2022-04-02東方證券股份有限公司劉恩陽對京新藥業進行研究併發布了研究報告《業績符合預期，創新管線值得期待》，本報告對京新藥業給出買入評級，認為其目標價位為12.80元，當前股價為9.4元，預期上漲幅度為36.17%。
京新藥業(002020)
公司業績符合預期。公司發佈2021年報，實現營業收入33.36億元（同比+2.39%），實現歸母淨利潤6.14億元（同比-5.98%），主要是因為對外投資公允價值變動收益同比減少1.11億元，實現扣非歸母淨利潤5.15億元（同比+15.49%），全年業績符合預期。分單季來看，Q4單季度實現營業收入8.68億元（同比+5.53%），實現歸母淨利潤1.85億元（同比-34.13%），扣非歸母淨利潤1.40億元（同比-14.95）。21年期間費用率為36.82%，較20年減少7.22個百分點，主要因為銷售費用率在藥品集採下較去年同期下降6.81個百分點；管理費用率為5.31%，較去年降低了1.23個百分點；研發費用率為9.87%，較去年提升了1.91個百分點。
藥品器械共同發展，精神神經和心腦血管領域雙輪驅動。公司21年營收中，中成品藥收入19.02億元，主要受藥品集採降價影響，同比下降3.02%；原料藥收入8.18億元，同比增長1.94%；醫療器械收入5.53億元，同比增長22.83%。製劑端，公司精神神經領域商業化能力不斷加強，全年實現銷售收入5.43億元，同比增長32%，增長態勢值得期待；心血管領域全年實現銷售收入5.20億元，隨着各主導產品在全國各地的成功中標和續標，銷售數量穩步增長，且正開發院外市場，新的增長點可以期待。
研發投入不斷加大，創新管線值得期待。公司堅持創新藥研發，21年在研管線豐富，包括創新藥（械）11個，已有6個創新項目進入臨牀階段，包括5個臨牀中後期。公司研發持續推進，管線上市值得期待。預計近3年內能夠上市2個，並且每年將有3個及以上進入臨牀。其中進展最快的EVT201膠囊已完成III期臨牀，臨牀數據優越，在睡眠和覺醒等療效評價指標中，結果達到主要和次要關鍵終點，藥物安全性和耐受性良好，有望在22年上市，將進一步提高公司在精神神經領域的競爭力，創新轉型值得期待。
盈利預測與投資建議
考慮到公司營收受到集採降價的影響，我們略微下調預測22-24年EPS為0.80、0.94、1.05元（原22-23年預測為1.11、1.23元），根據可比公司，給予2022年16倍PE估值，對應目標價12.80元，維持“買入”評級。
風險提示
公司銷售不達預期；帶量採購影響公司業績的不確定性
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券宋碩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達80.78%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利6.72億，根據現價換算的預測PE為10.11。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，京新藥業（002020）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。