散户“血洗”華爾街，機構鉅虧380億，韭菜們真的操縱了市場？

散户逼宮空頭，是美國股市百年來罕見的異常事態，多家機構對此現象發出警告。在觀察者看來，這也是華爾街代表的虛擬經濟與實體經濟之間主導權的爭奪

　　文｜《財經》特派記者金焱 發自華盛頓

　　編輯｜蘇琦

　　美國當地時間1月27日，美國金融市場的重量級事件很多，最終卻被名不見經傳的上市公司遊戲驛站(347.51, 199.53, 134.84%)(GME)搶去風頭，針對這家公司股票的多空對決，在散户和機構投資者之間公開化，散户罕見逼空機構，成為全球各大財經媒體的頭條。

　　在疫情之下，在空頭對華爾街發起一輪又一輪攻擊的同時，遊戲驛站的暴漲敍述了全新的故事：通過使用期權，短線散户如何抱團推動個別公司股價大幅走高，使股價走勢與基本面脱節，併成功擊退投資機構，使華爾街的力量平衡發生引人關注的變化。

　　不過多位華爾街人士對《財經》記者表示，不論多空雙方如何對戰，目前還沒有達到影響金融市場正常運轉的程度。

　　1月27日這一週是美國企業季度財報密集發佈的一週。得益於首款5G設備iPhone 12的強勁假期銷售，蘋果(142.06, -1.10, -0.77%)公司報告的季度營收首次突破1000億美元，特斯拉(864.16, -18.93,-2.14%)和臉譜公司等也將公佈財報。截至1月27日收盤，蘋果公司股價在過去一年中上漲了84%。

　　不過對股市估值上升、新冠肺炎病例增多以及疫苗配送分配不均的擔憂，令投資者擔心美國股市近期將回調，波動性因此增加。美股三大指數27日均跌超2%，納指、標普500一度跌逾3%。截至當天收盤，道指跌2.05%，納指跌2.61%，標普500指數跌2.50%。

　　有恐慌指數之稱的芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數VIX，1月27日上漲61.64%，收報37.21點，為2020年11月2日以來最高，單日漲幅創近三年來最大。

　　本來將退市的垃圾股遊戲驛站，股價從3美元一路拉到300美元，一年漲了100倍，1月27日當天股價大漲超130%，近一個月來該股累計漲幅超過1700%。此外，全球最大的連鎖院線AMC院線暴漲超300%。

　　此前一天，對沖基金梅爾文資本（Melvin Capital）基金經理加布·普洛特金（Gabe Plotkin）表示，已於當地時間1月26日下午平倉了遊戲驛站(GameStop)的空頭頭寸。該對沖基金慘遭散户逼空而損失慘重，傳聞鉅虧30%，不得不接受另外兩家對沖基金Citadel和Point72聯手向其提供合計27.5億美元的資金。

　　在華爾街從業二十餘年的貝瑞研究CEO吉俊禮(James Early) 對《財經》記者説，個別股票處於泡沫的頂部，散户通過社交媒體聯合起來逼空機構，並贏得勝利，這是前所未見的。在投資領域，散户投資者正在創造他們自己的現實。

　　白宮新聞秘書帕莎其(Jen Psaki)表示，由財長耶倫領導的拜登政府經濟團隊正在“監察遊戲驛站的情況”。納斯達克(13270.5976, -355.47, -2.61%)交易所首席執行官阿德娜·弗裏德曼（Adena Friedman）當天表示，“我們會監控社交媒體上的言論，如果發現言論與股票的異常表現相關，就會暫停股票交易”。另外，美國得美利證券亦開始限制用户交易股票。

　　散户暫時壓制機構

　　在特朗普卸任之時，在政治上推動特朗普崛起的元素，如社交媒體等，正在金融界(11.58, 0.84,7.82%)和華爾街推動其獨有的、對建制派的逆襲。在經濟界看來，這種逆襲的載體是實體經濟。

　　遊戲驛站是美國一家擁有37年曆史的老牌遊戲產品零售商，主要以線下零售為主。受線上遊戲的衝擊，遊戲驛站近幾年來連年虧損，其股價從2016年的28美元一路跌到2019年底的3美元。受新冠疫情影響，2020年截至三季度的淨銷售額更是同比下降30%。

　　在此背景下，遊戲驛站成為2020年華爾街被賣空最多的股票之一。看空它的理由包括估值過高，其股價是遠期EBITDA的40倍；去年12月其整體營收銷售下降了9%，它的市場份額正在輸給沃爾瑪(143.84,-3.67, -2.49%)和亞馬遜(3232.58, -93.55, -2.81%)等競爭者。

　　疫情之下，由於居家隔離使打遊戲變成熱門的消遣方式，遊戲行業的股票紛紛大漲，再加上公司調整，遊戲驛站也逐漸受到大量散户的追捧，股價逐步攀升。到1月14日，其股價已達40美元以上，幾乎重返2013年的水平。

　　逆襲的重要推手是社交媒體。吉俊禮指出，社交媒體制造了投資的新生力量，一羣散户抱團行動，而且這樣的現象以後還會出現。散户的股票市場最火的社交媒體是類似於貼吧的Reddit，上面的WallStreetBets是熱門股票論壇。

　　2020年4月13日，據Reddit的用户elder Hedgehog的帖子所説，遊戲驛站84%的股票都被賣空了，揭露用户持有該股票正被經紀商出借給空頭。於是，Reddit的用户開始向做空者開戰。

　　據説用户DFV（DeepFxxingValue）在股價最低點買入了五萬美金的看漲期權，並在reddit上第一次發帖發表自己的看法和預測。

　　吉俊禮認為，散户投資者利用做空的規則限制，即空頭們最終會迫於壓力回購股票，形成逼空、軋空（short squeeze)，反而促使股價飆升。事實上空頭們一度買入遊戲驛站股票止損，使其股價在兩天內從20美元漲到14日的40美元。

　　WallStreetBets論壇成員大多為年輕人，不信奉理性和價值投資的理念，信奉YOLO主義（只活一次不要白活，You only live once）。他們宣稱“要麼發財，要麼窮死”。論壇成員曾多次發佈“動員書”，動員論壇內散户抱團打爆空頭。DFV的這筆投資已上漲至1100萬美金，收益率超200倍。

　　隨着越來越多的Reddit散户加入到DFV的多頭大軍，他們的行為守則是：永不出售，永不投降。

　　散户的熱情也反映在成交熱度上，Downdetector.com的數據顯示，熱門交易網站Robinhood、Ameritrade、E*Trade、富達投資和嘉信理財都在27日出現了宕機現象。

　　根據S3 Partners編制的數據，做空該股的投資者今年已經損失了17.4億美元。不過遊戲驛站的股價在27日盤後一度下跌28%，之後有所回升，盤後的跌幅收窄至16%。

　　WallStreetBets的用户早年只有幾千名，隨着券商削減在線交易佣金，刺激零售交易活動大規模增長，該論壇參與者隊伍隨之膨脹，後來呈爆炸式增長，越來越多的人加入、瀏覽並參與到關於遊戲驛站等股票的討論中。隨着遊戲驛站股價一路走高，WallStreetBets用户一整週都在湧向這個網絡社區發佈相關帖子，該論壇用户數一月至今超過了300萬。

　　是否涉嫌操縱市場？

　　WallStreetBets在1月27日晚間一度癱瘓，一開始該論壇登錄頁面顯示消息稱，WallStreetBets已被版主改為非公開論壇，原因是近來用户對該論壇的熱情導致流量達到空前水平，帶來了技術困難。大約一個小時後，該論壇再度向公眾開放。

　　吉俊禮對《財經》記者説，那些不被機構看好的小市值股票，有足夠的散户加入，其購買力就可以與華爾街投資機構抗衡。

　　雖然散户有機會利用衍生品、槓桿等交易機制掀起市場波動，但他們能否主宰市場？吉俊禮認為，很難想象散户同時賣出某些股票壓垮股市，但他們有足夠的影響力來引發連鎖反應，散户投資者集中出售股票壓低股價，引發更多投資者加入，促使投資者從共同基金撤資，從而推動共同基金賣出股票，引發更多市場恐慌。

　　多家機構已經對散户聯手逼空機構的現象發出警告。路通資本市場(Loop Capital Markets)分析師安東尼-楚昆巴(Anthony Chukumba)對遊戲驛站的散户投資者發出警告：如果想賭博就去賭，股市不是賭博的地方。加拿大金融公司Purpose Investments的首席投資官格雷格·泰勒也認為“逼空大戲模糊了賭博和投資之間的界限”。

　　吉俊禮指出，現在股市發生的現象已經完全與實體經濟的遊戲驛站公司無關，股價再高也擋不住這個公司倒閉的命運，但是它已經成為一個像賽馬一樣的賭，所有各方都認為自己必須贏。散户的這種非理性行為不可持續，如果發展到一定程度，就變成了操縱市場，就會引來監管。

　　美股散户的代表、被稱為“金融界的特朗普”的社交資本公司CEO、Chamath Palihapitiya接受媒體採訪時表示，華爾街機構利用散户不能用的工具，有些根本就不看基本面來買賣，所以沒有機構和散户誰高誰低，何況從特斯拉股價的歷史來看，所有的對沖基金都錯，所有的散户都對；而散户的研究水平可能與對沖基金的研究水平相當，所以散户不應被另眼相看。

　　摩根大通(127.86, -3.72, -2.83%)一個不具名的經濟學家對《財經》記者指出，現在市場本該應對疫情、拜登政府政策，疫苗和企業贏收，但取而代之的，是散户逼宮空頭，這實際上是華爾街代表的虛擬經濟與實體經濟間的爭奪，當炒作變成主體，賺錢變得如此輕鬆，大量的槓桿充斥，就説明市場面臨着修正和調整，如果不是更壞的結果的話。

　　國際貨幣基金組織(IMF)1月27日發佈《全球金融穩定報告》更新內容，表達了相關的警告。IMF指出，金融市場與實體經濟脱節仍在延續，一旦投資者重新評估全球經濟增長前景或政策展望，全球資產價格或將面臨回調風險。

　　IMF表示，儘管全球新冠確診病例數量不斷攀升、世界經濟前景仍面臨不確定性，但隨着疫苗研發和推廣，市場對經濟復甦的預期得以改善，推高風險資產價格。不過，在疫苗廣泛普及前，金融市場回暖和經濟復甦仍依賴政策支持。

來源：財經