距離公募基金投資顧問業務試點正式落地已有四年時間，從初期的首批5家機構獲試點資格，到如今的60家機構納入試點，買方投顧隊伍不斷壯大。而在年內公募實施降費的同時，也促使越來越多機構着力發展投顧業務，更有觀點認為降費將倒逼券商向買方投顧加速轉型。
針對近四年的發展情況及業務現狀，北京商報記者採訪多家已獲基金投顧試點資格的公募基金、券商及獨立基金銷售機構，部分機構表示投顧業務發展至今已取得較好成效，但仍存在多處待改進的內容。
發展四年成效凸顯
2019年10月25日，中國證監會下發《關於做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》，標誌着公募基金投資顧問業務試點正式落地，易方達基金、南方基金、華夏財富、嘉實財富和中歐財富獲批成為首批正式開展投資顧問業務試點工作的機構，買方投顧正式在國內落地推行。
自基金投顧試點伊始至今，經過四年的發展，試點機構、服務資產規模均較初期明顯壯大。據中國證監會統計，截至2023年3月底，共有60家機構納入試點，包括25家基金及基金子公司、29家證券公司、3家第三方銷售機構、3家商業銀行；服務資產規模達1464億元，客户總數524萬户，其中10萬元以下個人投資者佔比94%。
部分機構在接受北京商報記者採訪時，也提到了旗下投顧業務目前發展整體向好。據華夏財富介紹，截至2023年10月，其投顧業務累計服務賬户數量超過28萬，平均使用投顧服務時間達506天。線上端，華夏財富進行了兩方面的探索。一方面，是在傳統的投資教育領域，將投資機構專業的方法和理念普及給廣大客户。另一方面，通過與高校合作探索投資者的財商培養路徑，在此過程中以私域課程、直播、小視頻等為載體，持續做好投資者教育工作。
線下端，華夏財富表示，堅持每週與定向客户溝通，進行面對面交流和情緒疏導，並推出品牌活動為投資者提供熱點策略解讀、市場行業分析、投資策略展望等內容，同時針對不同志趣愛好的投資者舉辦多元化系列活動。
某大型公募投顧機構人士也表示，自2019年10月基金投顧試點以來，公司積極參與，並取得了一定的成效，致力於從個人理財目標出發，提供資產配置、基金優選、自動交易與調倉、持倉陪伴的全程管家式理財服務。
自上述5家公募及其子公司率先獲得投顧試點資格後，2019年12月13日，經中國證監會批准，盈米基金旗下的且慢與騰安基金、螞蟻基金3家獨立基金銷售機構一同獲得基金投顧試點資格。值得一提的是，在產品收益方面，部分機構的投顧客户也獲得了較此前更好的投資回報。
盈米基金副總裁、且慢業務負責人林傑才也提到，“且慢對過去四年投顧客户的收益與滬深300的漲跌情況做了一項對比，自2019年12月13日在盈米且慢開啓投顧的客户，截至2023年10月24日，盈利客户佔比平均在80%以上；四年期間這批客户的累計加權收益率依然有17%，同期滬深300收益率約為-8%。這些變化反映了投顧服務在引導客户制定更加理智的投資策略，以及在增強投資收益方面的價值。這些價值既體現在行為變化上，也體現在更優的投資結果上”。
費率改革推動機構尋變
值得一提的是，在年內監管部門倡導公募降費的同時，也給相關機構指了一條明路。公開信息顯示，監管將推動基金投顧業務試點轉常規，支持基金公司申請基金投顧業務資格，實施業務轉型，提升服務能力，支持基金公司拓寬收入來源。
“隨着公募基金降費，將加速市場上更多機構向買方投顧轉型，參照美國成熟市場發展階段看，行業正處於大發展前夜。希望能夠繼續攜手上下游合作伙伴一起，共同打造投顧新生態。” 盈米基金CEO、且慢首席推薦官肖雯如是評價道。
前述大型公募投顧機構人士也提到，基金費率結構和水平的調整可能會催生不同創新業務，參照海外基金髮展軌跡，基金投顧服務業務有可能獲得更快更好的推進與發展。以美國為例，美國基金投顧業務的大發展就是伴隨着基金公司的不斷降費增效而展開，其中多家基金公司在養老金資產配置需求的推動下發展出成熟的買方投顧市場。
“因此，此次降費改革或也將加速中國基金行業向買方投顧轉型。一方面基金投顧的底層公募基金的費用降低，變向地降低了基金投顧的交易成本，使得基金投顧可以更好地為客户創造收益，幫助更多客户解決‘選擇難、擇時難、配置難’的重大投資問題。另一方面，費率改革也將推動公募管理人改變基金管理模式，使其更專注於買方投顧和專業價值轉型，進一步提升客户服務能力，增強投資者的獲得感。”該大型公募投顧機構人士補充道。
在上述背景下，會否也有中小型機構將視線轉移到未曾開拓的投顧業務上？在公募降費之初，就有中小型公募內部人士向北京商報記者透露，其所在機構此前已申請基金投顧資格，但由於每次獲批名額有限，目前仍處於等候獲批的狀態，未來希望通過投顧業務為公司的營收拓出一條新路。
此前，也有市場消息稱，基金投顧試點擬全面放開，但截至當前，年內未有相關機構獲得投顧資格，前述公募內部人士也坦言，試點資格的申請目前尚未有進展，相關機構仍在觀望狀態。
買方投顧仍處初期階段
除公募機構受降費影響着手發展投顧業務外，也有觀點認為降費將倒逼券商向買方投顧加速轉型。獨立評論員解筱文認為，在公募降費的背景下，券商也將面臨較大的競爭壓力，倒逼券商向買方投顧加速轉型。具體而言，公募基金費率下降後，券商的經紀業務利潤有所減少，券商需要轉型為提供更符合客户需求的投顧服務即買方投顧，以獲取穩定的收益來源。同時，買方投顧也可以為券商提供具備更高附加值的金融產品和服務，以吸引更多的客户和增加收益。
國泰君安相關負責人在接受北京商報記者採訪時表示，我們一直認為買方投顧業務相對於產品銷售業務而言起始收入較低，但具有強大的撬動效應，伴隨着規模增長和市場份額提升，市場話語權提升成為可能，業務收入將呈現非線性增長趨勢，對公司綜合金融收入的長期貢獻也將逐步提升。公募降費後，對於實現從賣方銷售模式向買方投顧模式的轉化，短期銷售向長期定製化資產配置服務的加速轉型，會起到一定的推動作用。
上述負責人還提到，其所在機構完全按照買方模式建立團隊，目前部門有將近60位同事，其中60%以上都是投研人員，此外，包括交易、風控、系統，也按照買方需求進行團隊建設。“同時，公司與集團中的研究所、資管公司進行了緊密的合作，成立了敏捷型的組織，在市場研判、基金篩選等投研方面建立了充分的融合和常態化的交流機制，進一步拓展了研究的深度和廣度。在系統建設方面，公司自建了基於投研的信息系統，充分打通了投研之間的信息流和工作流，極大地提高了投研效率。”
誠然，經過四年時間的發展，買方投顧也逐步從發展初期的摸索到如今的漸入佳境，但在業內人士看來，基金投顧的發展仍面臨部分問題待解。河南澤槿律師事務所主任付建認為，從近四年的發展來看，基金投顧在國內發展迅速。同時，基金投顧的用户數量也在不斷增加，已經成為了一種受到越來越多投資者認可的投資方式。但是，基金投顧仍然面臨着市場競爭激烈、服務質量參差不齊等問題，需要不斷完善和優化。
那麼，目前發展基金投顧還有哪些待改進的地方？前述大型公募投顧機構人士認為，雖然基金投顧業務在中國市場有較強適配性和良好發展前景，但當前尚處於發展的初期階段，也存在短期見效較慢、系統不成熟、參與門檻較高、規則供給不足、部分機構“重投輕顧”和服務存在“產品化”傾向等問題，制約功能的進一步發揮。而且過去幾年股債市場波動幅度加大，一定程度上也導致基金投顧業務規模發展趨緩。
林傑才也表示，基金投顧現存問題主要還是不夠成熟。“畢竟時間還是太短了，所以還存在一些問題。比如部分機構對投顧要解決的問題還不太清晰，尤其很多投顧產品的設計並不能真正解決客户的問題，提供的方案完整度不夠，僅僅停留在組合交易環節，對應的資金規劃、資產配置、投後的持續動態跟蹤調整都沒有很好的覆蓋；投顧人才也仍舊稀缺，還需要推出配套的專業能力培養和資質認證的機制鼓勵人才流入。另外，也包括一些組織架構設計、利益衝突的問題。當然，部分難點在2023年6月發佈的《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定（徵求意見稿）》中已有覆蓋和提及。但制度還是第一步，後面還需要大家在實踐當中去不斷地改善。”
據瞭解，面對巨大的發展前景與機會，海內外各平台之間、各機構之間也開啓了強強聯合、共生髮展之路。近期，盈米基金與國際投資研究機構晨星（中國）正式簽署戰略合作協議，致力於打造新一代買方基金投顧平台。此外，據公開信息顯示，近期，易方達、廣發基金兩家頭部公募聯合粵開證券、萬聯證券、東莞證券旗下子公司和盈米基金子公司合資成立廣州投資顧問學院管理有限公司，經營範圍覆蓋業務培訓、證券財務顧問服務和招生輔助服務等。
可以看出，部分機構已將探索投顧新模式提上議程。隨着買方投顧持續發展，相信在監管部門推動試點轉常規的背景下，將助力行業發展邁上一個新台階。
北京商報記者 李海媛