過去，不少上市房企的高管都曾為自家股價“喊冤”。比如旭輝控股董事會主席林中就曾説過：“我永遠都是認為我的股價被低估，尤其是疫情以後，整個行業股價都是被低估的，股價問題有短期和中長期問題。”
而自去年以來，房企融資“三道紅線”、銀行房貸“兩道紅線”以及“集中供地”等調控接連出台，房地產行業面臨的政策變化更加頻繁，管控更趨嚴格。在此背景下，地產板塊開啓新一輪的下跌行情，當下估值已跌至歷史低位。
“喊冤”作用有限，眾多房企只能切切實實掏出真金白銀，打響“護盤大戰”。據統計，此前融創、恆大1周內曾多次“大刀闊斧”回購，斥資金額達到數億；楊惠妍、孫宏斌等高管則帶頭增持，進一步增強對公司的控制力。
房企股價保衞戰 掀起回購增持潮
7月12日，金科股份披露回購計劃。8月3日晚間，公司再次披露進展稱，截至7月31日已累計回購2365.9萬股，約佔公司總股本的0.44%，回購成交價為4.24元至4.81元，交易總金額為1.06億元。
這是金科股份首次以集中競價交易方式實施回購股份。事實上，根據新浪財經的不完全統計，今年以來，包括融創、恆大、世茂、金茂、中海等龍頭房企在內，已經有超過20家房企發佈了股份回購計劃，地產行業正在颳起一陣陣回購旋風。
以融創中國為例，目前公司股價已跌至近1年半以來的新低，約為20.5港元。而僅7月20至27日當週，融創合計就進行了4次回購，合計回購股份數量為1340萬股，最高回購價23.58港元，最低迴購價21.85港元，總斥資3.03億港元。
無獨有偶，另一家十強房企中國恆大上演了與融創相似的“戲碼”。自6月7日至11日，恆大一週內4次回購了約4610萬股股份，回購價區間在11.08港元至11.84港元，合計花費約5.29億港元。
除了頭部房企之外，中型房企也在陸續執行回購計劃，但是金額相對較小。比如1月初，融信中國在港交所回購183萬股，耗資996.81萬港元；2月初，中國奧園連續2天進行回購操作，合計耗資約2326萬港元回購了331萬股；7月6日至16日持續兩週，時代中國累計回購348萬股，耗資約2986萬港元，加上今年2月份已用於回購的約3059萬港元，今年時代中國累計回購耗資約6045萬港元。地產行業內“回購潮”興起之時，不少上市房企也湧現了實控人及高層的“增持潮”。其中，有的人增持密集但金額不高，屬於“細水長流”派，有的人則耗資過億，“大刀闊斧”。
以碧桂園執行董事兼聯席主席楊惠妍為代表，今年以來其陸續大手筆增持碧桂園股份。至6月末，楊惠妍持有碧桂園股份比例由58.72%上升至60.08%，在“碧萬恆融”中，這個比例僅次於許家印對恆大的“控制”。
根據公開消息，自3月26日至6月28日，碧桂園執行董事兼聯席主席楊惠妍累計買入自家股票約3.08億股，平均買入價介乎8.98港元至9.99港元之間，累計支出約30億港元，尤其從3月26日開始連續7個交易日7次增持就耗資13億港元。
融創董事會主席孫宏斌也在密集增持。1月4日，孫宏斌在公開市場增持290萬股，平均每股價格為26.88港元，斥資約7795萬港元；次日增持94萬股，平均每股價格為27.36港元，斥資約2572萬港元。
最新一次增持是在6月18日，孫宏斌在公開市場增持290萬股公司股票，斥資7865萬港元，也是耗資最多的一次。3次增持累計下來，孫宏斌共耗資約1.82億港元，增持後其最新持股數量為21.11億股，佔融創總股本的45.16%。
在楊惠妍、孫宏斌以外，根據新浪財經的不完全統計，今年以來，龍湖董事會主席吳亞軍、世茂董事會主席許榮茂、旭輝控股董事會主席林中、建業地產實控人胡葆森、濱江集團實控人戚金興、中國奧園董事會主席郭梓文等人都自掏腰包增持了自家股票。
內外部因素交織 地產板塊處估值低位
房企通過股權回購或者高管增持的方式“護盤”，背後的考量一部分原因與公司內部經營的不穩定性有關。
比如拋出回購計劃期間，金科股份控股權之變暗流湧動。7月初，網上傳出金科股份創始人和董事長黃紅雲前妻陶虹遐一方的公開信，信中提到陶虹遐要和黃紅雲解除一致行動人關係，引起了外界對金科控股權穩定性的擔憂。
雖然金科隨後及時回應並作出應對方案，但“分家”消息傳出之後，金科股價連跌3天，而從去年8月以來，金科股價較最高價已跌去超過60%，市值蒸發超過300億元。
恆大股價也從今年一季度開始就“跌跌不休”。5月起，恆大地產旗下多個樓盤啓動大幅度打折促銷活動。隨後，恆大商票多次被曝逾期兑付，更是將其推至輿論聚光燈下。6月下旬開始，中國恆大頻頻出售嘉凱城和恆騰網絡等股權資產套現近百億，公司的資金狀況備受外界質疑。
另一方面，去年下半年以來，房企融資“三道紅線”、今年年初的銀行房貸“兩道紅線”以及“兩集中”土地供應制度、重點房企每月上報商票數據等多項政策相繼出台，房地產行業在融資、銷售、土地各個環節都面臨着更加嚴格的管控。
政策面上遭遇的壓力，使得房地產板塊面臨巨大的利空，整體市場情緒持續低迷。評級機構中誠信國際在近日甚至將對未來6至12個月中國房地產行業的展望由穩定調整為負面。
而當下地產板塊的估值已經處在歷史較低水平。根據東方財富Choice數據，申萬房地產板塊今年至今的跌幅為18.99%，跌幅僅次於非銀金融板塊的21.27%；市盈率（TTM）為8.27倍，市淨率為0.89倍，在28個申萬板塊中均排在倒數第3。
具體到房企，根據新浪財經的統計，截至8月3日，今年以來30強房企中僅有中海地產股價上漲，且漲幅僅維持在個位數為1.73%，其餘29家房企股價均呈下跌趨勢。
雖然今年不管是A股還是港股，大環境都頗為震盪，但是統計中絕大部分房企的跌幅均大幅超過上證指數和恆生指數的跌幅，其中恆大跌幅為64.91%、中南建設跌幅為42.52%、保利地產跌幅為37.23%。因此在此背景之下，房企不再只是像過去那樣為自家股價被市場低估“喊冤”，而是切切實實掏出真金白銀回購或增持，藉此來維護股價。
同策研究院研究總監宋紅衞認為，回購股票主要是通過資本運作及財務手段維護股價，提振投資者的信心，還可進一步通過股價及市值的維護，提高房企在資本市場融資的環境和條件。不過，宋紅衞也同時強調，從歷史經驗來看，回購對於股價的提振效果是短期效應，不可持續。
而目前來看，房地產這隻最大的“灰犀牛”依然會繼續承壓。宋紅衞説道，“今年房地產行業仍然是最熱的行業，不管從融資、拿地還是銷售端均表現利好，市場表現仍未達到政策層面的預期，比如近期70城價格指數中部分城市房價漲幅仍然較高，這些城市大部分隨後也被約談。下半年還有“金九銀十”和春節返鄉置業兩個銷售旺季，房價上漲壓力下，預計政策進一步收緊的可能性比較大，尤其是信貸額度收緊比較明顯。”（新浪財經 徐苑蕾）