進入5月份以後，沿海動力煤市場價格出現了超預期的大幅上漲。截至5月27日，易煤指數北方港動力煤5500K離岸平倉價為547元/噸，比月初上漲74元/噸。
圖為易煤指數走勢
圖為沿海電廠日耗
5月份沿海動力煤市場價格為何會出現大幅上漲？易煤研究院院長張飛龍認為，主要有以下幾點原因：
首先，水電發電量不及預期，使得火電需求出現了超預期的恢復。他告訴期貨日報記者，一方面，隨着宏觀刺激政策效果的逐步顯現，4月份全社會用電增速出現了正增長，為今年首次；另一方面，水電發電量的低迷使得火電發電需求激增。易煤研究院監測的三峽水電數據顯示，5月份單日發電同比最大降幅58%，截至5月26日，當月累計同比減少36%。同期，沿海火電方面，五大發電集團日均耗煤54.28萬噸，同比增加8.02萬噸/天，增幅17%。
其次，沿海調入同比下降，市場煤佔比較低。張飛龍表示，春節後，由於價格的持續下跌以及坑口至港口發運倒掛，市場户基本暫停了發運，導致環渤海港口調入同比大幅減少，使得沿海市場庫存結構中市場煤佔比明顯下降。4月底，在市場煤價格跌破紅色區間下沿470元/噸之後，更是出現了一波較為集中的採購，導致目前市場煤供求出現結構性矛盾。
圖為環渤海港口鐵路調入情況
圖為北方港和長江口煤炭庫存
最後，在調入處於同比負增長的情況下，沿海各環節出現加速去庫。張飛龍表示，消費需求同比增長較多，使得沿海市場各環節加速去庫。易煤研究院數據顯示，截至5月26日，北方環渤海各港口合計庫存1840萬噸，比4月下旬的高點2792萬噸下降952萬噸，降幅34%；截至5月22日，長江口7港合計庫存520萬噸，比3月中旬的高點691萬噸減少171萬噸，降幅24%。電廠方面，截至5月25日，全國重點電廠庫存7598萬噸，比4月底的低點7149萬噸增加449萬噸，增幅6%，比3月中旬的高點7952萬噸減少354萬噸，降幅4.5%；截至5月27日，五大發電集團沿海電廠庫存1259萬噸，比3月中旬的高位減少311萬噸，降幅20%。
不過，進入5月下旬之後，隨着港口市場價格的大幅上漲，坑口發運倒掛修復，發運積極性明顯增加。據張飛龍介紹，5月26日，北港調入合計171.8萬噸，7日移動平均值為165.11萬噸，環比持續提高，比4月底的135.74萬噸增加29.37萬噸，增幅22%。同時，隨着降雨中心逐步南移到西南地區，水電的邊際增量較為明顯，促使沿海省市火電需求出現回落。截至5月26日，浙電日耗比5月中旬高位回落17%，同期粵電回落10%、大唐回落6%、華能回落5%，合計日耗為55.5萬噸，環比回落10.12萬噸，降幅17%。
“受上述因素邊際改善的影響，進入5月下旬，動力煤市場價格在545元/噸附近趨於平穩。”張飛龍表示。
據張飛龍介紹，全國煤炭產量出現明顯的邊際減量。內蒙古自治區由於受到倒查20年內煤炭領域違法違規問題，多家涉事煤礦和不合規小礦全部停產，從銷售數據看，5月中旬，鄂爾多斯地區公路外銷量比4月中旬下降20%，比去年同期下降30%。同時陝西榆林煤場煤礦嚴打一票煤，所有煤場必須含税出售，定量領票；山西20家煤礦暫停生產，產能5265萬噸，佔山西總產能（包括生產和建設產能）的4%。消費需求在宏觀政策刺激下已經轉正，並且邊際增量明顯。隨着宏觀刺激政策的不斷落地，在迎峯度夏期間，除了居民用電之外，工業用電也存在一定的邊際增量。電力數據方面，截至5月25日，全國重點電廠日耗361.81萬噸，同比增加10.63%；截至5月27日，五大發電集團沿海電廠日耗57.23萬噸，同比增加23.2%。
張飛龍認為，進入迎峯度夏期間之後，6月中下旬動力煤市場價格仍有較高的上漲預期，預計7—8月有望再度試探綠色區間的上限570元/噸。