2022-01-26浙商證券股份有限公司王華君,李鋒對華測檢測進行研究併發布了研究報告《華測檢測點評報告：業績符合預期；預計醫學、建材和軌交等2022年將放量增長》，本報告對華測檢測給出買入評級，當前股價為21.44元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為75.90%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為天風證券的郭麗麗。
華測檢測(300012)
業績符合預期，2021年淨利潤中樞增長29%；扣非淨利潤中樞增長35%
公司公告：2021年預計實現淨利潤7.3~7.6億元，同比增長26%~32%；實現扣非淨利潤6.3~6.6億元（2021年非經常損益約為1億元，同比增長2%），同比增長31%~38%；業績符合預期。
Q4單季度實現淨利潤1.8~2.1億元，同比增長-2%~15%；淨利潤中樞1.9億元，同比增長7%。我們測算Q4單季度淨利率約為13.8%，同比下滑1.3pct.
傳統業務增長穩定，重點佈局醫學、建材和軌交等預計2022年將發力
傳統業務：環境板塊受競爭加劇和監管檢查影響，行業目前仍處於洗牌階段；食品板塊隨着公司供應鏈管理策略的實施和民企訂單比重上升，預計2021年收入有望超越環境板塊；貿易板塊和消費板塊隨着疫情逐漸受控迎來反彈，其中汽車板塊恢復明顯，公司未來將加大對新能源汽車和汽車電子領域佈局。
重點佈局業務：醫學板塊隨着實驗室面積擴大預計未來將快速增長；建材和軌交領域由於基數較低，加之公司業務擴展順利，預計未來將有較快增長。
內生外延雙輪驅動加速，加碼佈局重點戰略領域，推進國際化進程
外延併購：收購灝圖40%股權，打通日化用品和食品領域全產業鏈一站式服務能力；收購京國信心20%股權快速進入數據中心檢測領域；收購邁格安100%股權，增強公司汽車內飾測試的技術和硬件；擬收購德國易馬90%股權，與國內汽車檢測業務形成協同效應。
內生驅動：全球範圍內擁有實驗室約150間，服務網絡超260個。上半年新設7家子公司，其中5家為醫學實驗室，分別在天津、青島、雲南、北京、蘇州。
檢測行業國內市場超3100億元，華測檢測國內市佔率提升空間大
行業市場空間大，2019年全球檢驗檢測認證市場規模超1.7萬億元，中國市場超過3100億元；預計國內市場未來10年維持10%之上增速，高於同期GDP增速。2020年華測檢測國內市佔率僅1%左右，全球CR5約為10%。與全球CR5的平均市佔率相比公司仍有至少一倍提升空間。
盈利預測及估值
預計2021-2023年收入為44/53/63億元，同比增長22%/21%/20%；歸母淨利潤為7.4/9.4/11.5億元，同比增長29%/27%/22%；對應當前市值的PE為48/38/31。長期看好公司在優秀管理層帶領下市場份額持續提升，維持“買入”評級。
風險提示：下游細分領域惡性競爭加劇；規模擴大帶來的管理能力挑戰；
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級8家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為33.78；證券之星估值分析工具顯示，華測檢測（300012）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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