智通財經APP獲悉，東方財富發佈研究報告稱，維持片仔癀(600436.SH)“增持”評級，並維持2021-23年營業收入為81.35/99.04/114.88億元，歸母淨利潤為21.42/27.15/29.85億元，EPS為3.55/4.5/4.95，PE為124/98/89。
東方財富主要觀點如下：
公司業績基本符合預期。
公司發佈2021年三季報，報告期內實現營收61.12億元，同比增長20.55%;歸母淨利潤20.11億元，同比增長51.36%;扣非歸母淨利潤20.06億元，同比增長51.85%。2021Q3，公司實現營收22.63億元，同比增長24.09%;歸母淨利潤8.96億，同比增長93.08%;扣非歸母淨利潤8.91億元，同比增長92.51%。
片仔癀線上直銷佔比提升，毛利率、淨利率雙升。
報告期內，公司毛利率為52.97%，同比上升5.62pct;淨利率同比上升7.04pct至33.72%。費用方面，前三季度公司銷售/管理/財務/研發費用率分別為7.69%/5.83%/-1.03%/1.61%，同比分別為-2.5pct/-0.83pct/-0.29pct/-0.22pct。控費效果顯著，主要系公司拓展營銷渠道，新增線上片仔癀大藥房天貓旗艦店和京東旗艦店等，直銷佔比增加提升盈利能力。前三季度，公司肝病用藥收入29.9億元，同比增長33.88%，實現快速增長。
化妝品業務毛利率提升明顯，子公司有望加速上市。
2021年前三季度，公司日化化妝品收入5.6億元，同比降低13.9%;毛利率為71.07%，同比增長8.27pct。公司有望加快推進片仔癀化妝品的分拆上市，化妝品業務有望實現高增長。
風險提示：疫情影響海外業務銷售;原材料價格波動風險;日化產品銷售不及預期。