以年度數據來看，滬深兩市全部股票2010年至2019年（不考慮當年上市新股數據），自最高價的最大跌幅有超過90%，也有低於10%的。其中2018年、2019年全部A股自最高價最大跌幅超過了90%，2014年全部A股自最高價最大跌幅在過去10年裏最低，但也接近60%。
當然，最大跌幅的產生與當時的市場環境有一定關係。比如2014年最大跌幅相對較低，當年上證指數年度漲幅最大，超過了50%；2018年上證指數下跌24.59%，年跌幅最大。另外，當年化波動率越大的時候，也有可能造成當前個股有較大的跌幅，比如2015年年化波動率超過了35%，雖然當年上證指數上漲，但是個股最大跌幅仍超過了85%。
不過年度個股最大跌幅超過80%，甚至90%的數量十分罕見。僅2018年、2019年有個股最大跌幅超過90%，其中2018年1只，2019年3只，且都屬於績差股。
從以上分析結果看出，歷年A股自最高點跌才來基本上都有腰斬股，但是究竟最大跌幅在什麼範圍內，反彈的概率較大？
對過去10年的最大跌幅劃分範圍來看，整體上看，最大跌幅位居30%至50%的個股數量佔比接近45%；跌幅超過50%股票數量佔比相對較高，接近25%，不過這其中大部分股票最大跌幅是低於60%的；最大跌幅位於10%至20%的股票數量佔比接近10%，而最大跌幅在10%以內個股數量佔比最低，不到5%。
當然，以上跌幅較大股數量佔比較高的情形，在市場整體波動較為劇烈或者年度跌幅較大的時候才會頻繁出現，比如2015年、2018年，而市場處於上漲階段時，大跌股數量會明顯減少，比如2014年、2019年上漲指數漲幅均較高，但最大跌幅超過50%的股票佔比分別僅有0.66%、12.08%。
不難看出，在最大下跌30%至50%的時候，相關個股極有可能會開啓反彈。然而實際情況可能是，虧損10個點就有投資者開始割肉了，畢竟這樣的跌幅也不是所有投資者都能接受的。
或許有人會問，究竟哪一類股票最大跌幅較大，哪一類股票最大跌幅相對較低呢？從普遍的認知中可以判斷，業績一般或者估值較高個股回撤幅度可能會相對較大。
A股擇時仍重要
海通證券荀玉根團隊認為，A股波動很高，因此擇時仍然重要。A股收益率雖然長期很高，但是波動也很大。
以上證綜指刻畫，1991年以來A股已經經歷了五輪“牛市-熊市-震盪市”週期不斷交替的過程，目前處在第六輪牛熊週期中。過去五輪完整的牛熊週期分別是1991/1-1996/1、1996/1-2005/6、2005/6-2008/10、2008/10-2013/06、2013/06-2018/12，我們取其中牛市上漲的階段計算上證綜指在牛市中的漲跌幅，分別為1459%、195%/114%（第二輪週期中有兩段牛市）、514%、109%和180%，換成複合年化漲幅為255%、125%/44%、112%、142%和207%，剔除第一次極端值後平均為126%；同樣我們計算熊市中上證綜指的漲跌幅，熊市區間的年化漲幅分別為-61%、-54%、-73%，-38%和-64%，平均為-58%。美股以同樣的方法計算後道瓊斯指數在牛市中的平均年化漲幅為20%，熊市平均年化跌幅為29%。可見牛熊週期視角下A股的波動更為劇烈。自然年視角下的結論也一致，上證綜指過去30年平均振幅（年度指數最高點/最低點-1）達到了80%，而美股過去50年為28%。A股這種高波動的特徵使得擇時策略性價比很高。以華夏大盤精選基金為例，06-11年間其擇時策略使得基金每一年的淨值增長率均超過了同類基金中位數和滬深300指數，6年基金復權淨值累計增長率為1100%，同期主動偏股型基金收益率中位數為220%，滬深300累計漲跌幅為150%。
首先是估值的波動高，我們計算變異係數（標準差/均值）來衡量股市收益率的波動：2005-2019年間全部A股整體法PE年化漲幅的變異係數是5，高於1988-2019年標普500指數的3.9，我們認為背後的原因是機構投資者代表的成熟資金在A股的佔比較低（30%），且負債端受散户影響，部分機構投資者投資行為散户化。其次是A股盈利波動也很高，全部A股整體法淨利潤年化漲幅的變異係數是1.7，高於標普500指數的1.5。
A股和美股盈利結構的差異導致了盈利波動性差異：2019年A股中金融地產佔比為62%，週期為19%，消費15%，科技4%；而美股的結構更加均勻，金融地產、週期、消費、科技四個行業的利潤佔比分別為24%、27%、25%、24%。四大類行業中金融地產和週期兩大類行業週期性較強的，盈利波動較大，而消費和科技兩大行業週期性相對更弱，盈利波動較小。A股盈利結構中週期性強的行業利潤佔比高，使得A股的基本面波動也很大。
。END 。
來源：數據寶、股市荀策