百果園遞交IPO申請：投資孵化版圖浮出水面，已拓展至大生鮮市場

港交所官網顯示，水果零售企業百果園已正式向港交所遞交招股書。

　　百果園在2001年成立於深圳，首家“百果園”門店於2002年在深圳開業。公司在2008年上線“網上百果園”，進一步拓展網絡銷售渠道，後在2016年正式上線手機APP“百果園”。

　　記者發現，重慶洪九果品股份有限公司也於近期向港交所遞交了招股文件。

　　“水果零售損耗率比較高且上游涉及農產品(5.930, -0.22, -3.58%)，意味着毛利率和合規後的淨利率都不會很高。”有消費領域投資人接受21世紀經濟報道記者採訪時分析，企業選擇在當前時間點申請上市，一方面或有為過往投資者創造項目退出機會的考量，另一方面可以打通二級市場融資平台，以應對疫情期間的業務運營挑戰。

　　招股文件顯示，百果園已將市場拓展到市場更廣闊、預期增長更快的大生鮮領域。

　　對此，有VC/PE投資人告訴21世紀經濟報道記者：“百果園此舉，能夠利用百果園過去多年來建立的渠道、品牌等優勢，大生鮮市場空間更大，但公司或將面臨更加慘烈的競爭。”

　　收入和毛利曾出現下滑

　　據弗若斯特沙利文的數據，按水果零售額計，百果園在中國所有水果專營零售企業中位列第一，規模是第二名的2.8倍。公司擁有中國水果行業最大的分銷網絡。

　　本次IPO募集所得資金將主要用於改善並加強運營和供應鏈體系；以及用作營運資金和一般公司用途。

　　招股文件顯示，百果園2021年收入為102.9億元，相對2020年收入88.5億元增加16.2%。2021年毛利11.6億元，相對2020年毛利8.1億元增加43.2%。

　　截至最後實際可行日期，百果園線下門店網絡共有5351家，遍佈全國22個省直轄市的超過130個城市。各銷售渠道累積的會員總人數超過6700萬人，2021年平均月活會員數超過700萬。

　　需要指出的是，百果園的公司收入和毛利曾出現下滑，收入由2019年的89.8億元減少1.4%到2020年的88.5億元，毛利由2019年的8.8億元減少7.9%到2020年的8.1億元。

　　整體來看，銷售水果及其他食品產品的收入佔百果園總收入的大部分。該部分2019到2020年的收入減少與新冠肺炎疫情對線下零售門店銷售額造成的淨影響的不利結果有關。

　　百果園在招股文件中寫道，儘管部分地域不時復發COVID-19疫情帶來不確定性，但當前財務業績仍保持穩健發展，並相信流動資金水平足以成功渡過COVID-19疫情帶來的長期不確定性。

　　佈局產業鏈

　　過往融資方面，百果園曾獲天圖投資、中金資本、深創投、越秀產業基金、前海母基金、招商局資本、中信農業、源碼資本、基石資本、知春資本、自貿區基金等的投資。

　　前述機構中，天圖投資為百果園最早也是最大的機構投資方。天圖投資管理合夥人潘攀和中金前海董事總經理胡祺昊擔任百果園非執行董事。

　　記者瞭解到，百果園在2015年首次獲得來自外部投資機構的投資。該輪4億元的融資創下截至當時水果零售行業的融資紀錄。

　　該輪融資完成後，百果園完成了行業史上最大的併購案，宣佈與果多美的併購重組交易。百果園與果多美當時在業內被稱為南北水果零售巨頭，百果園通過現金收購+交叉持股的方式，成為果多美的最大股東。

　　兩年多之後，百果園完成規模15億元的B輪融資，刷新了自己創下的水果零售行業融資紀錄。

　　21世紀經濟報道記者梳理招股文件發現，除了引入外部投資，百果園還通過投資和孵化的方式佈局產業鏈上游，強化產品的核心競爭優勢，拓展水果業務類別，鞏固行業領導地位。

　　一方面，百果園通過資本賦能，以合資和參股等形式與數十個種植基地和農業科技公司建立戰略合作關係以對全產業鏈優質資源加以影響；另一方面，公司還擁有水果品類品牌孵化體系，通過上游賦能以及渠道力、品牌營銷力，打造自有擁有差異化競爭優勢的產品品牌。

　　“我們將通過投資及自主開發打造以百果園為核心的生態圈。”招股文件還提及，將尋求適當的策略性投資及收購機會，加強全產業鏈佈局。

　　從水果拓展到大生鮮

　　需要注意的是，儘管百果園在國內擁有眾多線下門店網絡，但在這個行業高度分散的市場中，現有市場參與者之間的競爭仍然激烈。

　　按照2021年水果零售總額劃分，百果園僅佔1.0%的市場份額。前五大參與者合共佔3.6%的市場份額。

　　百果園是國內新零售模式的典型代表。對此有投資人分析認為，從生意或商業的本質來説無所謂新舊，新零售的優勢應歸結為通過技術應用實現精細化運營，實現了整體的效率和成本優化。

　　在分析機構、從業企業和投資方看來，國內水果市場規模增長潛力巨大。有同樣投資了頭部水果零售企業的投資人表示，當前頭部企業的市場份額仍非常低，行業資源將繼續向頭部企業聚集。

　　據招股文件的信息，百果園已將市場拓展到市場更廣闊、預期增長更快的大生鮮領域。自2019年開始，百果園將分銷業務通過手機APP和微信小程序及網上預購的方式拓展至大生鮮，包括蔬菜、鮮肉及海鮮產品、糧食及油、奶製品及其他產品。

　　根據弗若斯特沙利文的報告，中國生鮮的總零售銷售額在2016到2021年的複合年增長率達到兩位數的10.2%，並預計2021年起復合年增長率仍能達到8.5%，總零售銷售額到2026年將達到84830億元。

來源：21世紀經濟報道