「基金觀察」銀華基金：頻現“低價剔除”破發倒逼機構謹慎打新

編者按：

2022年以來新股破發頻現，證監會相關文件也提出對“新股發行報價明顯不合理”等問題加強監管，機構“打新”報價也趨於謹慎。銀華基金即是其中典型代表。

麪包財經近期將對標相關政策，研究公募基金的新股報價案例。

銀華基金近期參與了盛幫股份的網下詢價，但因報價過低，未能取得獲配機會。

分析發現，銀華基金的近期打新偏向於低價申報。2022年6月，銀華基金共參與9只新股的網下詢價配售，有3只新股的申報折溢價率不足0.5倍，6只新股的報價被低價剔除。較為“保守”的報價方式，導致銀華基金的打新入圍率相對偏低。

追溯以往IPO報價資料發現，銀華基金也曾有過報“極低”價格的案例。銀華基金旗下基金對招標股份報出3.77元/股，該股票上市近半年來，最低價格為19.26元/股，兩者偏離幅度較大。

盛幫股份：報價19.23元/股 低於發行價五成

盛幫股份是一家特種橡膠製造企業，計劃在創業板上市。根據公告，盛幫股份的發行價定為41.52元/股。詢價期間，盛幫股份共收到358家網下投資者的報價信息，報價區間為12.63 -61元/股。其中，網下投資者報價中位數約為46.98元/股。

頭部公募銀華基金參與了本次網下初步詢價，報價19.23元/股，在基金公司報價中最低，被剔除有效報價區間。該報價的申報溢價率僅為0.46倍，對應市盈率僅為17.6倍，低於行業平均靜態市盈率24.92倍。

盛幫股份於2022年6月24日已完成認購繳款工作，尚未披露上市日期，其發行後的股價走勢有待關注。

亞香股份：報出網下投資者最低價

亞香股份是中高端香料生產企業，於2022年6月22日在創業板上市，首發價為35.98元/股。根據詢價信息，銀華基金的申報價為16.46元/股，申報溢價率僅為0.46倍，報價被剔除有效價格區間。

剔除無效、最高價後，亞香股份初步詢價收到的報價區間為16.46-47.3元/股，也即銀華基金的報價為最低報價。其中，基金公司的報價中位數為36.78元/股、加權平均數為35.65元/股，銀華基金的報價顯著低於平均水平。

上市當日，亞香股份股價快速衝高至51.8元/股，隨後股價一路下探，最低跌至42.56元/股，目前尚未跌破發行價，後續走勢有待觀察。但總體來看，亞香股份的現股價仍遠高於銀華基金的初步報價。

招標股份：申報價偏離現股價超八成

將時間跨度進一步拉長，銀華基金過去也曾報出“極端”低價。

以招標股份為例，該公司為工程諮詢服務提供商，於2022年1月11日在創業板上市，發行價為10.52元/股。根據初步詢價明細，招標股份網下投資者報價區間在3.77-21.05元/股，入圍報價中基金公司的股價平均數在11元/股左右。

其中，銀華基金旗下90個對象共同報出3.77元/股的價格，在所有申報價中最低，申報折溢價比僅為0.36倍，被剔除有效報價。

上市後，招標股份的股價在23元/股上下波動，最低跌至19.26元/股，整體上高於其發行價。即使與招標股份的歷史最低價比較，銀華基金的申報價偏離幅度達到80%。