西部證券：維持完美世界(002624.SZ)“買入”評級 關停部分海外項目《夢幻新誅仙》表現突出

智通財經APP獲悉，西部證券發佈研究報告稱，《夢幻新誅仙》表現突出，上線14天累計流水達到2.5億元，目前玩家活躍度、留存率等各項數據都超過以往公司產品。但考慮一次性損失和新遊推遲，下調2021年歸母淨利至16.74億元，同比增長8.1%;2022/23年新遊佈局較多，預期歸母淨利為25.94/32.5億元，同比增長54.9%/25.3%，維持“買入”評級。

完美世界發佈2021年上半年業績預告，上半年公司歸屬於上市公司股東淨利潤預計為2.3-2.7億元，同比下滑78.75%-81.9%；一次性損失2.7億元，非經常性損益2.2億元，扣非歸母淨利潤預計為2.8-3.2億元，同比下滑74.8%-78%。

西部證券主要觀點如下：

新遊投入產出錯配，海外佈局調整導致一次性損失。公司上半年遊戲業務預計盈利2-2.4億元，同比下降79.27%-82.72%。業績下降較多的原因：1）公司調整海外佈局，關停部分表現不達預期的海外遊戲項目，並優化相關項目人員，相關支出事項形成一次性虧損約2.7億元；扣除一次性損失，遊戲業務盈利4.7-5.1億元，同比下滑55.9%-59.4%。2）上半年新品上線較少，重點遊戲《夢幻新誅仙》6月25日上線，流水錶現優秀，前期推廣費用一次性計入當期，但流水收入遞延確認。

《夢幻新誅仙》表現突出，多元化、跨平台產品儲備豐富。《夢幻新誅仙》上線14天累計流水達到2.5億元，目前玩家活躍度、留存率等各項數據都超過以往公司產品。遊戲內容設計偏向長線運營，預期整體流水長期持續性較好。產品儲備中，二次元開放世界遊戲《幻塔》7月15日將開啓新一輪測試，iOS預約9月30日上線，目前TapTap預約量94萬，評分7.9；此外，《一拳超人：世界》《天龍八部2手遊》等新遊均有望在下半年陸續上線。2022-23年將有更多多元化產品推出，包括卡牌、沙盒等類型和女性向、科幻、二次元等新題材，未來重點項目會更多以多端形式上線。

風險提示：新遊表現不及預期，影視減值風險，競爭風險，政策風險。