招商銀行一季報：“坤坤”們大幅加倉，證金退出前十大股東

　　時間進入4月下旬，藍籌股也陸續公佈一季報，而中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）的一舉一動引人注目。 

　　財報顯示，招商銀行（600036.SH）獲張坤等多位公募明星基金經理的大幅加倉，但卻遭遇證金公司減持了最少六千萬股，證金公司也退出了招行前十大股東。 

　　張坤、勞傑男、譚麗加倉 

　　招商銀行2020年年報顯示，證金公司位居第十大股東，持有7.55億股，持股比例為2.99%，然而在2021年一季報當中，前十大股東已經沒有了證金公司的身影。第十大股東為中遠海運（廣州）有限公司，持有6.96億股，持股比例為2.76% 

　　由此可見證金公司在第一季度減持了招行最少近6000萬股，減持比例最少為0.23%，按照招行第一季度在50元上下波動的情況來看，證金公司套現最少可能有30億元。

　　張坤管理的易方達藍籌精選混合（005827）當中，2020年報招商銀行位列持倉第15名，持股數量為2700萬，屬於“隱形重倉股”；2021年一季報中，A股招商銀行已經被增持到1.13億股，一季度加倉數量為8600萬股；而港股的招商銀行（03968.HK）則是一季度首次被納入股票組合，持有5000萬股。 

　　另外，明星基金經理勞傑男管理的匯添富價值精選混合型證券投資基金A（519069），在第一季度也加倉了300萬股招行，位列該基金第一大重倉股；譚麗管理的嘉實價值精選股票型證券投資基金（005267）在第一季度也加倉了591萬股，位列該基金第二大重倉股。 

　　對此，深圳某知名基金經理向第一財經記者表示，第一季度不少基金經理套現了估值較高的白酒和電動車產業鏈等核心資產，買入了絕對估值比較低的銀行股，但其實龍頭銀行股依然是基金的“抱團”對象，在估值上已經遠遠超越了2018年1月高點的水平，未來如果基金“抱團”遭遇瓦解，同樣可能會有估值下移的情況。 

　　張坤在基金一季報中則稱，判斷週期性的頂部和底部幾乎是不可能的，而相對可行的是，不斷審視組合中的公司長期創造自由現金流的能力有沒有受損，如果沒有，只要內在價值能夠穩步提升，股價運行中樞提升就是遲早的事情。長期來看，股票市場類似幅度的波動在未來仍會不斷出現，而且事先難以預測。但只要企業的內在價值提升，這樣的波動就終歸是波動，不會造成本金的永久性損失。 

　　一季報利潤增速15% 

　　有“銀茅”之稱的招行，一季報繼續交出理想的業績。 

　　招商銀行一季報稱，實現歸屬於本行股東的淨利潤320.15億元，同比增長15.18%；實現營業收入847.51億元，同比增長10.64%。在國內經濟持續恢復的宏觀環境下，各項業務保持穩健增長態勢，同比實現了較好的盈利增長。 

　　第一季度招行實現淨利息收入495.24億元，同比增長8.23%，在營業收入中佔比58.43%。淨利差2.44%，淨利息收益率2.52%，同比分別下降2個和4個基點，環比分別上升13個和11個基點。2021年1-3月，實現非利息淨收入352.27億元，同比增長14.20%，在營業收入中佔比41.57%，同比上升1.30個百分點。2021年1-3月，成本收入比26.54%，同比上升0.97個百分點。 

　　而賣方分析師繼續看好招行。 

　　長江證券分析師王一川表示，招行資產負債結構優化，息差韌性保障淨利息收入穩健表現；財富管理戰略成效顯著，零售獲客增長快速，疊加資產質量進一步優化，為將來業績繼續穩定較快釋放提供良好基礎，看好招行未來業績持續較快改善。 

　　上述深圳基金經理認為，目前“抱團”的核心資產來看，其實基本面都依然向好，多數行業的格局難以改變龍頭的地位，但如果結合估值來看，投資者需要綜合考慮，畢竟現在核心資產的業績增速已經遠遠不如2017年之前的水平。 

　　2017年和2020年，招行每股收益分別為2.78元和3.79元，除權價2018年1月高點和2021年2月的高點分別為35.35元和57.6元，靜態市盈率估值分別為12.7倍和15.2倍。