東方證券：給予上汽集團買入評級，目標價位26.9元

2022-03-06東方證券股份有限公司姜雪晴對上汽集團進行研究併發布了研究報告《上汽大眾及上汽自主銷量表現超預期》，本報告對上汽集團給出買入評級，認為其目標價位為26.90元，當前股價為18.65元，預期上漲幅度為44.24%。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為56.69%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為安信證券的徐慧雄。

上汽集團(600104)

上汽集團銷量同比增長， 增速與行業平均水平持平。 上汽集團 2月整體銷量 32.20萬輛，同比增長 30.6%， 前 2 月累計銷售 77.75 萬輛，同比增長 19.7%。 2 月新能源車銷量 4.53 萬輛，同比增長 48.4%， 前 2 月累計銷售 11.75 萬輛，同比增長 33.5%。據乘聯會初步統計， 2 月狹義乘用車批發銷量同比增長約 31%，上汽集團銷量同比增速與行業平均水平基本持平。

上汽大眾銷量同比大幅提升， 新車上市及 ID.系列將提供增長動力。 上汽大眾 2 月銷量 9.06 萬輛，同比增長 79.4%， 前 2 月累計銷售 22.12 萬輛，同比增長 61.9%， 同比增速大幅領先行業平均水平。 2 月上汽大眾新能源車銷量超 6300 輛，表現亮眼，預計上汽大眾新款朗逸、 新款威然、 全新凌渡 L、 全新柯迪亞克等新車將上市， ID.系列持續貢獻增量， 有望保障上汽大眾銷量增長。

上汽通用銷量同比略下降， 新能源車有望成為新增長點。 上汽通用 2 月銷量 7.60 萬輛，同比略下降 0.8%， 前 2 月累計銷售 18.60 萬輛，同比下降 10.0%。 2021 年國內首款基於 Ultium 電動平台的純電 SUV 凱迪拉克 LYRIQ 亮相， 預售訂單出色， 預計2022 年別克、雪佛蘭旗下基於 Ultium 平台的新能源產品也將陸續亮相， 隨芯片短缺邊際改善， 多款新能源產品有望成為銷量新增長點。

上汽自主銷量同比翻番，新車值得期待。 上汽自主品牌 2 月銷量 6.44 萬輛，同比增長 114.7%， 前 2 月累計銷量 13.20 萬輛，同比增長 51.3%，其中 RX5、 MG5 等主力車型銷量破萬， 2022 年榮威鯨將上市， 新車基於 SIGMA A 平台打造， 有望成為品牌下一代主流緊湊型 SUV；上汽智己 L7 搭載“雲管端”一體化智能車解決方案， 即將上市交付助力品牌向上； 飛凡 R7 具備激光雷達、 毫米波雷達、 4D 成像雷達等多重融合感知體系， 也將於 2022 年交付， 多款新車銷量表現值得期待。

盈利預測與投資建議

預測 2021-2023 年 EPS 為 2.41、 2.69、 2.97 元，芯片影響盈利，按 22 年 PE 估值，參照可比公司平均估值水平，給予 2022 年 10 倍 PE 估值，目標價 26.9 元，維持買入評級。

風險提示

自主乘用車銷量低於預期、上汽大眾、上汽通用銷量低於預期影響。

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為30.56。證券之星估值分析工具顯示，上汽集團（600104）好公司評級為3.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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