則的堅持，封盤後公司將對模型和交易數據進行理論和實盤的一致性分析。
無獨有偶，10月21日，靈均投資發佈公告稱，經審慎考慮，決定自2021年11月1日起，暫停中證500指數增強策略產品的募集，存續產品不再接受申購。
9月7日，天演資本公告，2021年以來隨着市場和行業情況變化，以及業績得到廣泛認可，公司管理規模增長迅速。近期已積極通過各類市場手段抑制管理規模增速，但仍認為增速過快。為保障存續投資者的長期利益，為所有投資者提供良好的投資服務，決定自2021年9月7日起，階段性停止募集工作。已啓動銷售流程的項目依前期計劃完成，此外所有公司管理的產品暫不接受申購。
9月3日，進化論資產發佈公告稱，經過慎重考慮，決定今年內不再新發行量化產品，目前存續的量化產品將採取部分暫停募集，部分限額的方式進行額度管理，產品的正常贖回不受影響。
七成量化多頭業績虧損，原因何在？
量化多頭雖然在今年大幅跑贏主觀多頭，但在過去的10月份，量化的投資業績並不突出。
私募排排網數據顯示，在納入統計的2302只量化多頭基金中，其10月份平均收益告負，為-1.78%。在2302只量化多頭基金中，10月份僅有635只基金獲得正收益。也就是説，該策略10月份的正收益佔比僅為27.59%，賺錢私募佔比不足三成。而主觀多頭私募基金不僅在10月份獲得0.46%的正收益，賺錢私募佔比更是超過五成。
對於量化基金此輪迴撤，知名量化私募——因諾資產創始人徐書楠分析，這波回撤是由多方面原因疊加造成的。主策略中證500模型、其他策略如滬深300模型都出現了較大的同步回撤，而這些模型本身相關性並不高；另外，負基差也出現了急劇的收斂。
徐書楠認為，本次回撤，體現出的特點是指數增強產品在回撤，並且是指數beta與超額alpha雙殺。中性產品也在回撤，有伴隨着負基差的急劇收斂。由於指增和中性是國內量化策略中資金容量最大的策略類型，因此幾乎所有主流量化機構都出現了較大的回撤。
千象資產也表示，由於量化指數增強策略進行全市場選股，且持倉分散，強指數弱個股走勢，使得這段時間量化策略獲取超額收益的難度相當高。
不過，若從年初至今的數據看，量化私募賺錢效應依然顯著。截至11月18日，26家百億級別的量化私募年內依舊全部正收益。
從公司平均收益來看，鳴石投資、佳期投資、聚寬投資、金戈量鋭、凡二投資、世紀前沿私募基金等6傢俬募年內收益更是超過了30%。
規模&收益的取捨
中證500指增基金今年以來普遍獲得較高的超額收益，該指數年初以來截至11月12日，中證500指數漲幅為12.40%，百億私募中證500指數增強基金平均超額收益都高達20.06%，凡二英火5號、天演中證500指數增強3號、鳴石春天十三號、世紀前沿指數增強2號等四隻500指增基金的超額收益更是超過30%。
不過，從9月13日開始，隨着市場風格的變換，500指數也是遭遇一定的回撤，私募500指增基金也未能倖免。從9月13日的高位截至11月12日，百億私募的500指增基金全部收跌，跌幅從4%-12%不等，區間最大回撤也是在6%-14%之間。原因是由於9月份以來市場急劇震盪，風格反覆切換，加上三季報密集披露期個股波動較大所致。
經歷規模的大幅增長後，如何平衡規模和業績的關係，已成為不少量化機構頭痛的問題。
不僅如此，蓬勃發展的量化還引發了監管的高度關注。11月初，中國證券投資基金業協會向一些量化私募基金管理人發送《關於上線“量化私募基金運行報表”的通知》，要求量化私募在11月15日前完成首期信息報送，並且以後每月結束日起5個工作日內都要進行定期報送。
上述量化管理人監測報表的內容包含管理人基本信息、境外關聯方和子公司信息，還有量化基金的策略、日均股票投資情況、期貨及衍生品交易，以及賬户最高申報速率等。
關於規模是否會影響業績，私募排排網基金經理胡泊認為，量化策略的收益率、波動率以及管理規模之間，存在不可三角的關係，會相互制約，對於量化私募而言，不可能做到三方面同時兼顧，也就是説隨着管理規模的不斷增大，量化策略的收益率肯定會攤薄，同時波動率會加大。隨着量化規模越來越大，策略之間也會相互競爭，雖然紅利未來依然存在，但是一個不斷攤薄的過程，現在國內量化私募的超額普遍超過了15%，未來會緩慢向美國市場3%-5%的超額收益靠攏。
一位量化私募人士指出，理論上往往規模越大，收益越低。量化私募要測算自身的容量上限和天花板，確保存量投資者的利益，再考慮規模的擴大。不過，他表示，規模只是影響業績的一個因素，要關注策略本身的盈利邏輯、盈利能力，找到平衡點。
另有行業人士表示，過多把精力放在規模或者為了優化短期業績頻繁調整策略，會犧牲對長期目標的積累速度，要警惕策略迭代跟不上的風險。
“在量化高速發展的今年，我看到有部分量化私募通過增加風格、市值、行業等敞口，來增厚收益，以此增加規模，但這勢必也會增加相應的風險。”一位券商資管負責人告訴記者。
對於量化私募而言，接下來的超額在哪裏？千象資產表示，不同的管理人有不同的做法，有的採取放開敞口擁抱波動，有的全面擁抱機器學習，從線性模型往非線性模型甚至更復雜的模型轉變，也有的開始嘗試與主觀研究相結合。
“但不管哪個方向，都離不開對更高的算力、更精細化的模型和更強的團隊的投入。”千象資產稱。