2月9日，浙江比依電器股份有限公司（以下簡稱比依股份）開啓申購，擬募資5.19億元，即將在上海證券交易所主板上市。
在疫情期間宅經濟以及年輕人追求精緻生活的刺激下，宣稱低油的健康小家電空氣炸鍋順勢成為了網紅單品，並捧起了多家以空氣炸鍋為主打的企業擁有了上市資格。
然而，隨着宅經濟的退熱，年輕人衝動消費後迴歸理性，空氣炸鍋的熱度持續降低，臨上市僅差一步的企業們陷入了尷尬境地。
因通過創新迅速搶佔市場空白而崛起的企業，上升空間不足是天生缺陷，以空氣炸鍋為核心命脈的比依股份，又能走多遠呢？
單品主打型企業的“三宗罪”空氣炸鍋並不是新事物，早在2012年，飛利浦就提出了空氣炸鍋的概念，通過小空間內高速循環的熱空氣替代油對食材的“烹飪”作用，以此達到節省美食製作時間、易清洗以及低油健康的目的。
空氣炸鍋的原理很簡單，通俗來説就是一個“加了風扇的烤箱”，因此製作工藝的技術含量也並不高。空氣炸鍋沒有在產品問世時成為爆款，反而在8年後的2020年成為了網紅單品，這暴露出了以空氣炸鍋為代表的單品，存在着三大問題。
其一，功能單一且可替代性強，偽需求非剛需等特性難以撐起企業的長期增長曲線。
2021年年末，專事二品交易的閒魚發佈了“十大無用商品”排行，空氣炸鍋穩居榜首，跑步機和電子書緊排其後。從這三個單品就可以看出，其在各自的垂直領域都有存在價值，以及目標用户，但功能單一的問題導致其可替代性強，非剛需意味着閒置率高，綜合考量下，市場空間並不大。
其二，多屬於衝動型消費，需要市場契機的推動以及營銷的加持，“包裝”意味濃厚，市場增長的延續性較弱。
空氣淨化器就是最典型的例子，霧霾等環境話題的推動以及企業大力度的營銷，使其成為特定時期的爆品，話題熱度消退後，行業落得一地雞毛。
其三，投機性較強，企業護城河較淺，行業競爭激烈，單一企業分得的蛋糕不足以撐起企業從零到一發展壯大。
以單一產品為主打的企業，企業願景是以點攻面，從單一爆品賺取的利潤為基礎獲得全面發展的機會，但相對輕量化的生態模式導致其對產品的掌控力不足，護城河較淺，眾多投機者相繼進場，單一企業的發育週期不夠。
綜合來看，以空氣炸鍋為主打的比依股份，處境並不理想，招股書進一步揭露了比依股份的窘境。
轉型不及時的比依股份，業務持續承壓招股書最能體現企業在行業內的競爭能力以及經營風險，一般而言，成熟的企業才會尋求上市，向外界披露業績謀求更好的發展，但也不乏一部分企業因為經營狀況不佳，單純為了融資而上市，祈求資金的注入扭轉自身的頹勢，比依股份或許就是後者。
比依股份的招股書並不理想，經營狀況符合上述“三宗罪”帶來的負面影響。
首先，為了提高競爭力而盲目地進行業務擴張，最終導致其負債率居高不下，又因其業務模式的特殊性導致其毛利率逐年下降。
比依股份的資產負債率遠高於行業平均水平，在2018年-2021年上半年，其資產負債率分別為75.78%、74.71%、72.68%和70.15%，連續四年處於七成以上，而同期行業平均負債率分別為71.88%、48.95%、35.80%和54.59%。
比依股份將其歸咎於公司業務擴張速度較快，生產設備和人力成本投入較大，資金需求量較大，不得不通過債務融資為主的融資手段滿足業務資金需求。
加熱類廚房電器這一行業的競爭較為激烈，天喜廚電和嘉樂電器都是比依股份最強勁的競爭對手。尤其是後者嘉樂電器，據天眼查APP顯示，小米集團是嘉樂電器背後的股東之一，小米生態鏈對品牌的孵化能力是有目共睹的。
空氣炸鍋本身並沒有穩固的護城河，要想跑贏市場不得不擴大規模，憑藉規模優勢降低成本，提高毛利率的同時增加行業話語權。
但比依股份的核心業務是以ODM/OEM為主的代工模式，其佔據總營收的95%，自主品牌<BIYI比依>的營收貢獻率才不足5%。高度依賴於上下游的比依股份自主權較弱，導致其擴大規模並沒有達成大幅度提高毛利率的“表面效果”：從整體來看，規模效應確實提高了淨利潤，但毛利率卻在去年上半年出現了下滑。
據招股書顯示，2018-2021年上半年，其毛利率分別為17.98%、22.71%。22.98%和16.33%。下滑原因除了原材料漲價、匯率問題之外，對下游品牌缺乏議價能力是主要原因。
其次，單品為主打的模式受市場影響程度較高，這導致比依股份因下游品牌方經營狀況不佳，從而被拖欠應收款，進一步加劇了比依股份經營狀況的惡化。
2018-2021年上半年，比依股份被大客户拖欠應收款分別佔營收的11.07%、18.27%、25.74%和38.12%。造成這一原因主要還是空氣炸鍋這一熱度的消散，消費者衝動消費後迴歸理智，下游品牌方商品積壓難以賣出，進一步影響了做代工的比依股份。
在需要擴張的時候被拖欠了款項，哪怕這些應收款項不會壞賬，但款項延遲發回也降低了比依股份的發展速度。比依股份在自主品牌的發展上躊躇不定，流動資金短缺或許也是主要原因之一。比依股份本次募集資金，7.18億元的項目總投資中有1億用於補充流動資金，足以可見比依股份對於資金的迫求。
總的來説，以單品為主打的企業，上升空間本就不高，以代工為主要營收進一步壓縮了比依股份的發展空間。
比依股份還未從代工模式中轉型，行業熱度就已經消退。比依股份急需新的資金注入，在穩固代工業務的同時，發力自主品牌或者推出新的爆款，才能夠延續企業的發展曲線。但比依股份要想在“後熱度時代”轉型，並不容易。
羣雄環伺，比依股份難以自立比依股份也意識到了自主品牌孱弱以及單一主打帶來的危機，因此，計劃將3.7億的募集資金用於1000萬台廚房小家電的建設投產中。但行業的競爭環境早已改變，家電巨頭早已強勢入局，天喜廚電和嘉樂電器也在加速奔跑，比依股份的競爭優勢並不強。
在空氣炸鍋需求下滑以及行業高度內卷的大背景下，企業們勢必要走向提高產品智能化和質量的發展方向，以此來提高產品的溢價能力，專利“搶佔”或許將成為企業們的新競爭點。
在國外，比依股份的品牌方飛利浦和NEWELL發展較早，搶先申請了大量專利；在國內，除了比依股份的品牌方蘇泊爾和小熊電器外，九陽也加大了研發投入，並以278個專利數位居國內市場第一，而比依股份的專利僅有27項。
大廠的優勢在於，其業務覆蓋面廣，不同業務之間的技術可以相互“移植”，可以在爆款的基礎上推出眾多衍生品類，並且成熟的生態體系能夠快速將新品推向市場。因此，大廠產品的開發成本和市場試錯成本較低，而依靠空氣炸鍋崛起的比依股份要想推出爆品，勢必事倍功半。
除此之外，將重心轉向自主品牌的比依股份或許還會丟失部分代工業務。不同行業的品牌方對於代工方自主研發同品類產品都有芥蒂，一方面是防止產品競爭，另一方面則擔憂代工方違規使用專利。
比依股份在產業鏈上的話語權並不高，發展自主品牌或許會受到來自品牌方的限制，比依股份的產品創新或許會更困難。當前比依股份95%的營收來自代工，如果失去了代工這一現金牛，無疑失去了基本盤。
上市路漫漫，從比依股份現狀來看，要想走出市場困境仍然有很多問題亟待解決。
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參考文章：
《賣空氣炸鍋給老外成世界第一，年入15億，這家公司要上市了》，藍鯊財經