記者 李燕娜
2022年，投資者感到了不安
當大部分投資者還沉浸在2021年的“好光景”印象的時候，2022年一開始，投資市場就讓投資者感到了不安：美國為了應付通脹危機，毅然決定實施貨幣正常化政策，預期年內將加息數次；國際政治風雲變幻，大宗商品價格猶如坐上了過山車，油價再次破百……國內的A股市場，在1-3月份連續下跌，大部分指數都跌破了去年的最低點。相當一部分投資者，剛剛在2021年贏了一點點，然後在2022年的短短3個月內就虧掉了去年全年的利潤，還搭上了自己賬户裏的一部分本金。
正所謂，對於投資者最好的市場風險教育，就是讓你在投資市場上經歷過那麼幾次回撤。有實證研究數據表明，大部分國內投資者，都喜歡把自己的大部分可投資資產配置在權益類（股票）市場。雖然權益類市場的預期收益可能比較高，但是伴隨的投資風險也是顯著的。一味追求高收益，最後必然是要承擔投資賬户淨值的高波動和高風險。對於大部分投資者而言，與其每天看着股票賬户裏的上躥下跳，還不如考慮下主動調整投資資產的戰略配置，適當配置一些低風險的資產，這就是今天要向大家介紹的固定收益產品。
固收產品的抗風險特色
什麼是固定收益產品？顧名思義，固定收益產品，就是投資的資產的名義收益是固定的，可預期的。例如銀行存單，固定收益理財產品，還有公司債券等等，都是在買入的時候就已經註明了本產品到期還本多少，利息多少，不像股票那樣收益無法確定。當然，固定收益產品的發行方也有可能暴雷逾期，但是相對於股票來説，法律上規定了公司一旦無法償付債務，理論上就要破產清算，清算的資產要先償還給債務人，再賠付給股東。因此持有固定收益產品的投資者，收益相對固定，償付順序相對較前，理論上投資風險是要低於權益產品的投資者的。同理，投資於固定收益產品的固定收益基金，其投資風險也會低於投資於權益產品的股票型基金。在投資市場環境產生重大不利變動的情況下，理論上固定收益基金相對於股票基金要相對抗跌一些。在極端的環境下，固定收益基金可以把資金全部配置在無風險或低風險的國債或者銀行存單資產上並持有至到期，就可以獲得相對確定的收益回報。投資固定收益資產，對於基金而言不僅有抗跌的好處，在市場環境非常不利的情況下，固定收益市場還可能因為大量避險基金的湧入，導致債券價值不跌反漲，產生“股跌債升”的蹺蹺板效應，為固定收益投資者帶來正向的投資回報。
我們以博時穩健回報債券(LOF)A（160513）為例，根據其公佈數據，該基金在2021年年底的債券投資資產比例為96.08%，其中，前十大投資品種主要投向的是國債、銀行債券、銀行可轉債、大公司債券等高信用評級、低風險的固定收益類資產，佔總體的淨值比重為21.16%。上述的低風險資產配置，等於起到了一個基金淨值“壓艙石”的效果，在整體市場環境不利的環境下，還可以讓基金保持較小的淨值回撤，不至於讓投資者承擔過大的虧損風險。
表1：博時穩健回報債券(LOF)2021年四季度末前10大投資比例
為了讓投資者能夠更加全面地認識到固定收益類基金的歷史表現，我們從業內著名的博時基金公司的債券投資基金當中，選擇了成立時間大於3年的5只代表性基金的表現進行回顧。從過去歷史數據來看，固定收益類基金的投資風險要大大低於滬深300指數。根據銀河證券基金研究中心的統計結果，5只代表固定收益基金的 5年、3年及1年的年化收益率均為正值。與代表業界平均水平的中國債券基金指數相比，博時富瑞純債的表現優異，其歷史年化收益率超過比較基準，而回撤率則低於比較基準。其次，博時穩定價值的歷史年化收益率相對比較基準較高，但同時投資者也承受了稍高的回撤風險。相對的，博時安盈債券, 博時富源純債這兩隻基金的歷史年化收益率相比業界基準要低一些，但是投資者要承受的回撤風險也相對較小。
表2：基金收益統計，截至2022年4月15日
貨幣寬鬆背景下，固收收益相對確定
俗話説，一鳥在手，勝於二鳥在林。對於一般投資者而言，與其追求不確定的高收益，倒不如實實在在地找到適合自己的確定性高的投資標的，哪怕收益低一些，但也能夠賺得心安理得。畢竟，投資不是百米賽跑，不僅比的是誰跑的更快，還要比的誰跑的更持久和更遠。
從2022年的開年來看，國內投資市場充滿了不穩定的變數，但是唯一可以確定的，就是國內貨幣政策會維持一個寬鬆的方向。從高層文件精神來看，最新的《政府工作報告》提出了許多建議貨幣政策寬鬆的表述。例如《報告》中提到，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。另外，報告還提到要推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費,讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實實在在下降。從實際的市場政策落實方面來看，2021年12月，央行全面降低銀行準備金率。2022年1月，央行下調銀行間基準利率(LPR)，為最近20個月以來的首次。從歷史經驗來看，一旦進入降息通道，央行降息將至少高於一次，這意味着未來幾個月，市場利率進一步下降可期。4月15日晚間，央行發佈消息稱，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，決定於2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。
對於固定收益資產而言，其估值與市場利率成反比。越低的市場利率，意味着越高的債券估值和基金資產淨值。固定收益基金領域處於國內領先的地位的博時基金，最近發佈了《2022年一季度宏觀策略報告》。《報告》中提到，2022年中國的貨幣整體偏寬格局不變，貨幣政策穩健偏松、流動性合理充裕，建議均衡配置各類投資資產，可以適當增加信用債倉位與槓桿。在選擇合適的固定收益基金的時候，投資者不僅要關注基金的具體投資標的和相對應的債券資產配置比例，同時也應該關注基金管理團隊的表現。例如博時基金公司，其旗下擁有一支優秀的投研團隊，公司倡導持續研究、全員研究的投資文化。其固定收益部門在過去的12年中，獲得產品單項金牛獎共12次。（頒獎機構：中國證券報，頒獎時間偉2009年-2021年）
風險提示：投資有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。【基金管理人/基金銷售機構】提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。
您在做出投資決策之前，請仔細閲讀基金合同、基金招募説明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。