蕭峯
4月17日，水滴公司向SEC(美國證券交易委員會)遞交招股書，計劃在紐交所上市，股票代碼“WDH”，承銷商包括高盛、大摩、美銀美林以及農銀、招商證券、中信等中資券商，水滴公司或將成為國內第一家登陸紐交所的保險科技公司。此次上市暫定籌資額為1億美元，據報道水滴公司最新估值達百億美金。
水滴互助曾是國內僅次於螞蟻金服“相互寶”的第二大網絡互助平台。3月26日，水滴公司宣佈在3月31日前終止水滴互助業務。與此同時，和水滴互助具有相同命運的還有輕鬆互助、美團互助、百度燈火互助等多家網絡互助公司。一時間，網絡互助公司的發展前景成為市場關注焦點。網絡互助巨頭紛紛離場，關停互助業務的水滴公司卻宣佈赴美上市。
水滴公司已連續三年虧損。
據招股書，水滴公司營收從2018年的2.381億元增長到2019年的15.11億元，增長534.6%，2020年營收進一步增至30.279億元，增長100.4%。不過，上述三年該公司的淨虧損額分別為2.092億、3.215億元和6.639億元，累計虧損近12億元。
數據顯示，關停水滴互助業務前，水滴公司三大業務分別為水滴籌、水滴互助和水滴保。其中，水滴保為水滴公司的主要收入來源，約佔總營收入89.1%。水滴互助和水滴籌對水滴公司的營收影響並不算大。水滴互助的國內用户體量為行業第二，但2020年度公司從運營互助計劃中收取會員費和管理費為1.098億元，僅佔營收比重的3.6%。
據艾瑞諮詢統計，水滴在中國所有醫療眾籌平台中，2020年的融資額排名第一。截至2020年12月31日，超過3.4億人通過水滴眾籌向170多萬患者捐贈了370億元，但該醫療眾籌平台並未產生任何收入。儘管收入佔比不高，但水滴籌和互助平台一度是水滴保的重要導流渠道。在後期，第三方渠道和消費者復購的流量逐年提高，漸漸成為水滴保的主要獲客渠道。據招股書，2018年、2019年和2020年，來自水滴籌和水滴互助渠道轉化的金額佔首單保費(FYP)總量的比例分別為85.1%、35.4%和16.6%。其中，通過水滴互助渠道轉化的金額分別佔FYP的38.6%、12.4%和3.6%。同期，通過第三方渠道合作的導流佔比則為1.9%、34.8%和44.9%;消費者自然流量和復購渠道導流為13.0%、29.8%和38.5%。
事實上，水滴籌和水滴互助的海量用户數據是水滴保保險產品設計的基石。水滴公司招股書中提到，“2019年和2020年平台FYP前五大保險產品都是利用大數據技術，根據用户畫像定製的保險產品。”
關停互助業務或為上市排除障礙
觀察人士指出，網絡互助巨頭紛紛關停，非正規軍身份日益成為風險點。對終止水滴互助業務，招股書解釋稱，在本次業務調整中，公司自願承擔互助參與者在2021年3月31日之前診斷出的疾病引起的醫療費用。此外，公司還為每位參與者提供為期一年的與水滴互助保險範圍類似的補充健康保險。
有業內人士向記者分析，關停互助業務或是水滴公司為赴美上市排除障礙的戰略。在停止水滴互助業務風險提示中，招股書作了進一步解釋：“我們的互助參與者或一般公眾可能認為我們的行動對互助參與者的實際或預期利益有不利影響，這反過來又可能損害我們的聲譽。在最壞的情況下，參與者可能會選擇對我們提出投訴和訴訟。雖然根據合同，我們隨時可以自行終止互助計劃，但訴訟可能既費時又昂貴，並分散了管理層的注意力。”
天風證券分析師夏昌盛認為，由於前端審核寬鬆，網絡互助平台吸引了大量的非健康體，隨着分攤金額的快速上漲，健康用户很可能會退出互助平台，最終形成“逆選擇”的循環。
網絡互助的監管力度持續加大。4月16日，銀保監會副主席肖遠企表示，“是慈善就歸於慈善，如果打着互助旗號從事金融業、保險業，就偏離了互助的本質，需要糾正。所有的金融活動都必須要‘有證駕駛’。”