基金投資中常見的人性弱點：處置效應

　　2020年是基金投資者收穫頗豐的年份，在規劃2021年的基金投資時，我們一定會遇到這樣的問題：漲幅大的基金要不要賣出，然後加倉漲幅小的基金；新年的新增資金，我是應該加倉去年漲幅大的基金還是去年漲幅小的基金呢？由此，我想到了投資者的另一個常見人性弱點——處置效應。

　　自2019年以來，我就經常收到這樣的問題，“老師，XX基金漲得多，是不是該止盈了；XX基金跌了不少，是不是該加倉了”。止盈與加倉永遠是投資者所關心的話題，但是在處置效應的困擾下，很多投資者都會做出錯誤的決策。在基金投資進階的道路上，認識處置效應、克服處置效應就顯得尤為重要。

　　一、認識處置效應

　　處置效應指的是人在投資股票或基金時，傾向於賣出賺錢的標的而保留或加倉虧損的標的。但是當我們回顧自己的投資歷史時卻經常發現，賣出的漲幅大、賺錢多的基金，未來的漲幅也很大，若是不賣出繼續持有會盈利更加可觀。反之，保留或加倉的虧損標的、漲幅不如意的標的到最後還是令人不如意的投資結果。

　　處置效應產生的原因很好理解，在對基金或股票的評價中，人們天生具有認為漲幅大、價格高的標的風險大；跌幅大、價格低的標的風險小的非理性傾向。在這種頭腦簡單的慣性思維作用下，投資者往往不能從投資標的的本身去認識事物，而是在價格、漲幅的變動中患得患失，步步做錯。

　　處置效應產生的另一個重要原因就是人們對股票、基金價格的反轉預期。令人遺憾的是，逆向投資然後等來價格反轉這是有條件的，並非所有的股票與基金都能產生價格反轉效應，否則投資成功也就太簡單了。我們也一定聽説過馬太效應，即好的標的未來更好，差的標的未來更差。馬太效應的存在告訴了我們不能簡單地把好的標的漲幅大視為風險，也絕不能簡單地把很一般的標的跌幅大或者不漲而視為是投資機會。

　　二、處置效應的危害

　　處置效應對於投資者而言有多種危害，最直接的危害是打破了優質標的的複利積累過程，多折騰走了彎路，浪費了時間。

　　我們都知道，牛基、牛股都不是成功投資的關鍵之所在，再牛氣沖天的股票與基金，若是不能做到長期投資，一切喜人的收益率都是空談。很多基金投資者的換手率高，正是受了處置效應的影響。投資者看到了有的基金賺錢，就想落袋為安，或者自作聰明再買一些更具性價比的基金。這樣的想法打斷了優秀基金的複利積累過程，一旦相關的基金再賣出後繼續上漲，投資者還可能再陷入錨定心理的陷阱，至此便與這隻優秀的基金長期無緣。

　　處置效應的第二個危害是扭曲了投資者的基金持有結構。很多投資者會跟投基金組合，或者是自己優選幾隻不錯的基金來進行長期投資。在投資的伊始，相關基金所佔的比例大致是有定數的。但是在處置效應的影響下，獲利可觀的基金被持續賣出，收益率不如意的基金則被持續買入。原本均衡的投資組合被打破，投資者的行為開始從均衡投資變成了單一押注、重倉博弈反轉式的投資，而一旦相關的標的未來繼續惡化，與價格反轉無緣，那麼投資者所蒙受的損失是非常巨大的。

　　處置效應的第三個危害則是誘發過度自信。因為對相關標的價格反轉的過分期待，以及對投資標的的逐漸重倉，投資者客觀看待標的的能力就被極大削弱了。當我們投資的標的過度集中時，腦海中除了高度看好，還能剩下些什麼呢？不能客觀、全面地認識投資基金，過度自信又疊加高度集中投資，失敗的種子也就悄然種下了。

　　三、如何克服處置效應

　　處置效應因投資者對基金或股票的研究不深入而產生，因市場的價格波動起伏而加劇。想要克服處置效應，我們首先要扭轉上漲了就是風險的意識。投資者總是很矛盾，一方面希望投資標的未來上漲，另一方面又擔心上漲了之後要下跌或者有風險。兩者綜合作用之下，投資者就拿不住優秀標的。當我們能夠扭轉風險意識，從市場全局出發、從投資標的的自身屬性出發去思考問題，我們就會避免在情緒上被價格所左右了。

　　如果投資者目前缺乏對基金分析的能力，完全可以考慮跟投市場上靠譜的基金組合或者選擇基金投顧服務來進行解決，把專業的事情交給專業的人來做，避免在自己不擅長的情況下，把弱點暴露給市場，讓脆弱的人性反覆經受市場的考驗。從目前的實踐來看，讓專業的人來決定組合中基金的調倉，遠勝於投資者的盲目決策。

　　克服處置效應的第二個要點是建立投資中的優勝劣汰機制。表現優秀的標的應該習慣於讓其自然生長，對於表現不如意的標的則保持繼續觀察的耐心，但不要過度追加投入更不要盲目賣出已有的盈利可觀的標的。投資只需要抓住主要矛盾即可，並不需要全局處處成功。投資一個很成功的基金，選擇信賴一個很成功的基金組合，其回報能彌補我們的很多微小過錯。在時間魔法的影響下，錯誤投資所佔的比例會越來越小，正確投資所佔的比例會越來越大，我們不必人為中斷這一過程。

　　克服處置效應的第三個要點是堅持實事求是的投資原則。如果自己之前選錯了基金或者股票，不要死磕，要及時進行糾錯，該賣出就賣出，該轉換就轉換。過分強調投資中的廉價自尊，不肯堅持實事求是的原則自我糾錯會讓投資者在錯誤的泥淖中越陷越深。

　　希望各位朋友能夠習慣與優秀的基金、優秀的基金組合為伍，習慣它們帶來的超額收益，而不是上漲了一點點就覺得驚慌。克服處置效應是投資者擁抱複利的力量，與時間做朋友的重要一環。不畏下跌，更不要畏懼上漲，我們始終相信價值規律、相信投資常識，優秀的標的就應該有與之匹配的優秀價格。

（文章來源：財富號）