美國人的消費能力開始跑贏物價！收益率上升對美股是件好事？

TS Lombard表示，美國人的消費能力開始跑贏物價，這意味着就算經濟衰退也能很快重新加速，收益率上升是件好事，美股還有上漲空間……

宏觀經濟預測諮詢及投資研究公司TS Lombard週三發佈的一份報告顯示，今年早些時候開始的股市牛市不會很快結束。

該公司上調了對美國股市的預期，因為美國經濟幾乎沒有顯示出即將陷入衰退的跡象，並補充説，“股市可能還有進一步上漲的空間”。

TS Lombard的Andrea Cicione和Skylar Koning表示，“美國經濟重新加速的可能性越來越大，加上持續的反通脹趨勢，股市的牛市可能會持續下去”。兩人表示，如果從現在到2024年初真的出現衰退，也可能會是温和的，股價的下行空間有限。

以下是TS Lombard對美國股市持看漲觀點的原因。

第一，通脹正在下降，這對股市有利。

“反通脹仍是關鍵的宏觀故事。美國超預期的數據是非常積極的。美聯儲正接近其加息週期的頂點，儘管市場在降息方面可能過於樂觀，”TS Lombard稱。

第二，反通脹驚喜。

TS Lombard表示，“持續的反通脹和全球貨幣緊縮週期即將結束，應該會給美國經濟帶來積極的推動力。雖然過去幾年消費能力一直落後於價格上漲，但現在這種情況正在改變。事實上，它可能會在衰退產生顯著影響之前令經濟重新加速”。

第三，信貸狀況正在改善。

TS Lombard表示，“儘管QT（量化緊縮）和財政部一般賬户（TGA）的重建持續進行，但美國的金融狀況仍在繼續緩解。信貸狀況最可靠的指標信貸息差仍然相對收緊，表現良好。TGA現在高於疫情前的水平”。

第四，債券收益率上升是因為經濟穩健。

“收益率上升的速度很重要。當它是相對漸進的（就像最近幾個月一樣），抵押品（價值）調整可以在沒有重大沖擊的情況下進行。收益率上漲的原因也很重要。2022年債券收益率上升主要是貨幣政策預期突然變化的結果；而這一次，收益率上升似乎是宏觀前景改善的結果，至少在一定程度上是這樣”，TS Lombard稱。

第五，企業利潤率有彈性。

“就像經濟一樣，美國企業的基本面可能正在觸底。自2021年以來，利潤率一直隨着通脹而起伏。事實上，企業利潤擴張是2021-22年通脹的主要原因之一。在經歷了五個季度的穩步下滑之後，利潤率似乎在2023年第二季度企穩。”

第六，盈利衰退通常是短暫的。

“在過去一年左右的時間裏，由於利潤率不斷萎縮，盈利停滯不前，但銷售一直在健康增長。隨着通脹和利潤率正常化，接下來如果衰退得以避免，美國經濟增長重新加速，每股收益可能也會如此。但是，如果經濟大幅收縮，收益也會收縮。在我們預期的温和衰退的核心情況下，企業獲利在年底前應會繼續持平，然後開始復甦”，該公司表示。

第七，投資者對美國股票的配置不足。

“投資者對美國股市的投資仍然不足。由於經濟衰退仍然難以捉摸，這些資產的配置可能會繼續增加”，TS Lombard稱。

第八，美股可能被超賣。

“7月份，短期情緒變得相當活躍，市場看起來超買。但現在市場情緒已基本恢復正常，標普500指數目前似乎被超賣了”，TS Lombard説。