智通財經APP獲悉，華安證券發佈研究報告稱，華友鈷業(603799)一體化協同發展成效顯着，加之新能源鋰電材料需求快速增長，公司主要產品產銷量增加，華友鈷業2020年業績亮眼，維持“買入”評級。
華安證券指出，受到新能源汽車需求向好，疊加全球鈷礦補給收縮的雙重因素影響，鈷價開啓上升通道。受益於鈷價上漲等利好因素，公司鈷產品毛利預計將大大改善。此外，由於龍頭電池廠家訂單需求穩定和採購規模大，華安證券預計公司銷售額和盈利將繼續穩步增長。
華安證券主要觀點如下：
公司事件：
2020年1月23日，公司發佈業績預告：
1，公司2020年實現歸母淨利潤約10.77-12.68億元，與上年同期增加9.57-11.49億美元，增長800.66%—960.85%; 2020年實現扣非後歸母淨利潤10.65-12.64億元，與上年同期增加9.97-11.96億元，每年增加1462.23%-1754.68%;
2，單四季度季度來看，單四季度實現歸母淨利潤3.9-5.81億元，與上年同期增加3.63-5.54億元，則增加1344.44%-2051.85%;單四季度實現扣非後歸母淨利潤4.37-6.36億美元，與上年同期增加4.12-6.11億美元，每年增加1648%-2444%。
公司業績大增的基本系：
1)公司產品高端化，產品一體化的經營戰略實施取得了很好的效果; 2)轉換新能源鋰電材料需求快速增長，公司主要產品產銷量增加，產品銷售價格回升，雙重利好的背景下，盈利能力顯着提升。
在生產方面，2020上半年，公司擴大受託加工業務，持續保持較高水平的生產負荷，其中2020H1生產鈷產品13510噸(包含受託加工業務)。 )，與上年同期基本持平。在銷售方面，公司上半年銷售鈷產品10360噸，有時略有所下降(產銷比大約76.68%)，主要是因為部分市場需求轉為受託加工業務。 Q1-Q4長江鈷均價分別為27.5百萬噸/噸(每年-12.97%)，25.1百萬噸/噸(-4.2%)，27.3千噸/噸(每年+ 5%)和27百萬噸/噸(至少3.23%)，
“三化”目標，即產品高端化，產業一體化以及經營國際化。持續2020年上半年，共生產前驅體13004的前驅體業務方面，新能源業務板塊是公司戰略轉型的重要方向。噸，每年增長95.47%;銷售前驅體12745噸，每年增長87.92%，以及由合資公司的直接出口海外產品6578噸(每次+ 215.47%)。整體上，公司必須保持較飽和的產能利用率，而且2020年3月，公司與POSCO及其相關的關聯企業繼續合併了計計約9的長期供貨合同。並且，三元前驅體產品目前已大批量替換。國際頂級品牌汽車產業鏈，包括LG化學，SK，寧德時代，比亞迪等的全球頭部動力電池的核心產業鏈。由龍頭電池廠家訂單通常以訂單需求穩定和採購規模大的特點，華安證券預計公司銷售額和盈利將繼續穩步增長。
投資建議
在全球新能源行業的快速發展以及鈷供需結構的改善雙重利好的背景佈局下，公司積極佈局鋰電材料產業鏈，建議持續關注公司募集投項目4.5鎳金屬量高冰鎳項目和年產5初始高鎳型動力電池用三元前驅體材料項目進展，華安證券預計公司2020-2022年的營收分別為230.60 / 269.15 / 301.55億美元，分別分別增長22.3%，16.7%，12.0%;對應歸母淨利潤分別為10.97 / 15.62 / 23.05億美元，逐年增長817.6%，42.4%，47.6%;對應2021年及2022年PE分別為57.94X，39.26X，維持“買入”評級。
風險提示
在建項目進展不及預期，銅鈷價格下降，下游需求不及預期。