“試驗田”牛刀小試 改革向縱深邁進

　　本報記者 張 歆

　　用註冊制建設、發展、監管和規範的科創板，通過關鍵制度改革，將市場化、法治化理念在科創板先行先試。經過一年的實踐檢驗，制度經受住了市場的考驗，形成了可複製、可推廣的經驗，改革向縱深邁進。

　　一是建立了較為齊備的規則制度體系。建立了涵蓋發行上市審核、發行承銷、交易組織、持續監管等業務條線的全鏈條規則體系。

　　二是設立了多元包容的發行上市條件。針對科創企業的特徵，以市值為核心設置了5套上市標準，允許未盈利企業、紅籌企業、特殊股權結構企業上市，與紐交所、納斯達克全球精選市場、港交所趨同。

　　三是落實了以信息披露為核心的發行上市審核制度。審核理念上，堅持以信息披露為核心，堅持審核公開透明，堅持壓嚴壓實中介機構責任，初步形成了比較明確的上市預期。審核方式上，採取問詢式、全公開、分行業、電子化方式審核，努力“問出一家真公司”，把好科創板上市公司質量“入口關”。

　　四是構建了市場化的發行承銷機制。新股發行定價由市場化方式決定，提高網下發行數量佔比和持有市值門檻，提升了報價的專業性。參照網下投資者報價平均值定價，促進了買賣雙方的充分博弈。試行保薦跟投制度，要求保薦機構子公司以發行價購買一定比例股份並鎖定一段時間，將保薦機構利益和公眾投資者利益捆綁，形成利益約束和聲譽約束，促進了合理定價。

　　五是創新了交易機制和投資者適當性制度。設立了投資者適當性管理制度，適度放開漲跌幅限制，上市首日納入融資融券標的，優化臨時停牌措施，引入有效申報價格範圍和市價訂單限價保護等交易機制。

　　六是維護了科創板市場平穩運行。發佈《科創板股票異常交易實時監控細則》，向市場明確異常交易行為的監管尺度。科創板開市後，上交所密切關注交易運行情況，針對異常交易行為，及時採取書面警示等自律監管措施，維護科創板市場的交易秩序。

　　七是壓實了中介機構責任。在科創板、註冊制業務規則中，對中介機構的職責予以明確，提高執業質量，履行好資本市場“看門人”職責。

　　八是優化了上市公司持續監管。嚴格執行退市制度，簡化退市環節，構建更加合理有效的退市指標體系。根據科創企業實際需要，推出更靈活的股權激勵制度，通過擴大激勵對象範圍、增加股份比例、設置更具彈性的價格機制、優化實施程序，形成有國際競爭力的股權激勵制度安排。優化併購重組審核實施註冊制，進一步簡化審核程序，提高審核效率。

　　九是建立了覆蓋全流程的廉政監督體系。

　　上交所有關部門負責人表示，接下來，科創板會堅守定位，在證監會的領導下從以下四個方面繼續發揮資本市場改革“試驗田”的作用：一是，繼續加大市場的吸引力和競爭力。對標最佳國際實踐，加大支持鼓勵具有科創屬性的新經濟企業登陸科創板，並通過登陸科創板做優做強，發揮好資本市場對提升科技創新能力和實體競爭力的支持功能，更好服務高質量發展。二是細化完善證券交易制度。加快引入做市商機制、大單交易安排、證券借貸合約等創新交易制度，持續豐富配套產品，進一步優化融資融券制度，探索推出證券借貸合約，健全市場的自發平衡機制，改善科創板市場流動性，增強市場穩定性。三是，加快建立長期投資者制度。以規則指引的形式明確長期投資者的權力和義務，把新股定價權交給遵循長期投資策略的機構投資者，優化升級市場化約束機制，實現把好上市公司質量入口關、把選擇權交給市場的目標。四是，加大投資者保護力度。積極落實新證券法規定的自律監管職責和履職要求，與相關司法部門緊密合作細化落實各項投資者保護機制工作，為集體訴訟、支持訴訟、先行賠付、責令購回等制度的具體實施提供有效支持，對違法違規行為“零容忍”，切實保護投資者尤其是中小投資者的合法權益。