五年再造一個新鳳鳴，公司所謀為何？

6月9日，新鳳鳴發佈公告稱，擬在5年內投資110億元，用於建設年產200萬噸功能柔性定製化短纖、100萬噸功能性差別化纖維以及30萬噸聚酯薄膜新材料項目。

按計劃，新鳳鳴未來5年滌綸長絲產能將超過800萬噸，接近翻倍，行業地位將進一步鞏固。

資料顯示，今年一季度，新鳳鳴按銷量計的市場佔有率較第一名的差距已縮小至3.80%。與此同時，公司產業鏈也正不斷完善，未來將有望成為滌絲——PTA“雙前三”的行業龍頭。

鞏固原業務：龍頭地位進一步提高 較第一名差距縮至3.80%

截至2019年底，新鳳鳴滌綸長絲產能達到430萬噸，今年有望達到500萬噸。而根據新鳳鳴目前的產能規劃，未來5年滌絲產能將增加310萬噸，超過800萬噸，進一步鞏固行業地位。

產能的擴張主要是緣於市場佔有率的不斷提升。以產量計，2012年至2019年，新鳳鳴市佔率從4.13%增至10.32%，累計提升6.19個百分點，提升幅度居行業首位。其與行業第一名桐昆股份的差距正逐步縮小。今年一季度，新鳳鳴滌絲產量100.81萬噸，市場佔有率進一步提升至13.77%。而按銷量算，其市佔率也達到了10.77%，較行業第一名的差距已縮小至3.80%。

行業供需增長基本匹配 公司擴張並非冒進

目前，國內滌綸長絲產業處於整合階段，市場份額正逐步向頭部企業集中。以產量計，行業前五市場佔有率在2012年僅為32.41%，而2019年已達52.65%。在這一趨勢下，行業產能的擴張也主要來自行業內規模較大的龍頭企業。如近兩年，滌絲行業共新增777萬噸產能，僅行業前五生產商就貢獻了640萬噸產能增量。

據業內分析，頭部企業帶來的行業整體供給增速為6%-7%，同期市場需求端複合增速約7%，供需基本匹配。

而相比其他龍頭企業，新鳳鳴的產能規劃還相對有些保守。數據顯示，自2014年來，前五企業合計產能從975萬噸增長到2140萬噸，5年複合增速為17%左右。而按照新鳳鳴未來5年增加310萬噸的產能規劃，其複合增速僅為10.13%，遠低於五家龍頭企業過去五年整體增速。

佈局新業務：產業鏈的延長與拓展

值得注意的是，新鳳鳴新增產能中除了常規滌絲產品，更囊括了短纖、聚酯薄膜以及PTA項目，且非滌絲產品佔投資計劃的55.4%。可以看出，在最近的產能擴張規劃中，新鳳鳴正朝縱向完善產業鏈與橫向拓展產業結構方面發力。

從縱向的產業鏈延伸來看，新鳳鳴正致力於發展滌絲上游PTA行業。2020年底公司PTA產能預計達到500萬噸，基本能實現PTA自給，解決了原材料供應短板，併成為僅次於逸盛石化和恆力石化的PTA三巨頭之一，成為滌絲——PTA雙前三的行業龍頭。除了實現主要原材料供給，降低產品成本外，新鳳鳴PTA項目採用的是最新一代PTA技術，可大幅節省運營成本和資本成本。

除了縱向延伸產業鏈，新鳳鳴還橫向拓展了產業結構，增加了聚酯薄膜與滌綸短纖業務。新增產能中包括了30萬噸聚酯薄膜新材料和200萬噸柔性定製化短纖項目。

聚酯薄膜以聚酯切片為主要原料，經過多道程序製成薄膜後具有優良的工業特性，是一種綠色、環保、綜合性能優異的高分子薄膜材料。該行業巨頭雙星新材在年報中透露，國內聚酯薄膜行業正處於理性發展的平穩期，下游需求穩定增長，行業盈利能力提升，企業利潤率也正在合理提升。

短纖業務的增加也是公司產業結構完善的重要方式。由於滌綸短纖和滌綸長絲在生產時所需的原材料相同，且二者生產設備相似，故短纖的生產不但可以消耗自產的PTA節約原料成本，更能借助公司原有的設備優勢。憑藉深耕長絲領域的多年經驗，相比其他行業新進入者，公司在短纖業務的設備選型和產品研發、生產上將更具優勢。