大眾汽車豪擲11億歐元入主國軒高科 國內動力電池行業迎超級大玩家

業界流傳近一年的“大眾入股國軒高科”傳言成真。5月28日晚間，國軒高科對外披露，大眾中國投資（下稱“大眾中國”）將通過參與定增及受讓珠海國軒及實控人李縝所持部分公司股權的形式持有公司26.47%股份，成為公司第一大股東。作為首家投資中國電池生產企業的外資汽車公司，大眾集團本次投資約11億歐元（約87億元人民幣）。受消息面影響，5月29日，國軒高科股債雙飛，股票開盤一字漲停，國軒轉債一度大漲70%。

新能源汽車創業投資子基金合夥人兼總裁方建華在接受《證券日報》記者採訪時表示，大眾選擇國軒是綜合了其研發能力、市場份額和產能儲備等多方面的考慮。資料顯示，國軒高科與江淮總部均位於安徽合肥，同時國軒高科一直以來都是江淮汽車的主要動力電池供應商。在實現了對兩者的同時投資後，大眾的新能源業務開展將更加順遂。

不同於以往的“請進來”和“走出去”，在方建華看來，此次大眾控股國軒可以看成是全球經濟一體化背景下，海外巨頭的“走進來”。“歐洲企業之所以把中國的動力電池廠商作為合作首選，是因為他們認可了中國動力電池產業的進步，尤其是發展潛力和持續創新能力。”

承諾“持股不持權”

大眾集團斥巨資入局

2019年8月份至2020年4月份，市場屢屢傳出“大眾入股國軒高科”的消息，其間國軒高科曾兩次發佈公告澄清。

5月19日晚，公司一則“實控人李縝及其一致行動人正在籌劃股權轉讓事宜，擬向戰略投資者轉讓其持有的部分公司股權並涉及其他表決權安排”的消息讓業界流傳近一年的“大眾入股國軒高科”傳言再啓。停牌7個交易日後，雙方合作正式官宣，這家德國汽車製造企業擬斥巨資入股中國動力電池製造商。

依據公告，大眾中國入股國軒高科分兩步走。5月28日，大眾中國與公司控股股東及實際控制人簽署了《股份轉讓協議》，受讓5646.76萬股國軒高科股份。同時，大眾中國與上市公司簽署《股份認購協議》，公司擬非公開發行募集不超過73.06億元，用於投資國軒電池年產16GWh高比能動力鋰電池產業化項目、國軒材料年產30000噸高鎳三元正極材料項目以及補充流動資金。雙方約定，大眾中國認購總額不低於60億元。

定增和股份轉讓完成後，大眾中國將合計持有國軒高科4.41億股，佔公司總股本的26.47%，成為公司第一大股東。李縝及其一致行動人將合計持有公司3.03億股，佔公司總股本的18.20%，為公司第二大股東。

記者注意到，成為國軒高科大股東後，大眾中國“持股不持權”，承諾在一定期限內將不可撤銷地放棄其持有的部分公司股份表決權，以使大眾中國的表決權比例比創始股東方的表決權比例低至少5%。因此，股份轉讓及非公開發行完成後，李縝仍為公司實際控制人。

“大眾入股國軒高科採用了一個相對穩妥的推進方式。通過受讓原有股東一定比例的股份並參與定增拿下第一大股東的身份，在過渡期還是以依賴原有的這個創始團隊作為企業的主要經營和管理方。”艾媒諮詢CEO張毅在接受《證券日報》記者採訪時表示，“從市場表現來看，國軒高科原有管理團隊的工作做得還是不錯的。從創業的這種能量和激情來説，未來大眾入局後，可以在一定時間裏面維繫和保持企業的發展。”

聯姻江淮國軒

構築穩固三角關係

動力電池作為電動汽車的核心零部件，在整個價值鏈中佔比約40%。大眾集團董事會成員斯蒂芬·索墨宣稱，大眾集團將以建立合資企業的方式幫助促進動力電池產業發展。同時，他明確表示會在中國市場導入磷酸鐵鋰電池的應用。

眾所周知，國軒高科的優勢就在於多年積累的磷酸鐵鋰技術，目前已完成磷酸鐵鋰單體能量密度190Wh/kg的產品升級。在當前新能源動力電池技術路徑和水平下，磷酸鐵鋰應用日益廣泛，特斯拉也計劃導入磷酸鐵鋰電池進而擴大消費面需求，大眾在這方面的需求也會愈加強烈。

自2018年起，大眾在全球範圍內廣泛尋找動力電池的供應商。從大眾對於動力電池產品的需求來看，集團的電動化涉及旗下所有品牌和產品車型梯隊。

作為中國三大電池生產企業之一，國軒高科擁有技術、產能、全產業鏈、市場份額等方面的優勢。“國軒高科將成為大眾集團的認證供應商，向集團在中國市場的純電動汽車及MEB平台產品供應電池。”根據大眾的規劃，其將在2025 年向中國消費者交付約150萬輛新能源汽車，而與國軒高科的合作則將滿足其未來對電池的需求。

對此，方建華認為，大眾的一系列增資行為充分體現了國際一線汽車製造商對我國動力電池產業發展的肯定，應該更加堅定產業界對自主品牌新能源汽車核心零部件的信心。“此前我國鋰電池的發展確實依賴於政府的財政扶持和名單保護。但如今，我國健全的新能源汽車全產業鏈配套體系已經讓國外難以企及，尤其是動力電池四大核心材料已全部實現國產化。”

“新能源汽車特別是新能源電池，是目前最熱門的產業。”香頌資本執行董事沈萌在接受《證券日報》記者採訪時表示，隨着新能源汽車在市場中越來越重要，在外商產業投資政策放寬汽車產業門檻後，大眾選擇與江淮汽車及國軒高科深入合作、共同擴大新能源車的發展。

據記者從國軒高科處瞭解到，大眾入股國軒高科後，國軒高科現有和未來的項目保持不變。未來公司將成為大眾集團的認證供應商，有機會向集團在中國市場的純電動汽車供應電池。（記者 龔夢澤 曹衞新）