新年伊始，對於美國政府和美聯儲而言，通脹依然是眼前最重要的經濟問題。1月12日晚，美國勞工部公佈數據稱，美國2022年12月CPI同比上漲6.5%，環比下降0.1%。超預期降温的數據可能讓有關提前結束加息週期的猜測進一步升温，從而加劇風險資產的波動性。不過美聯儲態度明面上尚未發生變化，多位官員連番發表鷹派言論，市場與美聯儲之間有關政策路徑的博弈正在展開。
繼續回落
作為2月決議聲明前為數不多的重磅發佈，這份數據牽動着各方的神經。數據顯示，去年12月，美國CPI同比增長從此前的7.1%放緩至6.5%，不考慮能源和食品的核心CPI同比增長5.7%。值得注意的是，CPI環比增速降至零以下，是2020年5月以來的首次。
受此消息影響，當地時間12日，美股三大指數集體高開，道指漲0.27%，納指漲0.34%，標普500指數漲0.23%。
能源價格回落被視為物價降温的主要動力，因為燃料價格是過去一年CPI上行的重要推手。Wilmington Trust首席經濟學家Luke Tilley表示，12月汽油價格以及用於家庭取暖等開支的能源價格下跌，有助於降低通脹。
美國汽車協會AAA數據顯示，去年12月美國汽油價格下跌逾12%。與此同時，受供應鏈瓶頸緩和及全球經濟下行壓力影響，上月工業金屬等原材料價格也呈現調整態勢。
作為通脹的另一大組成部分，住房通脹壓力也在緩解。抵押貸款利率飆升打壓了房地產市場銷售，房價漲幅迅速收窄，也影響了租房市場。美聯儲主席鮑威爾在去年12月議息會議後的新聞發佈會上也提及了房租問題，認為只要租賃通脹指標持續下降，住房服務通脹會在某個時候開始回落。
根據Realtor.com的數據，全美租金漲幅已經連續10個月放緩，11月同比增速降至3.4%，這是19個月以來的最小漲幅。克利夫蘭聯儲近日公佈的研究指出，租金數據走勢往往比CPI中的住房指標領先一年左右。
高盛首席經濟學家哈齊烏斯（Jan Hatzius）本週發佈報告表示，抵押貸款利率提高導致美國住房市場疲軟，這將有助於將今年的核心通貨膨脹率降至3%以下，低於聯邦公開市場委員會FOMC 3.5%的預測。
衡量變得更復雜
相比不意外的整體數據回落，越來越多的投資者開始更加關注服務業通脹和勞動力市場數據。 而摩根士丹利投資組合經理Jim Caron認為，市場如今可能會把更多的注意力轉向“超級核心通脹”，這在很大程度上是因為美聯儲已經暗示，他們的政策反應功能目前高度偏向服務業。
最近幾個月，核心商品通脹已經轉為負值，但服務業通脹仍居高不下。許多人認為，這是就業市場持續火熱和勞動力成本不斷上升的結果。服務業從業人員佔據美國就業的大部分，去年10月，服務業通脹一度增長超7%，這是自1982年以來的最快速度。
值得注意的是，在上週的一份報告中，美聯儲官員強調的衡量勞動力市場緊張程度的一項指標幾乎沒有降温的跡象，職位空缺的數量依舊保持在歷史高位附近。
美聯儲稱，勞動力市場趨緊將使服務業通脹不可避免地繼續走高，從而使整體通脹處於不可接受的高水平。許多經濟學家警告稱，潛在壓力將使通脹率保持在遠高於美聯儲認為可接受的水平，尤其是考慮商品和服務的價格趨勢存在差異。
此外，美聯儲目前對通脹的最大擔憂是工資的快速增長。他們認為，除非工資增長逐漸放緩，否則通脹可能會遠遠高於美聯儲2％的目標。
未到加息終點
雖然通脹逐步回落，但對於美聯儲官員來説，他們大多仍對通脹前景表示持續擔憂。舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）和亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）均暗示利率不僅需要繼續上漲至5%以上，而且可能在一段時間內保持不變。美聯儲理事鮑曼（Michelle Bowman）認為，加息將持續到有令人信服的跡象表明通脹已經達到頂峯，並處於明顯下降趨勢，然後才會調整貨幣政策。
財經評論員謝宗博對北京商報記者表示，美聯儲需要維持限制性的貨幣政策立場，直到後續的數據能夠提供通脹穩步回落至2%的信心，而這本身可能也需要一些時間。鑑於目前高度不確定性的通脹和實際經濟活動前景，美聯儲在推動貨幣政策朝着更加限制性的立場前進（加息）時，必將繼續聚焦於數據，並保持“靈活性和選擇性”。
2022年12月，美聯儲將加息幅度下調至50基點，全年累計加息425個基點，使得聯邦基金利率區間進一步提升至4.25%-4.5%。但謝宗博指出，美聯儲卻將本輪加息“終點”的預測中值從4.6%上調至5.1%，意味着，2023年可能還有至少75個基點的加息。
而摩根大通CEO Jamie Dimon認為，加息到5%的水平可能還不夠，美聯儲可能需要加息至超出當前預期的水平，有50%的概率升至6%。他在接受美媒採訪時表示，雖然美聯儲之前的步伐有點慢，現在正在迎頭趕上。風險依然存在，比如俄烏衝突和量化緊縮的影響。因此他贊成美聯儲考慮暫停加息，以瞭解加息的全部影響。
根據CME FedWatch工具，當前市場預計美聯儲在2月、3月分別加息25個基點的可能性徘徊於70%，而本輪加息週期的終端利率目標區間指向4.75%至5%，同時四季度有望降息。
然而緊縮政策正在讓經濟不確定性升温。考慮到仍處於激進的緊縮週期中，週二世界銀行預計今年美國經濟增長將大幅放緩，落後於全球擴張的步伐。數據顯示，美國內生產總值（GDP）增長率預計為0.5%，比此前的預測大幅下修1.9個百分點。
北京商報記者 方彬楠 趙天舒