又到年末窗口！常規年報業績佈局，是年末行情最大看點。今日跟大家分享研究的是小而美的風電材料龍頭！最大看點是，前期政策因素，公司業務部分停產，而年末是政策節點，公司主要業績復產在即，同時行業爆發，產品價格大漲。年報業績大增確定性強！有利於獲得資金關注。
一、
小而美的風電材料龍頭晨化股份
據媒體報道，作為風電關鍵原材料之一的聚醚胺，2020年產品價格開啓瘋狂上漲模式。聚醚胺價格從2.2萬噸左右漲至5萬元/噸上方，漲幅超120%。
聚醚胺(端氨基聚醚)產品是用於製作環氧樹脂風電葉片的固化劑主要原材料之一。技術角度，在風電葉片領域暫時沒有（聚醚胺）的替代產品，這是刺激價格上漲的主要因素之一。
晨化股份現有端氨基聚醚年產能1.8萬噸，為國內聚醚胺龍頭。
同時
晨化股份也是聚醚胺國產替代的先鋒！
二、
聚醚胺市場需求
據統計，2020年中國聚醚胺應用最多領域是風電行業，風電塗料市場佔比62%，建築行業應用佔比25%。
據央視新聞，從國家能源局瞭解到。截至目前，我國風電併網裝機容量達到30015萬千瓦，突破3億千瓦大關，較2016年底實現翻番，是2020年底歐盟風電總裝機的1.4倍、是美國的2.6倍，已連續12年穩居全球第一。
未來在碳中和碳達峯大背景下，風電行業增長動能強勁。國家能源局2021年5月發佈的《國家能源關於2021年風電、光伏發電開發建設有關事項的通知》中提出到2030年非化石能源消耗佔25%的目標，並且大力發展風電。
另外，2021年發佈的《十四五規劃和2035遠景目標綱要》明確了新材料產業突破的重要性，積極鼓勵風電和光伏發電發展，鼓勵海上風電有序發展。“十四五”期間，中國年度新增風電裝機量預計將從2021年的43GW提升至2025年的75GW，年均複合增速達到14.9%。
對於風電上游聚醚胺材料的需求將繼續保持較高的增長。同時國產替代推進，對於晨化股份等國產替代龍頭來説，公司成長空間巨大。
三、
晨化股份重大項目推進
1、公司復產在即
消息面回顧，晨化股份9月22日午間公告稱，受江蘇電力供應緊張的影響，公司全資子公司淮安晨化被迫臨時停產全部生產線。
淮安晨化積極響應政府部門限電限產的要求，臨時停產涉及的生產裝置為聚醚生產裝置（3.59萬噸/年）、端氨基聚醚（聚醚胺）生產裝置（2.30萬噸/年，其中：0.50萬噸/年為募集資金項目）、阻燃劑生產裝置（2.00萬噸/年）、烷基糖苷生產裝置（2.00萬噸/年，其中：1.50萬噸/年為募集資金項目）。淮安晨化此次停產裝置中，包括阻燃劑和風電關鍵原材料之一的聚醚胺，而這兩種產品也是晨化股份的重要品種。
目前雖然還沒有復產！但由於政策面主要應對本年度碳排放進行的限電限產需求，本年度將結束，淮安晨化相關生產線或復產在即。常規復產利好公司業績和股價活躍。
2、需求大增，大力擴產
晨化股份12月6日在投資者互動平台表示，擬新建的年產4萬噸聚醚胺項目，會在相關環評、安評、能評通過並履行公司相關審批流程後有序展開項目建設工作，建設週期18-24個月。
目前公司及子公司阻燃劑項目合計產能為3.48萬噸/年。公司阻燃劑產品廣泛應用於建築、電子、汽車、家電、塗料等領域。公司端氨基聚醚產品可用於風電葉片，公司及子公司合計產能為2.8萬噸/年，在建產能為0.3萬噸/年。
整體來看擴產週期較長，產品暫時沒有替代品，利好端氨基聚醚（聚醚胺）產品上漲和平穩。同時公司快速推進擴產有利於國產替代和市場佔有率大升。有利於推動公司估值上升。
3、小市值大空間
目前公司市值約38億，單純按聚醚胺產品價格推算，公司目前產能+擬擴產能，全部落地將逼近7萬噸產能。按當前價格和未來仍存在上漲預期推算，以5萬元/噸估算，營收將達到35億，淨利潤約在1.5萬/噸估值，年化淨利潤超10億，目前風電板塊PE在21附近，如保守給予15倍估值，市值預估可達150億之上。
當然，相關產品價格在未來存在一定的不確定性，但由於風電行業需求大升，同時政策面對化工產品生產有較大的政策環保門檻，新入局者難度較大，整體預期有利於相關產品價格的平穩。因此，以上推算具有一定的參考意義。
4、風險提醒，由於目前子公司復產時間仍存在不確定性，超前佈局將面臨一定的市場波動風險，需要做好相關風險防控。整體合適中長期進行跟蹤，不宜過度預期。
風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。