2021年已近尾聲，回望今年的資本市場，一個頗令人意外的現象是港A兩地的白馬股集體遭遇“休整”行情。以中國燃氣（00384）為例，儘管基本面強勢依舊，但受此前消息面上合資項目的安全事故對投資者情緒造成擾動，疊加下半年大盤波動加劇等外部因素拖累，中燃今年來股價表現露出疲態。
股票嚴重超賣，近期中國燃氣的市盈率甚至刷新了金融危機以來的新低，股價低位距離今年4月份的35元年內高點跌幅逼近48%。這要是放在一年以前，恐怕許多投資者都不敢相信如此大的跌幅會發生在績優成長股中國燃氣身上。
持續的下跌令部分散户投資者“慌了神”，但智通財經APP卻注意到有資金在逢低大舉買入中國燃氣的股票。據港交所披露的資料顯示，中國燃氣大股東北京控股（00392）繼10月20日增持公司3,000萬股後，近日又連續幾天在二級市場上買入200萬股中國燃氣股票，截止發稿北京控股總持股比例已經達到22.81%。
北京控股由北京市人民政府出資設立，是市委、市政府和市國資委規劃的首都基礎設施和公用事業投融資平台，專注於做大做強少數關鍵企業，參股企業700餘家，截至6月30日，北控總資產超2175億元。
需要指出的是，自北控於2012年成為中燃單一大股東以來，前者從未對中燃做出過減持動作。而參照北控以往的操作風格，其或將在接下來的交易日裏繼續增持中燃股份。
能引得大股東“出手”逆勢增持，是否意味着中國燃氣股價走勢的拐點已經臨近呢？
業績增長預期依舊強烈
支撐中國燃氣股價拐點已至的第一個證據在於，雖然公司今年股價波動加劇，但就基本面看，業績的增長預期依舊強烈。
回看歷史，此前，中國燃氣股價自2017年開始已連續四年收大陽線。上一輪中燃股價走牛的背後，對應的是2017年開始“煤改氣”得到政策端強力支持，燃氣行業迎來政策紅利期。在這一背景下，公司管道燃氣業務迎來二次綻放。
從2016/17財年到2020/21財年，中國燃氣的收入由319.9億港元增加至699.8億港元，歸母淨利潤由41.5億港元提升至104.8億港元，迸發出強勁的增長動力。
就中國燃氣披露的2020/21財年數據看，當前公司燃氣主業依舊保持穩健增長態勢。逐項來看，期內公司天然氣銷售量增勢強勁，總銷氣量較去年同期增長23%至312億立方米天然氣。期內，中燃新獲取38個管道燃氣項目，期末累計項目數達642個，可接駁人口增至1.53億；接駁率方面，公司年內完成505萬户新增居民用户接駁，整體滲透率為60.8%，工商業分別完成新接駁2,368户工業及3.3萬商業用户。
液化石油氣業務方面，中國燃氣加大整合力度，優化氣源採購，在期內銷氣量同比增加11%至425萬噸；增值服務方面，該板塊收入大增54%至77.2億港元，經營性利潤增長46%至23.2億港元，憑藉其獨有的商業模式和新零售平台，中燃增值業務的飛速發展穩居行業前列。
主業厚積薄發的同時，中國燃氣的新業務亦已顯山露水。目前中燃已在31個城市發展了近88個暖居項目，簽約面積達到1600萬平方米。而在碳達峯、碳中和目標下，公司高度重視可再生能源的佈局和發展，與隆基股份簽訂戰略合作協議，在分佈式光伏、綠氫等清潔能源領域加強全方位合作；公司亦與中海石油氣電集團簽署了合作框架協議，致力推進氫能及綜合能源的合作；技術佈局方面，公司與百度、中國移動、中國聯通簽訂戰略合作協議，以5G通信、智慧平台、智慧城市賦能燃氣行業，開放業務通道以開展數字經濟合作。
逆勢投資或取得超額回報
穩定且持續增長的基本面為股價企穩創造了前提條件，同時由於股價短期內超跌、估值處於歷史低位，綜合考量下中國燃氣已經具備了非常高的配置價值。這亦解釋了為什麼在下跌趨勢中，北京控股不僅沒有順勢減持，反而選擇大舉增持中國燃氣的股票。
就估值來看，以10月29日收盤價計算，中國燃氣的市盈率（TTM）僅為10.35倍，估值位於自2008年金融危機以來的歷史低位。考慮到中燃的基本面並未發生根本性變化，對於仍處於景氣賽道的增長型選手來説，這麼低的估值或並不會持續太久。
更不消説對比同行，中國燃氣也處於被明顯低估的位置。截止29日收盤，香港中華煤氣、新奧能源、華潤燃氣的市盈率分別為29.94倍、16.8倍、16.11倍，均高於中燃。
智通財經APP認為，就資本市場本質而言，短期來看，市場或許是個投票機，但放長眼光看一定是個稱重機。在經歷前期股價的持續向下調整後，中國燃氣股票進一步下跌的動能已趨於衰竭，伴隨大股東北京控股增持“託底”以及公司不斷回購股份，中燃股價料將止跌企穩。而展望即將到來的2022年，伴隨業績增長預期的進一步兑現，公司重拾升勢的時間節點已經臨近。當前時點，跟隨大股東步伐做多中燃股票有望在將來取得超額投資回報。