如果你只根據當前的新聞頭條來判斷，那麼除了看多股市以外，很難得出其他結論。好消息到處都是，從疫苗分發開始，到刺激法案的新希望，再到今天早上公佈的低失業率。然而，市場對這一切的反應充其量也只是沉默。當所有的積極因素都到達頂點時，標準普爾500指數幾乎沒有變動，本週迄今為止的漲幅不到1%。
那麼，年末會發生什麼，這又告訴了我們什麼呢?
目前該指數已經從低點上漲了67%，回升至我們開始時的最高點，並創下了新高。這一切都發生在Covid-19第二波和第三波蔓延的時候，而國會以選舉為藉口無所作為，以及自上世紀30年代大蕭條以來從未見過的高失業率。
目前的情況是，在中央銀行免費資金的推動下，機構投資者在這段時間裏對任何利好消息的暗示都做出了反應，購買了更多的美國股票。我對此沒有任何疑問。即使像大流行這樣具有毀滅性的疫情，總有一天也會結束，而市場有責任向前看。問題是，當人們對每一個好消息都做出積極反應時，當這種樂觀情緒一次又一次被證明為時過早時，幾乎沒有出現相同的回調。
隨着真正的好消息出現，現在有兩件事成為了事實。
首先，一切都已經被計入了價格。每當有一絲消除病毒的希望時，市場就會暴漲。每次失業人數稍有好轉，市場就會暴漲。每當掌權者説出“刺激”和“協議”這樣的字眼，市場就會暴漲。沒過多久，在所有問題都解決之後，儘管仍存在問題，但指數已達到了可以預期的水平，因此，反應如此有限也就不足為奇了。
然後還有“狼來了”效應需要考慮。交易商和投資者像所有人一樣，被告知多次，所有這些東西都來了,但是我們在這裏，現在接近年底了，而經濟依然疲弱，刺激法案尚未通過，並且仍然沒有疫苗分發。
本週“良好”的失業數據顯示，上週首次申請失業救濟的人數為71.2萬人。是的，這比預期的78萬要好，但這仍然意味着就在上週，又有71.2萬美國人失去了工作。持續申請失業救濟人數也有所下降，但這只是一個巨大數字的微小降幅。市場或許表現不錯，但數百萬美國人卻並非如此。
他們中的許多人都依賴於國會通過額外的幫助，比如額外補貼和延長失業補貼資格，以支付他們的賬單。兩黨在這方面的最新努力給了人們希望，但它仍然面臨着“首席阻礙者”米奇•麥康奈爾的阻礙。
疫苗或許有希望，但在Covid沒有留下儘可能多的麻煩之前，本屆政府幾乎沒有體現出效率，而且(慶幸的是，在很多方面)FDA並不以冒大風險加快速度而聞名。
“為什麼市場沒有上漲?”這是我過去幾天裏經常聽到的一句話。最簡單的答案，同時也適用於兩個層面，就是我們以前都聽過。這表明，12月的下行風險大於上行風險，因此至少在幾周內保持謹慎是明智的。
本文作者：Martin Tillier, 美股研究社（公眾號：meigushe）