6年漲了14倍，海天味業這瓶醬油的神話還能持續下去嗎

過去這幾年，海天味業長得還挺好的。

它的價格6年漲了14倍，市值一度突破6000億，遠超中石化，難道賣石油還不如賣醬油嗎？

不好意思，好像還真是......

那麼現在的海天味業到底還能不能買呢？

首先看看調味品行業的市場規模到底有多大？

各家的統計結果大相徑庭，據歐瑞測算的數據約1289億元，再加上火鍋底料之類的複合調味品之後，市場規模則大約在2500億元左右。

所以保守估計，調味品也是千億級的大生意。值得一提的是，雖然調味品行業整體增速放緩了，不過蠔油、料酒和複合調味品等細分子行業還是可以達到15%的高增速。

其次在快消行業想要成功有三點最重要：一是產品，二是渠道，三是營銷。這三道必答題海天味業交出了接近滿分的答卷---

產品：不斷升級口味、開發新品，近期還推出了火鍋底料；

渠道：通過二級分銷體系深度下沉到農村，電商和O2O也做得有聲有色；

營銷：在1994年就率先提出品牌戰略，近年來頻頻與各大綜藝節目聯動。

除此之外，海天味業把自己護城河也越挖越寬--

護城河1：掌握核心技術

説出來你可能不信，海天味業是一家高新技術企業。

海天味業目前申請了《醬油高鮮菌種育種技術》、《豆醬發酵定向調控技術》、《耗汁增香脱腥技術》、《耗油體態調控技術》等13項高新技術。

這些成績其實都是錢砸出來的，海天每年都會拿出營銷收入的3%投入研發，無論是研發費用的絕對額還是研發人員的薪資都是行業的No.1

護城河2：規模優勢

海天充分利用了規模帶來的優勢，我們先大概盤點一下海天的家底：

1、近60萬平方米的天然曬池和發酵大罐

2、10多條時速48000瓶的全自動包裝線

3、超過500萬噸的立體倉庫

4、大數據+物聯網+人工智能，一條包裝線只要4-5個工人

5、年產能200萬噸+，人均產能600萬瓶醬油...

拿醬油為例，與千禾味業相比，海天每噸的生產成本更低，特別是在人工和製造成本方面。

而且規模效應上來之後，每瓶醬油分攤的管理費用、銷售費用和研發費用也就更低，這也使得海天相較同行更具優勢。

護城河3：只做無本生意

海天對經銷商堅持先給錢再給貨，光是靠佔用經銷商的錢就足以覆蓋日常的研發、擴建、翻修等。

這一套連招下來，海天穩居調味品行業MVP，無論是盈利能力、ROE、扣非淨利潤還是經營現金流，海天都是360°無死角靚麗。

説了海天那麼多優點，那麼海天味業還能買嗎？

在最新披露的半年報中，海天的成績表現好的超出了市場預期。

1、上半年營收115.95億，同比+14%；

2、歸母淨利潤32.53億，同比+18%；

3、經銷商增加627家，繼續深耕下沉市場。

但是在投資一家公司前，一定要看三個“好”，好行業、好公司、好價格。

海天可以説是好行業中的好公司，那麼問題來了，現在的海天能算是好價格嗎？

我們先來看一下海天現在的市盈率

嗯...現在好像已經是歷史最高點了。再看看千禾味業呢？好像也差不多...

實際上，現在整個食品飲料板塊的估值都比較高，已經處在歷史的最高位--

海天之所以在高位，是因為疫情之下受到追捧，因為電影可以不看但飯不能不吃。

然而一旦疫情影響逐漸過去，其他板塊的確定性會更大，因此資金必定會向更為確定的低估值週期性板塊流動，而海天所在的食品飲料行業必然會被拖累，甚至整個板塊都可能面臨重估。因此如果現在打算入場的話一定要高度警惕，注意一切風吹草動。