面對震盪的一季度 林英睿、謝治宇、曹名長等是如何跑贏市場的？投資秘訣是什麼？

　　在新鮮出爐的基金一季報裏，基金經理披露了他們在一季度的所思所想，以及操作，關於核心抱團資產、關於低估值股票、關於港股市場、關於流動性，以及一季度做了哪些操作？後市如何看？

　　特別引起關注的是那些在震盪的一季度仍能獲得正收益並且排名靠前的基金經理，下面就來看看他們一季度都做了哪些操作吧~

　　1、廣發林英睿-重點佈局順週期行業，加倉港股

　　廣發基金林英睿是今年最受關注的基金經理之一，根據數據顯示，林英睿管理的廣發價值領先一季度收益率達到29.70%，是收益率最高的主動權益類基金。此外，他管理的廣發多策略、廣發睿毅領先一季度的收益率也都超過16%，同樣在主動權益類基金前十之列。

　　一季報顯示，廣發價值領先前十大重倉股分別是中煤能源(港股)/中煤能源(A股)、兗州煤業股份(港股)/兗州煤業(A股)、杭州銀行、中國宏橋、神火股份、天能動力、西部礦業、中國旭陽集團、華榮股份、華夏航空。

　　倉位方面，林英睿選擇了大幅降低股票倉位。其中，廣發睿毅領先的股票佔比從2020年末的88.09%，下調到一季度末的49.25%；廣發價值領先股票倉位從2020年的90.01%下調到一季度的61.32%，其中港股組合佔股票倉位的一半，高達30.83%。

　　過人的業績也吸引了投資者的關注，廣發睿毅領先一季度淨申購為1.95億份。廣發價值領先一季度淨申購則高達為25.8億份。

　　林英睿介紹，一季度他重點佈局以週期金融為代表的順週期行業，獲得了較為明顯的相對收益。同時，他在港股低估值領域的佈局取得了較好的階段性回報，未來會持續把一定倉位暴露在港股的價值風格中，因為在風格正常化的過程中，港股不乏潛在收益率更為優異的品種。

　　“我一直認為，市場是一面鏡子，不僅反映了基本面情況，更反映了人性在面對波動時的原始衝動。市場交易的並不是未來，而是對於未來不確定性的不同認知。而面臨不確定性時，人類原始動物精神的大幅波動可能正是虧損的主要來源之一。”林英睿在年報中寫道。

　　展望後市，林英睿表示，雖然從2020年下半年開始一直看好價值風格的迴歸，但是這種迴歸應該不是一蹴而就的，中間會經歷各種各樣的挑戰和反覆。很難去預測其中的節奏和幅度，只能在中高頻宏觀經濟數據裏尋找線索，客觀評判價格和價值的差異，耐心守候均值迴歸。

　　2、興全謝治宇-強化持倉平衡性

　　謝治宇在管的基金興全合潤混合，一季度上漲3.40%，表現居混合基金上游。

　　興全合潤的一季度股票倉位87.42%，相較2020年底時沒什麼大變化。

　　從謝治宇的最新持倉中能看出一個明顯的特徵，就是其在一季度，和“公募一哥”張坤一樣，也在瘋狂買入銀行股。只不過張坤買的是招商銀行和平安銀行，而謝治宇買的則是興業銀行和平安銀行。

　　具體而言，一季度謝治宇新進平安銀行1.26億股，最新持倉27.64億元；新進興業銀行1.14億股，最新持倉27.5億元，分別成為謝治宇目前的第二大和第三大重倉股。

　　就謝治宇的整體持倉而言，海爾智家被謝治宇明顯增持，其中A股增持3741萬股，港股增持106萬股，最新持倉市值達50.94億元，為謝治宇新的第一大重倉股。此外，錦江酒店、海康威視和普洛藥業也被謝治宇明顯增持。

　　相反，唯一遭到謝治宇明顯減持的是三一重工，一季度減持了1046萬股，最新持倉市值為23.19億元，為其第六大重倉股。

　　謝治宇在投資上以選股為主，在他認為市場處於較極端的環境時，才考慮做股票倉位調整，因此平時的股票倉位水平變化都比較小。就像他在季報中寫的那樣，“一季度股票倉位變化不大，繼續堅持自下而上精選個股的操作理念，持續關注具備核心競爭力的優秀公司，平衡好公司短期估值與長期價值，不斷尋找具有良好投資性價比的優秀公司。”

　　謝治宇在一季報裏沒有怎麼分享後市看法，但從前十大重倉股的權重變化來看，興業銀行、平安銀行、海康威視、錦江酒店、普洛藥業、健友股份新晉前十大，萬華化學、雙匯發展、隆基股份、晶晨股份、比亞迪等退出前十，加倉受易於經濟復甦的順週期個股、減持估值相對較高個股、強化持倉平衡性，是他的一個主要思路。

　　3、興全董承非：大減倉，保持謹慎

　　董承非在管的優質混合基金興全趨勢投資，一季度漲了1.13%，表現居混合基金中上游。

　　興全趨勢投資一季度的股票倉位已經較2020年底降低11.65%至67.21%，不僅降幅比較大，而且最新的股票倉位回落到了在他管理興全趨勢投資期間的較低水平。

　　儘管春節後A股市場調整不少，一些抱團板塊的估值也有所回落，但在一季報裏，董承非仍然維持了謹慎的觀點，他依舊認為，隨着國內外經濟逐漸復甦，貨幣政策對經濟復甦的支撐會邊際減弱，接下來對基本面、對估值的把握仍要堅持謹慎的視角。

　　董承非是為數不多在動態調整股債結構上有成效的基金經理，興全趨勢投資在他管理的7年多時間裏能夠在不超過30%最大回撤的前提下取得超過20%的優良回報，除了均衡配置風格在起作用之外，通過調減股票倉位以降低基金大幅下挫風險的做法和能力，也是非常重要的一個原因。因此，他對股市趨勢、投資環境的看法，在管基金的股票倉位變化還是很值得咱們重視的。

　　興全趨勢投資前十大重倉股方面，龍頭地產商萬科，安防龍頭海康威視，體檢服務提供商美年健康，整體家居提供商歐派家居等權重都有明顯提升，一股增配順週期板塊的味道。

　　他在一季報中寫到，在一季度隨着市場的上漲，逐步降低了整體倉位，堅持均衡配置，避免了淨值的大幅調整。展望今年，國內外經濟逐步進入復甦階段，我們很難判斷疫情消退的時間，但是可以預見的是，像去年那樣以較為充裕的流動性來支持經濟的局面將在邊際上變弱，因此，在基本面及估值的判斷上面需要更加謹慎。

　　“本基金將繼續堅持以基本面為導向，我也將繼續與持有人一起，努力創造中長期價值。”

　　4、中歐曹名長-堅守低估值藍籌

　　曹名長在管的中歐恆利一季度漲了9.57%、中歐成長優選2混合一季度漲了9.58%、中歐價值發現混合一季度漲了9.56%，表現都非常出色。

　　曹名長在報告中表示，將秉承一直以來所堅持的“價值投資”理念，堅守低估值藍籌。他認為，龍頭優秀公司目前估值較高缺乏性價比，將選取目前“高性價比”的一些細分行業的中小市值龍頭作為未來主要投資方向。其中內需消費、出口產業鏈、碳中和政策下製造業節能改造升級帶來的製造業投資，這些方向有望將成為2021年的投資主線。

　　具體來看，中歐恆利三年定開的前十大重倉股包括寧波華翔、中國汽研、廣匯汽車、冀東水泥、大亞聖象、久立特材、金地集團、航民股份、福田汽車、海利得。

　　5、中庚丘棟榮-堅持低估值策略

　　一季度，丘棟榮管理的中庚小盤價值股票收益為4.19%。

　　丘棟榮在一季度保持股票高倉位運作，加倉了多隻順週期、地產和化工股；此外，一季度還配置了較多銀行股，涉及A股和港股品種。

　　從行業配置來看，中庚價值領航略微增加了化工、有色、軍工等行業的配置，降低了金融、輕工、紡織服裝等行業的配置，整體組合仍保持偏向低估值和基本面風險較低行業的暴露，包括：廣義製造業(電力設備、輕工製造、機械、軍工、原材料初加工等)，和金融、地產、化工等順週期行業。

　　 丘棟榮在季報中分析認為，“後市投資思路上，我們積極佈局當前風險溢價水平下市場估值結構性分化的機會，堅持低估值策略，為持有人做好風格配置和風險管理，力爭獲得可持續的超額收益。重點關注低估值且基本面良好、受益經濟持續邊際向好的行業，包括廣義製造業及偏成長的高端製造領域(電子、新材料、機械等)。”丘棟榮在季報中表示，自己看好A股市場的中小盤成長性個股以及港股市場中的低估值大盤藍籌股。

　　值得一提的是，一季度表現突出的大多是比較重視回撤的價值派選手，如中歐基金曹名長、景順長城鮑無可、大成基金徐彥、安信基金袁瑋等管理基金表現也都較好，成為市場近期較為關注的品種。投資者也可以重點關注他們的一季報。當然，那些頂流基金經理雖然一季度遇到了較大的回撤，排名也比較靠後，但是長期來看，業績依然十分出色，他們也在一季報中表達了自己的見解，也值得投資者們細細品讀。

　　最後，還是要提醒投資者，應該對基金短期的波動淡定一些，從長期投資、理性投資出發去佈局基金，不要過多追求短期業績，短期可能會曇花一現，而中長期業績紮實的品種更能“打”。