美元“第四波衝擊”來襲?日韓央行出手干預,人民幣雖“破7”但並不弱
在美元衝擊下,亞太貨幣近日持續承壓。日元持續在24年低位附近徘徊,韓元近日創下2009年以來新低。韓國外匯當局已開始賣出美元進行干預,日本央行週三也進行了匯率審查。但市場人士預計干預效果有限。而離岸人民幣對美元週四傍晚也最終跌破關鍵的7關口,市場分析人士普遍認為這主要源於美元指數走強而非人民幣弱勢。
在本週發佈的最新研報中,東吳證券分析師李勇和陳伯銘稱,美元目前正處於第四波衝擊中,且本輪衝擊剛剛開始。
”從歷史上看,1985年以來,美元指數共歷經四次起落完整的週期:第一波衝擊(1985-1987)始於高利率和美國財政赤字使美元指數抬升;第二波衝擊(2000-2004)亞洲金融危機和美聯儲加息使美元指數抬升;第三波衝擊(2014-2018)美國經濟強勢復甦,資金迴流,美元指數抬升;第四波衝擊(2021至今)基本面美強歐弱,俄烏衝突背景下的能源危機中斷了歐洲追美步伐,美聯儲加息週期大幅領先歐、日,美元指數第四波衝擊來襲。”他們稱,通過觀察歷次美元指數衝擊的形狀,美元指數走強持續時間大約需要5~6年,因而,第四波美元指數衝擊才剛剛開始,至2023年上半年開始回調,至2024年年初繼續上升。
班諾克本全球外匯(Bannockburn Global Forex)的首席市場策略師錢德勒(Marc Chandler)對第一財經記者表示,美元飆漲並不意味着貨幣戰爭危機將至。“儘管美元走強,美國出口額仍在7月創下新高紀錄。(此輪波動)幾乎完全是美元飆漲,而非歐元或日元的主動變化。”錢德勒補充道,“鮑威爾已經表示,隔夜公佈的進口價格數據也顯示,堅挺的美元是金融條件收緊的一部分,是減輕物價壓力所必需的。”
日元、韓元創多年新低,干預能否有效?
當地時間15日,美國勞工部數據顯示,受石油產品成本下降和美元走強的影響,8月份美國進口價格連續第2個月下跌,環比下跌1.0%,前值為下跌1.5%。在截至8月的12個月中,進口價格攀升7.8%,前值為8.7%。
但不論如何,美元第四波衝擊使得一眾亞太貨幣持續承壓,其中日元最為顯著。今年以來美聯儲持續激進加息,而日本央行堅持收益率曲線控制(YCC)政策“保債棄匯”,日美利差不斷走闊,導致日元對美元匯率持續貶值。年初至今,日元匯率已貶值超20%。美元對日元週四再度收漲0.2%,報143.47。今日亞太早盤,日元持續徘徊在24年低位附近。
14日,日媒援引消息人士的話稱,日本央行在美元對日元144.9附近進行了匯率審查,即要求日本各大商業銀行向央行提供外匯交易的細節資料。報道稱,與此前的口頭干預相比,匯率審查通常被視作更強烈的干預手段。此外,日本財務大臣鈴木俊一本週業表示,如果此前日元對美元匯率變動趨勢持續,不排除採取一切手段干預匯率的可能性,外匯應對選項包括直接干預。這一消息一度在週三短暫令日元匯率快速攀升,但隨後日本最新的8月貿易逆差創紀錄,凸顯看空日元的理據,日元對美元重新走低。
高盛策略師費什曼(Karen Fishman)預計,隨着美聯儲繼續大幅加息,日元短期內有進一步走弱的空間。“日本政府官員的評論提高了自1998年以來首次干預以支撐日元匯率的可能性,本週以來日本對美元的貶值勢頭有所緩解。然而,我們此前預計的日元3個月目標位145面臨更大下行壓力。”他稱,“如果10年期美國國債收益率跳升至4.5%,即大約比當前水平高出一個百分點,那麼日元對美元匯率可能達到155。”
不僅日元,韓元對美元本週也再創多時新低。週三,韓元對美元大跌1.5%,至1美元對1394.40韓元,再創2009年以來新低。韓國央行本月稍早曾經表示,韓元近期走軟的速度快於基本面反映的情況。對韓元的“快速”走低,將積極採取應對措施。週四,在韓元創13年半新低後,據外媒援引多家交易商消息稱,韓國外匯當局確實開始拋售美元以抑制韓元進一步下跌。
與此同時,韓國財政部長秋慶鎬(Choo Kyung-ho)週四在議會會議上也表示,韓國正在審查與外匯波動有關的“應急計劃”,當局將採取措施應對過度外匯波動。
據韓國外交部稱,由於韓國94%的能源和自然資源依賴進口,韓元的疲軟已推高了韓國的通脹。並且由於出口增長放緩,加之烏克蘭局勢升級後全球能源價格飆升,導致韓國進口成本上升,韓國今年或將錄得自2008年以來的首次年度貿易逆差。
人民幣“破7”但並不弱
與其他主要亞太貨幣相同,強美元也令人民幣此前持續數週在6.9區間、接近7的關口膠着。而週四傍晚,美元/離岸人民幣(USD/CNH)報7.0124,意味着2020年8月以來,人民幣對美元匯率在離岸市場首次“破7”。
今日亞太早盤,美元/在岸人民幣(USD/CNY)也“破7”,截至午間記者截稿時報7.0105,美元/離岸人民幣進一步跌至7.0192。儘管人民幣跌破關鍵點位,但分析人士和交易員表示,此次人民幣對美元“破7”仍相對有序,更主要源於美元的廣泛走強,而非人民幣弱勢。
傑富瑞(Jefferies)的全球外匯主管貝克特爾(Brad Bechtel)稱,事實上,衡量人民幣對一籃子貨幣匯率的CFETS人民幣指數“保持穩定”。這表明,從廣義上講,人民幣在美元升值的情況下並沒有真正貶值那麼多。
本輪人民幣匯率下跌始於8月15日中國人民銀行下調中期借貸便利(MLF)利率之際。面對本輪貶值,人民銀行此前在9月5日決定自2022年9月15日起,下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點,即將外匯存款準備金率由8%下調至6%,為年內第二次下調外匯存款準備金率。
錢德勒向第一財經表示,鑑於“中國六大國有銀行將從9月15日起下調個人存款利率,美聯儲大概率將於下週加息75個基點”,人民幣匯率表現“與基本面一致”。
據央視新聞客户端,國家外匯管理局外匯研究中心主任丁志傑也表示,如果從過去一年來看,(人民幣)要遠遠好於絕大多數的發達國家貨幣和新興市場國家的貨幣。我們的匯率無論從外匯市場的供求來看,還是從匯率的水平和匯率的走勢來看,基本上是保持穩定的狀態。他補充稱,中國還在堅定不移地擴大金融市場高水平對外開放,不斷拓展外匯市場交易深度和廣度。8月,境外投資者投資境內債券和股票市場情況持續改善,人民幣資產受到海外資本青睞。
9月5日, 人民銀行副行長劉國強表示人民幣長期的趨勢應該是明確的,未來世界對人民幣的認可度會不斷增強。短期內雙向波動是一種常態,不會出現“單邊市”,“但是匯率的點位是測不準的,大家不要去賭某個點。合理均衡、基本穩定是我們喜聞樂見的,我們也有實力支撐,我覺得不會出事,也不允許出事。”他稱。
中信證券聯席首席經濟學家明明指出,人民銀行可用於穩定匯率的政策工具較為豐富,包括但不限於啓動逆週期因子、調節企業跨境融資宏觀審慎調節參數等等。其中,“逆週期因子”將直接作用於人民幣對美元中間價報價模型,雖然當前仍無法明確央行是否啓用了“逆週期因子”、以及部分報價行是否調整了中間價報價模型,但從歷史經驗看,上述該工具對於應對人民幣持續的單邊貶值行情非常有效。