食品醫藥科技PK銀行地產保險，下半年機會在哪裏？
#2020下半年投資策略#
今年雖然受疫情影響，實體經濟出現了不同程度的問題，但其實股市整體還是不錯的，特別是大家擔心的五窮六絕不僅沒有來，而且表現還相當不錯。端午跳水也沒有出現。下週還有2個交易日，上半年就結束了，很顯然上半年就是喝酒吃藥加科技三條主線的行情。那麼，下半年的機會又在哪裏呢？
雖然寬基指數表現迥異，最好的創業板指數今年上漲了32.50%，最差的上證50下跌了3.91%，但實際上創業板指數中大部分都是醫藥，與其説創業板漲的好，還不如説是醫藥漲的好。漲跌和行業的關係比其他因子都大。
但是，作為下半年的行情，不僅僅取決於行業的ROE，也受到估值的影響，和未來宏觀經濟的走向。最近一年漲幅最好的食品飲料、醫藥生物、電子、計算機，除了電子的5年PE百分位還在63%，其他3個都在98%以上，計算機甚至到了驚人的100%，PE絕對值高達175，其他如電子的PE是63，醫藥生物是69，最低的食品飲料都超過了41。如果説這些行業還會像上半年那樣繼續上漲，我是有點不信。況且半年報行情即將開啓，如果半年報的業績沒有達到大家的預期，很有可能會產生戴維斯雙殺。
和食品醫藥科技相反的是銀行地產保險（俗稱”三傻”），不管是PE的絕對估值還是百分位的相對估值都是非常低了，而且ROE也還不錯，都超過了9%，其實還超過了醫藥的ROE，但因為不是今年上半年的風口，所以一直低迷，偶爾上漲，也維持不了幾天。為什麼大家都在説持有銀行地產保險“三傻”心有不甘呢？同樣上半年低迷的行業還有不少，比如石油煤炭鋼鐵紡織，沒人説這些行業是“四傻”，因為石油煤炭鋼鐵紡織就好比是一個學渣學生，平時成績不好，高考不好沒有可惜；而銀行地產保險好比是平時的學霸，結果到了高考發揮不好，很多人可惜。但學霸的根底還在，不可能每次考試都失常的；相反食品醫藥科技雖然是上半年考試領先，但進入了清華北大，高手如林，要繼續領先肯定是一件非常難的事前。
當然，上半年食品醫藥科技走強和大環境特別是疫情有很大關係，疫情之下，必選消費和醫藥板塊是兩個受益板塊，而科技從去年開始和受美國打壓，國家政策扶持等有相當大的關係。也就是説，各大行業板塊的漲跌，不僅僅和估值高低有關，而且和宏觀經濟、行業政策等密切相關。食品醫藥科技確實估值高的，但不是説估值高了就一定下跌，相反還會受資金推動慣性影響上漲。但可能因為某個促發因素，比如疫苗或者復工復產取得重要進展而發生板塊之間的轉換。
所以説很多人都會估計今年上半年的熱點食品醫藥科技到了下半年有可能會移到銀行地產保險上，但預測本來就是一件很難的事情，即使説對了也可能是巧合，再説大家都這樣一致性預期往往會走向反面。我個人的策略是依然分散持有，既有上半年表現好的“三好生”食品醫藥科技，也依然持有上半年表現不好的“三傻”銀行地產保險，就是剔除了類似石油煤炭鋼鐵紡織這樣的差生。不指望有出色表現，但跑贏大盤應該是大概率的。
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