開局不利！最火概念基金超8成虧錢，發生了什麼？

2022年開年，“固收+”基金就遭遇投資“滑鐵盧”。一隻虧了超過10%的“固收+”基金，基金吧裏吵翻了。

統計數據顯示，截至2月18日，今年開年以來，全市場超過8成的“固收+”基金收益率告負，最虧錢基金今年跌幅已經超13%，該類型基金的首尾業績已經出現20%以上的大分化。

不過，多位投資人士表示，雖然開局不利，但以一個投資週期內的正收益為目標，兼有大類資產配置和有效風險管理的“固收+”基金，仍將獲取長期穩健收益，投資者需要精選產品，淡化擇時，堅守長期投資理念，大概率將有較好的長期投資回報。

逾八成負收益

“固收+”基金投資開年不利

Wind數據顯示，截至2月18日，全市場1097只“固收+”基金（統計偏債混合和二級債基，份額合併計算）平均收益率-1.52%，其中就有895只基金開年收益率告負，數量佔比81.59%，負收益基金超過8成的比例，並有10只“固收+”基金開年跌幅已經超過10%，跌幅堪比權益類基金。

在全市場“固收+”基金開年不順的局面下，也有部分產品逆市斬獲正回報。

數據顯示，截至2月18日，“固收+”基金中有198只在今年斬獲正回報，收益率最高的安信民穩增長，今年以來斬獲7.63%的正收益，比排名最後的產品首尾業績相差21.15個百分點。另外，安信平衡增利、華商恆益穩健等多隻“固收+”基金，今年收益率也超5%。

針對上述現象，滬上一位績優“固收+”基金經理表示，今年開年“固收+”基金表現不佳，主要原因是這類產品投向轉債、股票等市場波動放大，而同時純債、打新收益率下滑，擊穿了投資的“安全墊”。但拉長時間來看，多數的“固收+”產品設置了較長期限的大類資產配置和風控方案，只要堅守投資紀律，整體還是可以獲取中長期的穩健回報。

安信基金混合資產投資部總經理張翼飛也表示，“固收+”基金不是簡單的追求收益，而是追求高質量的收益。因此在風險管理方面，團隊會把組合的風險暴露限制在風險預算之內。

以安信穩健增值為例，為了實現風險管理目標，他的操作策略是：站在任何時點，會考慮3個月以前買進來的投資者在過去3個月已經實現的收益，並分析純債部分在未來3個月可以實現的收益，前後6個月加起來大概率能實現的收益，就是持有人的“安全墊”，也就是風險預算。“通過這樣的操作，在實際的管理中，投資者買入並持有一定期限後，出現虧損的概率較低。”

雖然今年開年不久，就有八成“固收+”基金虧錢，但在張翼飛看來，與過去市場發生大調整時估值泡沫相對嚴重相比，今年市場調整中很多標的估值並不貴，有些板塊還處於非常有投資價值的狀態。他長期跟蹤的部分優質標的潛在回報更具吸引力，在低估時買入或增持，更能為組合貢獻可觀的長期回報。“所以在目前的市場狀況，我們其實更有信心給客户提供比較良好的投資體驗。”

嘉實基金“固收+”解決方案CIO胡永青也認為，“固收+”產品的特點是兼顧風險與收益，追求風險調整之後的收益。今年開年震盪下行的行情下，“固收+”產品業績分化，主要源於各家基金公司及基金經理對於風險的控制，以及權益投資收益的不同。

對於“固收+”基金如何兼顧風險與收益，胡永青表示，首先產品要有明確的預期收益目標，要有波動率水平的設定；其次，管理人要具備全市場多資產的管理能力；最後，“固收+”要把握好風險與收益之間的關係，它是科學和藝術的結合。“只有在發掘機會追求超額收益的同時，控制好風險調整的波動，才能對風險跟收益之間的關係把握得更好。”

對“固收+”基金投資仍有信心

仍會獲取長期穩健收益

在開年遭遇挑戰的同時，今年“固收+”基金仍面臨投資上不小的挑戰：一是純債提供的“安全墊”保護不夠厚；二是轉債溢價率位居歷史高位，彈性收益性價比不高，反而藴藏投資風險；三是股票波動加大，權益投資增厚效果不佳；四是打新回報率逐年下台階，增厚回報也相對有限。

“雖然今年市場波動加劇，但我們‘固收+’策略仍然穩健有效。”安信基金張翼飛表示，公司構建了有效的風險管理制度與大類資產配置體系，產品的管理目標是：在既定的風險程度下，追求儘可能高的收益。

具體來説，張翼飛稱，安信基金“固收+”產品投資實踐，就是固收打底、投資部分股票與轉債進行增強，策略本質就是基於三大底層資產組合：純債組合、可轉債組合、股票組合。

其中，純債組合方面，他堅持不做信用下沉、追求高流動性、不做利率波段操作等三大原則，致力於獲取穩健的安全墊；對股票的選擇首先強調安全邊際，並以長期持有為主，核心利潤來自分享企業的價值增值；而在可轉債投資層面，他將轉債當成交易型資產，在波動的結構性行情下獲取阿爾法機會，通過基於定價的買賣來獲得盈利，幫助組合實現收益增強。

嘉實基金胡永青也表示，雖然開年不利，但對“固收+”基金投資仍有信心。

從宏觀經濟角度來看，胡永青表示，去年底中央經濟工作會議強調“堅持以經濟建設為中心”，確認穩增長基調。這意味着在2022年整個宏觀經濟很有望實現環比的觸底反彈，同時貨幣政策、財政政策和相關產業政策也都有望迎來相對友好的政策環境。

在相對友好的貨幣環境和穩增長調控基調下，胡永青直言，對於資本市場特別是權益市場不需要過於悲觀，未來權益市場的機會多樣性將好於去年。而從固收市場角度來看，在寬貨幣和寬信用的上半場，整個債券市場是偏走牛的格局。債市機會相對確定，這將為“固收+”基金提供較好的安全邊際。

具體在投資中，他預計今年轉債指數的預期收益率可能明顯降低，需要尋找一些低估值的產業和方向可能觸底反彈的結構性機會；打新上，隨着資本市場改革，註冊制會從科創板、創業板推廣到主板市場和中小板市場，加之去年北交所設立，新股作為整體策略，未來的盈利空間是相對確定的；權益投資方面，他更加關注近幾年長期走牛、以內需為導向的行業，先進製造業中的細分賽道龍頭，以及偏週期的標的等。

相比2021年“固收+”基金7.39%的平均回報，多位基金經理表示，雖然開局不利，但2022年的“固收+”基金堅持大類資產配置和有效風控，仍會獲取穩健收益。

上述滬上績優“固收+”基金經理表示，“固收+”基金一般是以一個投資週期內的正收益為目標，在控制回撤前提下爭取最大回報，在2022年開年基金虧錢的情況下，投資者更要關注基金的風險收益特徵和具體投資策略，以匹配自己的風險偏好，同時精選出適合自己的產品，淡化擇時，通過長期持有來獲取穩健回報。

張翼飛也表示，隨着無風險收益率下行，想要實現資產保值增值，就要承擔一定的風險，他會選擇承擔儘可能小的波動，實現預期收益目標。他建議投資者匹配自己的風險偏好與預期收益目標，選擇適合自己的“固收+”產品；其次，不建議投資者頻繁申贖擇時，產生申贖費用和時間損失。因為“固收+”為代表的混合基金，包含了一定的資產類別擇時操作；最後，“固收+”投資不能盲目跟風，需要注意甄別產品策略，選擇定位穩健的“固收+”，然後做好資金規劃，做好長期持有，大概率都有一個比較好的投資體驗。

“投資‘固收+’基金最關鍵的還是和時間做朋友，長期給自己的財富做好資產配置。” 張翼飛稱。

來源：中國基金報