2021-11-03中泰證券股份有限公司張欣對萬業企業進行研究併發布了研究報告《盈利能力提升，，離子注入機經營拐點》，本報告對萬業企業給出買入評級，當前股價為32.6元。
萬業企業(600641)
報告摘要
事件：公司於10月29日晚公告2021年前三季度報告，前三季度實現營收6.46億，同比增加14.6%，歸母淨利潤為3.06億元，同比增長37%；其中第三季度實現歸母淨利潤0.27億元，同比下降38%。
點評如下：
離子注入機訂單釋放打開經營拐點。公司於10月29日晚公告2021年前三季度報告，前三季度實現營收6.46億，同比增加14.6%，Q3單季度營收0.37億，同比下降58%，前三季度歸母淨利潤為3.06億元，同比增長37%；其中第三季度歸母淨利潤0.27億元，同比下降38%，單季度營收和業績同比下滑主要是之前房地產業務下滑導致，公司轉型半導體為主要看點，具體看半導體業務，根據此前公告凱世通2020年第四季度與國內12英寸主流集成電路芯片製造廠簽署商業訂單，其中首台低能大束流離子注入機於2021年上半年正式完成確認銷售收入，且在手訂單充足，我們認為公司經營迎來重大拐點，另外Q3毛利率方面為47.45%，同比增加近12個百分點，淨利率為58.91%，同比增加10.56個百分點，主要之前收購CompartSystems貢獻較好投資收益，且CompartSystems作為氣體輸送系統零配件龍頭受益國產替代化趨勢預計將持續貢獻較好貢獻。
凱世通：專家鑄造技術護城河，半導體離子注入機開啓成長年。凱世通以陳炯博士為首的五位世界一流離子注入設備專家創立，根據此前公告陳炯博士作為離子注入設備國際巨頭AIBT的創始人之一兼首席技術官，曾帶領團隊開發大束流離子注入機，並進入當時最先進32-28納米台積電生產線，隨着國內晶圓廠擴產以及國產替代趨勢，公司有望在半導體領域實現持續突破，目前首台設備在12寸主流晶圓廠實現突破後將證明技術實力，公司成長主要來自於既有晶圓廠商份額提升、國內新晶圓廠商開拓、以及公司從低能大束切入高能等單價更高產品。
盈利預測和投資建議：我們維持公司2021-2022年營收分別為12.36、16.19億，歸母淨利潤分別為4.26、5.35億，同比增長35%、26%，對應PE為70、55；綜合考慮公司目前雖然以地產為主，但佈局離子注入機為國內稀缺龍頭，且戰略轉型集成電路裝備進入經營拐點，我們選取可比公司估值，維持“買入評級”。
風險提示：國產替代進度不及預期，收購整合不及預期風險。
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為32.73；證券之星估值分析工具顯示，萬業企業（600641）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。