末班車？全球最大對沖基金：現在買入黃金還不算太晚 今年金價將升至2075美元

FX168財經報社(北美)訊 達利奧(Ray dalio)領導的對沖基金橋水基金(Bridgewater Associates LP)在9月份的報告中稱，黃金並不太貴，現在買入也不算太晚。

這份題為《新範式下的黃金透視》(Some Perspective on gold In the New Paradigm)的報告稱，“在全球政策制定者持續面臨印鈔和支出壓力、零利率、全球權力位置的結構性變化以及衝突的情況下，黃金在保護投資組合方面扮演着獨特的角色。明智的做法是持有一些央行無法創造更多的東西。”

該對沖基金的關鍵觀點是，今年金價漲至2075美元，與過去通貨再膨脹時期的走勢相比，實際上“相當温和”。

橋水基金説：“今年以來，由於受到和平時期前所未有的財政和貨幣刺激措施的提振，黃金對美元上漲了30%左右，對其他發達國家貨幣也達到了可比水平。這些都是經典的通貨膨脹動力，很可能仍處於早期……在過去的一個世紀中，我們經歷過幾次這樣的非常規刺激時期，無論是在經濟蕭條，衝突或兩者兼而有之的時期，而且在所有這些時期，金價上漲了三位數，使近期的漲幅相形見”。”

據這家規模達1380億美元的對沖基金説，這可能意味着黃金在本輪牛市結束前還有很大的上行潛力。

通貨再膨脹政策的後果是紙幣貶值，而在這種環境下，黃金會繁榮。橋水基金指出：“在第一輪和第二輪量化寬鬆期間，黃金價格以三位數的漲幅體現了這種動態，我們今天已經開始看到它們發揮作用。”

黃金是為數不多的可以保護投資者不受貨幣貶值影響的資產之一，尤其是在大規模印鈔和零利率時期。

“紙幣提供了有史以來最糟糕的交易，相對於黃金而言，它們提供的動力不足。鑑於需要持續不斷的印刷和支出，並且考慮到彌補損失的收入本質上比取代信貸更具通貨膨脹性（因為它沒有替換那些收入所支付的供給），我們很可能會看到，在經濟仍然疲軟的情況下，通貨膨脹壓力不斷增加。”

（來源：橋水基金）

報告還稱，在這種背景下，黃金目前並不太貴，尤其是與其他財富儲存方式相比。

橋水基金指出：“由於投資者對法定貨幣的安全性越來越放心，而且在許多投資者的有生之年，通貨膨脹並不是一個問題，因此印製的大量紙幣中只有很少一部分變成了黃金。將全球黃金股票的價值與金融資產的市值進行比較時，情況也是如此。與歷史相比，投資者在黃金上的配置相對較低，尤其是與之前最終導致通脹的紙幣貶值時期相比。”

報告強調，除此之外，目前沒有收益率的黃金在投資組合中更具吸引力，因為金融資產目前提供的收益率缺乏吸引力。

目前，不僅實際現金利率為負，10年期實際收益率也為負，這意味着債券回報率將跟不上通脹。這種收益率壓縮影響了所有金融資產，推高了股票市盈率，壓低了收益率。

橋水基金研究了黃金在通貨緊縮、通貨再膨脹和滯脹時期的表現。

（來源：橋水基金）

“在通貨緊縮的情況下，如果沒有足夠的刺激措施……黃金的價格相對較好，因為它是沒有人可以違約的債務……在成功的通貨緊縮中……黃金通常也受到支撐……滯漲會吞噬實際的收益。紙幣資產，而黃金往往是真正的價值儲存地。”報告指出。

橋水基金表示，黃金還可以保護投資者免受任何潛在地區衝突的影響，增加了另一層安全。

其指出，投資者不應等到黃金的市場價值相對於其他金融資產膨脹時再出手。到那時，可能就太晚了。

“市場如今顯得‘小’的一個關鍵原因，恰恰是與金融市場的流動性相比，流向那裏的流動性還不多。以目前的估值水平來看，少數投資者在資產配置上的變動相對較小，仍可能對黃金市場產生重大影響。因此，推遲到流動性增加時，本質上意味着等待黃金變得更加昂貴。”