中興通訊去年淨利下降17％！研發投入148億，同比增加

3月17日收盤，中興通訊大漲6.94%至30.53元，總市值1408億元。

前一日公司發佈的財報顯示，2020 年，中興通訊實現營業收入 1014.51 億元，同比增長 11.81%，歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤為 42.60 億元人民幣，同比下降17.25%。

也就是説，在中興通訊宣佈去年淨利潤下滑後，公司迎來了近7個點的漲幅。

利潤的下滑，一部分源於公司毛利率的下降。2020 年，由於國內低毛利率產品收入佔比上升，中興通訊毛利率為31.61%，較上年同期下降5.56個百分點。

按市場劃分，2020年，中興通訊國內市場實現營業收入680.51億元，佔集團整體營業收入的67.08%；國際市場實現營業收入334.00億元，佔集團整體營業收入的32.92%。

其中，國內市場營收上漲16.89%，與此同時營業成本上漲了38.30%，這導致公司國內產品毛利率同比下降了11.01%。

“本集團緊抓5G、新基建發展機遇，深度參與5G商用建設，攜手運營商在全國240+城市部署5G網絡；依託5G網絡，與超過500家行業合作伙伴開展5G應用實踐。”中興通訊表示。

按業務劃分，去年中興通訊運營商網絡實現營業收入740.18億元；政企業務實現營業收入112.72億元；消費者業務實現營業收入161.60億元。

這也意味着，中興通訊的主要客户仍然是類似中國移動、中國聯通的網絡運營商。

2020年度，中興通訊向最大客户的銷售金額為311.54億元，佔集團年度銷售總額的30.71%；向前5名最大客户合計的銷售金額為623.32億元，佔銷售總額的61.44%。

儘管2020年，中興通訊發佈了中興天機Axon 20 5G，新一代5G室內路由器陸續在海外上市，但其消費者業務營收佔比依舊只有16%左右。

而在運營商網絡業務方面，中興通訊則取得了不錯的成績，根據全球知名諮詢機構Dell’Oro Group發佈的2020年5G基站全球發貨數量份額統計，中興通訊行業排名居第二位。

值得注意的是，在外部環境的影響下，中興通訊越來越重視自主研發。2020年，公司在研發領域投入了148億，較前年同比增加17.92%，這也導致研發投入佔營業收入比例從13.83%升至14.59%。截至2020年底，中興通訊研發人員達到31474人，較之前增加了3400多人。

債務方面，去年中興通訊短期借款減少了11.86%，但長期借款增加了7.90%。

中興通訊發佈年報後，大摩發表研究報告，予中興通訊(00763)“增持”評級，目標價36港元，較3月17日中興通訊港股收盤價21.80港元高出65%。

報告稱，公司去年第四季收入及純利分別同比升3%及52%，而季內毛利率為29.4%，較第二及第三季之27.9%及29.3%有所改善，預期隨着銷量增加及成本優化下，今年毛利率持續有改善。

大摩表示，公司預期今年中興通訊首季純利將達18億至24億元，同比升131%至208%，為市場帶來正面驚喜，值得關注的是下一個關鍵催化劑是3至4月的5G設備招標。

由於外部環境與自身經營狀況的影響，從中興通訊目前的總市值1408億元已較一年前的最高點蒸發1132億，跌去44.57%。

中興通訊已經消化一年的估值能否再次上升，還要看它是否能搭上5G產業與新基建發展這趟快車。

（作者 | 市界 王帥國，編輯 | 朗明）