準備迎接更大的風暴吧！債務上限協議中這一條款的影響恐怕被忽視了！一旦發揮作用將放大美聯儲加息的威脅……
在美國經濟本已受到幾十年來最高利率和信貸收縮拖累之際，政府就提高債務上限達成的協議對政府支出設定上限，這給美國經濟增添了新的不利因素。
拜登和眾議院議長麥卡錫在週末起草的臨時協議如果在未來幾天內在國會通過，將避免支付違約引發金融崩潰的最壞情況，但這也可能增加全球最大經濟體經濟下滑的風險，哪怕只是邊際風險。
最近幾個季度的聯邦支出，在住宅建設低迷等不利因素的情況下，幫助支撐了美國經濟增長，而債務上限協議可能至少會抑制這種推動力。外媒的一項調查顯示，在達成債務上限協議兩週前，經濟學家預計未來一年經濟衰退的可能性為65%。
支出限制的負面影響恐被放大！
對於美聯儲的決策者來説，在他們更新對經濟增長和基準利率的預測時，支出上限是一個需要考慮的新因素。這些預測將於6月14日公佈。截至上週晚些時候，期貨交易商預計在6月中旬的政策會議上，美聯儲不會改變利率，最後一次加息25個基點的時間可能在7月。
畢馬威首席經濟學家戴安•斯旺克（Diane Swonk）表示：
“這將導致在貨幣政策收緊的同時，財政政策的收緊力度也略有加大。這兩項政策都對經濟起着反向作用，並且還相互放大影響。”
預計支出限制將從10月1日開始的財政年度開始實施，儘管在此之前可能會出現一些小影響，例如通過收回疫情援助或逐步取消對學生債務寬限期等。然而，這些暫時不太可能出現對GDP產生影響。
Evercore ISI高級美國政策和政治策略師託賓•馬庫斯（Tobin Marcus）認為，在談判代表試圖通過會計手段彌合分歧之際，評估支出限制在多大程度上只是“純粹的噱頭”，這是很重要的。
即便如此，由於下一財年的支出預計將保持在2023年左右的水平，該協議所施加的限制將在經濟可能出現收縮的時刻發揮作用。此前接受外媒調查的經濟學家預計，美國第三和第四季度國內生產總值GDP年率將下降0.5%。
摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）表示：
“經濟衰退時，財政乘數往往更高，這意味一旦衰退，那麼財政支出收縮可能會對GDP和就業產生更大的影響。”
費羅利的最新觀點仍認為美國可以避免衰退，這跟摩根大通的基本假設相符。
雙管齊下抗通脹！流動性將加速枯竭？
在經濟確實放緩的情況下，財政政策可能會與貨幣政策協同作用，以抑制通脹。上週公佈的PCE報告顯示，通脹仍遠高於美聯儲的目標。
Cresset資本管理公司首席投資官傑克•阿布林（Jack Ablin）表示：
“這是一個重要的進展，貨幣和財政政策制定者十多年來首次朝着同一個方向努力。或許財政緊縮將是打壓通脹的另一個因素。”
儘管美聯儲自去年3月以來加息約5個百分點，但美國經濟迄今仍具有彈性。由於對工人的需求達到歷史最高水平，失業率僅為3.4%，這是半個多世紀以來的最低水平。舊金山聯儲最近的一項研究顯示，消費者仍然有多餘的儲蓄可以使用。分析師馬克·贊迪（Mark Zandi）則表示：
“國會議員就提高債務上限達成的協議，就其對經濟的意義而言，幾乎是人們所能預期的最好結果。最重要的是，它阻止了違約。違約將意味着經濟衰退。”
美聯儲官員將進行一系列考慮，因為除了該協議對經濟前景的影響外，它還將對貨幣市場和流動性產生一些影響。
自1月觸及31.4萬億美元債務上限以來，財政部一直在通過現金餘額維持支付，一旦即將到來的立法暫停了上限，它將增加美國國債的銷售。這波新發行的國庫券將有效地抽走金融體系的流動性，儘管其確切影響可能難以評估。
同時，美聯儲正以每月高達950億美元的速度剝離其債券投資組合。未來幾周和幾個月經濟學家將密切關注這一動態。
長期來看影響不大？
從長期來看，談判代表精心設計的財政限制範圍幾乎肯定不會對聯邦債務的軌跡產生什麼影響。
國際貨幣基金組織（IMF）上週表示，美國需要降低其基本預算（即不包括債務利息支付），規模約佔GDP的5個百分點，“才能在2020年代末使公共債務走上一條明確的下行道路”。
將支出保持在2023年的水平將遠遠無法達到這一水平。Evercore ISI的馬庫斯在週日給客户的一份報告中寫道：
“協議的核心是對未來兩年的支出設置上限，這在某種程度上是因人而異的。”
他的評估是：
“支出水平應該大致持平，對經濟構成最小的財政阻力，同時也只會略微減少赤字。”