瑞豐光電：中金公司、河清資本等20家機構於11月2日調研我司

2021年11月3日瑞豐光電（300241）發佈公告稱：中金公司李澄寧 黃天擎、河清資本李澤豪、德邦資管白宇、望正資產曠斌、杉樹資產劉金宇、德邦自營陳祥輝、德彙集團王省之、萬家基金陳飛達、南方基金鐘贇、長流匯資產陳鈺濤、創金合信基金周志敏、璞遠資產魏來、海岸線投資鄭天濤、中睿合銀資管葉元琪、東方基金梁忻、方圓基金董豐僑、安信資管李珊珊、平安資管馬繼愈、萬方資本徐雙格、寶盈基金張天聞於2021年11月2日調研我司。

本次調研主要內容：

問：目前市場上的MiniLED背光電視價格偏高,公司如何看待?

答：MiniLED背光電視的出現是為了讓LCD在高端電視領域能夠與OLED進行抗衡。因此，早期MiniLED背光電視會走高端路線，即使是高端MiniLED背光電視對比同等級的OLED電視也會有價格優勢。未來可以根據MiniLED背光方案的不同將MiniLED背光電視劃分為高中低檔，覆蓋更大的市場。

問：公司如何看待MiniLED,OLED,MicroLED的市場定位?

答：MiniLED背光產品是目前技術及應用最成熟的方向。相比OLED，採用MiniLED背光設計的顯示面板厚度與OLED面板相差不大，同時，MiniLED背光產品可以擁有更細緻的屏幕表現以及更低的成本。綜合目前的技術水平、生產成本等因素，小尺寸顯示將會是OLED和MicroLED競爭的市場，而MiniLED的將側重於中大尺寸顯示，以及有使用壽命要求的電競、車載等市場。

問：目前MiniLED背光模組價格還偏高,未來會從哪些方面降低成本?

答：未來MiniLED背光模組降價將會源自以下方面：1、方案的不斷優化，從設計上降低成本；2、實現標準化、規模化生產後，生產效率和良率會提高；3、原材料價格的下降。

問：公司認為MiniLED的轉移方式是否已經達成行業共識?

答：MiniLED芯片的轉移追求的是效率和精度。芯片轉移方案有多種，目前主要三種分別是Pick&Place、針刺方案和激光轉移方案，三種方案各有優缺點。Pick&Place方式適用性強，但是效率欠佳；針刺方案效率較Pick&Place更高，但是隻適用於有襯底的芯片；激光轉移效率很高，但是需要多一道預排列的工序，且對芯片的尺寸有要求。因此，MiniLED的轉移方式目前還沒有行業統一標準，公司在採購設備時也會根據不同需求採購相對應的產品。

問：公司MiniLED直顯的產品有出貨嗎?

答：公司MiniLED直顯已經實現商用化出貨，由於目前MiniLED直顯產品成本相對較高，當前主要應用於客製化應用以及工程類項目。

問：為什麼市場上MiniLED直顯產品會比MiniLED背光產品少?

答：最主要還是成本的原因。當前顯示市場，110寸以下尺寸的主流顯示為LCD屏幕，因為在110寸以下，LCD屏幕不管是顯示精細度還是成本，都遠優於MiniLED直顯。而110寸以上的大屏顯示，一般會有一定的觀看距離。在有一定觀看距離的場景中，小間距產品顯示效果與MiniLED直顯產品相差不大且價格更優，在這類市場小間距性價比會更高。因此，MiniLED直顯產品目前的出貨量不會太高，但這不代表MiniLED直顯完全沒有市場，在最求極致體驗的高端定製化產品或者部分商顯市場，還是有一定的生存空間。

問：公司傳統照明業務如何,有什麼規劃?

答：今年公司照明業務景氣度較高，訂單較為飽滿。傳統照明業務在行業內部競爭激烈，總體毛利偏低。公司近幾年不斷優化產品和客户結構，降低毛利率水平較低的產品份額，對高光效的產品進行擴產及產品結構調整。在智能照明產品方面，公司開發了可調色調光的智能照明產品配合智能家居的應用，目前照明產品新擴的產能在陸續釋放。

問：公司募投項目建設的進展情況如何?

答：今年主要是實施募投項目所在地的基建工作，公司正在加速推進相關工作，預計2022年，新增產能將逐步得到釋放。目前，公司現有的MiniLED產能是能滿足客户需求，隨着客户終端產品不斷推出，公司會根據客户的需求同步擴產。

問：公司MiniLED在車燈上是否有應用?

答：在追求用車的舒適度的同時，差異化、個性化、獨特性已成為車廠以及消費者一個非常關注的內容。公司一直和各大車企密切對接，保持良好的項目合作。目前公司Mini車燈項目正處於研發階段。公司針對車用照明系統提供了LED光源全燈方案，包含遠近光、轉向燈、氛圍燈、內飾照明、後轉向/倒車燈、後位置/剎車燈等，且提供的所有LED光源均通過車規級認證。

瑞豐光電主營業務：LED封裝技術的研發和LED封裝產品製造、銷售,提供從LED封裝工藝結構設計、光學設計、驅動設計、散熱設計、LED器件封裝、技術服務到標準光源模組集成的LED光源整體解決方案,是專業的LED封裝商和LED光源的系統集成商。

瑞豐光電2021三季報顯示，公司主營收入10.98億元，同比上升24.97%；歸母淨利潤5060.25萬元，同比上升20.3%；扣非淨利潤1254.99萬元，同比下降17.57%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.79億元，同比上升4.57%；單季度歸母淨利潤1561.75萬元，同比下降2.67%；單季度扣非淨利潤-84.93萬元，同比下降114.19%；負債率32.77%，投資收益2707.1萬元，財務費用120.9萬元，毛利率19.27%。

該股最近90天內無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，瑞豐光電（300241）好公司評級為2星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為1.5星。