智通財經APP獲悉，方正證券發佈研究報告，預計北摩高科(002985.SZ)2021-23年的歸母淨利潤分別為4.91/6.68/9.22億元，PE分別為58/43/31倍，維持“推薦”評級。
事件：7月23日，公司發佈2021年半年報，實現營業收入5.79億元，同比增長153.24%;實現歸母淨利潤2.26億元，同比增長109.65%。
方正證券主要觀點如下：
並表京瀚禹，公司業績增長迅速。2021年上半年，子公司京瀚禹實現營業收入2.79億元，實現淨利潤1.55億元，歸母淨利潤7884萬元。京瀚禹對公司營業收入和歸母淨利潤的貢獻分別為48.11%和34.83%。京瀚禹承擔的檢測試驗業務毛利率高達77.46%，體現了較強的盈利能力，2021年並表全年業績將有力支撐公司今年業績增長。
飛機剎車制動相關業務保持快速增速，且具有較強盈利能力。2021年上半年，公司飛機剎車制動相關業務包括飛機剎車控制系統及機輪、剎車盤(副)和起落架，共實現營收2.89億元，同比增長29.63%。其中，剎車盤(副)產品實現銷售1.22億元，較去年同期增加0.76億元。公司飛機剎車制動相關業務具有較強盈利能力，飛機剎車控制系統及機輪和剎車盤(副)業務毛利率分別為77.78%和83.44%，同比去年分別提升5.28%和降低0.01%。得益於實戰化訓練對軍機剎車制動耗材產品的需求和下游軍機制造產業鏈高景氣對軍機配套產品的需求，公司飛機剎車制動相關業務有望持續高增長。
產業鏈縱向拓展，首次實現起落架業務收入。2021年上半年，公司起落架業務實現收入4047萬元，佔總營收6.99%。從零部件供應商向系統級供應商轉變是公司重要發展戰略。2021年上半年，公司首次實現下游起落架業務收入，完成從零部件供應商、材料供應商向系統供應商、整體方案解決商的跨越式轉變。該行認為，隨着公司配套層級不斷提升，公司單架飛機的配套價值量有望大幅增長，一方面可進一步帶動公司營收規模的快速增長，另一方面進一步打開了公司業績的增長空間。
風險提示：軍品價格下降、民機市場拓展低於預期、軍機下游產能低於預期等。