盤點港股SPAC四大"急先鋒"，能否引領新融資風潮？

編者按：本文來自微信公眾號 港股研究社（ID：ganggushe），創業邦經授權發佈

2021年12月17日，香港證券交易所宣佈了特殊目的收購公司（SPAC）的新上市制度。這些新規定於2022年1月1日生效。短短1個月內，向港交所遞交SPAC招股申請的公司已有4家。

SPAC(Special Purpose Acquisition Corporation)指的是一家空殼公司，該類公司設立的唯一目的是通過首次公開發行股票進行集資，並以集資所得收購合併有經營活動的目標公司，從而達到合併後的繼承公司成為上市公司的目的。換句話説，先上市，再收購完成換血。

引用領英聯合創始人Reid Hoffman的話，從另一個角度來看，SPAC投資者可以説是風投在公開市場的延伸，這一類投資者需具有長遠眼光，不懼怕風險，並且願意在公司上市後幫助其發展。

那麼，這四家SPAC的急先鋒背後有哪些投資者？它們的併購目標是什麼？

一、AAC，背靠招銀國際

1月17日，港交所迎來首例SPAC公司Aquila Acquisition Corporation(簡稱AAC)，發起人是招銀國際資管，保薦人為摩根士丹利和招銀國際。

據港股研究社瞭解，AAC的發起人系招銀國際資產管理及AAC管理團隊成員。其中，招銀國際資及AAC Mgmt Holding Ltd分別持有CMBI AM Acquisition Holding LLC的90%及10%已發行股份，而CMBI AM Acquisition Holding LLC持有所有已發行B類股份。

招銀國際資產管理是招銀國際全資設立的資產管理公司，招銀國際則是招商銀行重要的境外綜合金融平台。

根據其招股書，AAC於獲取特殊目的收購公司併購目標時，計劃重點關注亞洲（特別是中國）新經濟行業，例如綠色能源、生命科學及先進科技與製造行業內有科技賦能的公司，也不排除在其他行業尋找SPAC併購目標。

二、Tiger Jade，泰格醫藥專注醫療

1月28日，第二家SPAC公司Tiger Jade Acquisition Company(簡稱Tiger Jade) 向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。Tiger Jade發起人是泰欣資本、龍石資本，保薦人為瑞銀集團。

其中，泰欣資本基金、龍石資本分別持有90%、10%的股份。

泰欣資本基金為泰格醫藥董事長葉小平、泰欣資本基金管理團隊(包括執行董事劉瑩及蔣衞強)發起的私募股權基金。其中，2020年2月26日，葉小平以150億元財富名列《2020胡潤全球富豪榜》第1303位。

根據弗若斯特沙利文發表的報告，泰格醫藥是全球十大臨牀合同研究組織中唯一設於中國的合同研究組織，排名第9位。在新冠肺炎疫情期間，泰欣資本基金成功投資了逾10家生物科技企業，其中較為知名的案例有蘇州艾博生物科技有限公司C輪7億美元融資以及西比曼生物科技集團私有化時投資。

龍石資本則是騰訊音樂娛樂集團的前聯席總裁及執行董事謝國民及非執行董事張鈳、張叢共同擁有的全面多策略資產管理及融資平台。截至2021年12月31日，龍石資本管理的資產超過15億美元，知名投資案例包括騰訊音樂、京東物流和京東健康。

Tiger Jade招股申請書披露，擬專注於在大中華地區設有營運或預期設有營運的醫療保健或與醫療保健有關的公司，包括生物科技、醫療器材、醫療保健服務及消費醫療。

除了上述兩家，1月31日，有2家公司同時向港交所遞交SPAC上市申請書，分別為Trinity Acquisition Holdings Limited和Interra Acquisition Corporation。

三、Trinity，體操王子再投新消費

1月31日，Trinity Acquisition Holdings Limited向港交所遞交招股書，其保薦人為摩根大通、瑞信。

據港股研究社瞭解，Trinity發起人為李寧（個人）、LionRock及Astrapto，分別擁有已發行的所有B類股份33%、42%及25%。

根據Trinity招股書，“體操王子”李寧是20世紀世界最優秀運動員之一，並於1989年創立了與他同名的體育用品品牌李寧。李寧公司2004年在香港聯交所上市，2021年9月成為恆生指數成分股。

LionRock為萊恩資本的普通合夥集團公司，萊恩資本是由LionRock唯一股東蔣家強於2011年創立的私募股權公司。截至2022年1月21日，萊恩資本管理資產超過90億港元，專注投資消費領域，在香港、上海、台北及蘇黎世設有辦事處。萊恩資本的知名重大交易包括收購英國鞋類零售商Clarks及國際米蘭足球俱樂部。

Astrapto是一家新成立的私募股權公司，計劃專注投資大中華區及北亞的成長型公司。Astrapto的管理合夥人周之揚曾擔任高盛亞洲特殊資產投資集團聯席主管，在職期間領導的部分交易包括北京卡路里科技有限公司（Keep）D輪1.26億美元融資、上海闌圖信息技術有限公司（途虎）2018年4.5億美元融資等。

Trinity計劃關注在中國有強大增長潛力並可受益於發起人及管理團隊專業運營知識及能力的全球性消費領域生活方式公司。

四、Interra，胡祖六聯手農銀國際

Interra Acquisition Corporation保薦人為農銀國際、摩根大通，發起人是春華資本、農銀國際資管。

其中，Interra 的發起人Primavera LLC、農銀國際資管及其全資子公司ABCI AM Acquisition分別持有公司60%及40%的B類股份(發起人股份)。

Interra招股書顯示，Primavera持有者為私募基金集團春華管理團隊，胡潤富豪胡祖六為Primavera的單一最大股東。-自成立以來，春華已通過旗下多個美元及人民幣基金投資超過70家公司。-知名投資案例包括小鵬汽車、阿里巴巴、字節跳動、美贊臣中國等。

另外，春華資本已有SPAC經驗。其於2021年1月在美國推出Primavera Capital Acquisition Corporation，在紐交所首次公開發售募集約4.14億美元。

ABCI AM Acquisition為農銀國際資管全資擁有的特殊目的公司。截至2022年1月26日，農銀國際資管管理超過70家基金，認繳總額逾1000億元。

Interra的投資策略將聚焦大中華地區從事創新科技、消費及新零售、高端製造、醫療健康及氣候行動等領域的高增長型公司。與前三家相比，Interra關注的領域更廣泛。

參與SPAC方式上市背後的投資者中，既有著名機構：外資投行和招銀國際、農銀國際等，還有知名富豪及上市公司旗下基金等，如“體操王子”李寧，胡潤富豪榜富豪葉小平、胡祖六，以及騰訊音樂娛樂集團的前聯席總裁謝國民等。

在併購目標上，這4家SPAC公司共同聚焦於新經濟行業，如綠色能源、生命科學、先進科技與製造行業、醫藥保健、全球性消費領域生活方式公司等。

但是4家SPAC之間又各有側重，基本充分利用了投資者手中的資源和經驗。

比如，Tiger Jade將依託葉小平及泰格醫藥在中國醫療保健行業中的影響力，通過其行業網絡資源尋找大中華地區醫療保健或與醫療保健有關的併購目標。

Trinity的發起人中李寧旗下有中國知名運動品牌李寧，LionRock則專注投資消費領域，有11年豐富經驗。因此，Trinity計劃投資全球性消費領域生活方式公司。

東莞證券首席經濟學家楊博光説：“港交所SPAC制度落地，在港券商迎來投行以及資管新的大量業務機會，海外資產規模較大且擁有在港經營牌照的券商將率先受益。”

國信證券分析師王鼎認為，展望未來，港股SPAC 機制將是國內大型券商的重大發展機遇。大型券商的業務種類齊全，在各條業務線都積澱了成熟的團隊，通過創設SPAC，不僅可以為國家新經濟發展做出貢獻，也可以強化綜合實力的運用技巧，鞏固市場地位。SPAC制度的創新推進，有望成為我國資本市場改革的重要市場力量，與制度改革一道，將資本市場的改革推向縱深。

興業證券首席金融業分析師孔祥表示，估計符合工信部“專精特新”標準的企業近5000家，近90%尚未上市，SPAC潛在併購標的儲備豐富。

在領英聯合創始人Hoffman看來，SPAC投資就是“規模化的風險投資”。SPAC投資者應該有長遠眼光，並願意積極關注公司，幫助公司成長，提高估值。

對於衝刺上市的公司而言，區別於傳統的IPO上市和借殼上市，SPAC上市機制最大的好處在於手續簡單、耗時較短、成本相對較低。

對資本市場來説，SPAC可以增加投融資渠道的多元化，募資方式的增加將促進資本流動。

前兩年，美國SPAC大熱，受到越來越多投資人與創始人的關注。在港交所推出自己的SPAC制度後，首月就有4家SPAC搶先登陸。它們的併購目標上市後的表現或將影響觀望者的態度。目前來看，SPAC制度對高增長及創新型公司和有此偏好的投資者具備吸引力。

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